《勝算在握》招商永隆孫曉驕:薦買錦欣生殖

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買錦欣生殖

　　錦欣生殖(01951):近年來中國生育率持續走低,而生殖方面的患病率提升,人口結構老齡化趨勢引發國家關注,政府出台多項政策福利以提高生育率,預期將推動中國輔助生殖市

場規模持續增長,同時,受疫情壓制的市場需求將隨著經濟復甦而釋放,集團作為在中美皆具領導地位的行業龍頭之一,可以留意。

　　市場數據顯示,中國人口於2022年減少85萬,如未來趨勢延續甚至加劇,將令中國勞動人口數量和勞動參與率下降,社會老齡化加速,不但加重社會供養負擔,同時衝擊經濟增長潛力。內地政府在近期二十大、中央經濟工作會議等多個重點會議中多次調整生育政策,通過增加產假或育兒假、增加育兒補貼等方式促進生育率提高。正在舉辦的兩會,全國政協和人大會議仍繼續關注這一議題,政策導向和生育率提升趨勢有助於推動輔助生殖行業發展。

　　由於首次生育平均年齡上升、肥胖、生活方式不健康、壓力等原因,全球不孕症愈加普遍。

據費若斯特沙利文預計,全球不孕症患病率在2023年上升至17.2%;中國輔助生殖服務市場從2018至2023年年複合增長率為14.5%。雖然中國內地輔助生殖技術已經比較成熟,但由於費用相對較高,滲透率一直較低,僅為個位數,而美國該數據達到30%以上。近期國家醫保局給出指引,將逐步把適宜的分娩鎮痛和輔助生殖服務項目列入醫保範圍,減輕患者的醫療負擔,帶動行業加速發展。治療滲透率和產業市場空間均有機會獲得穩步提升。

強為國際患者提供高價值服務能力的同時,將全球最成熟和高端的輔助生殖服務與中國現有的平台進行整合,發揮強效協同作用,取得了業內領先的成功率和良好的聲譽。近期集團再收購深圳中山醫院5.46%股權,令間接股權持有比例達到70%,有助於集團把握深圳及大灣區人口規模持續擴大帶來的市場機遇。此外隨著防疫措施全面放寬,早前受疫情壓制的治療及生育需求將會逐步釋放,從而推動集團業務增長。

　　疫情期間集團業務相對具足夠韌性,2022年上半年收益和純利同比增幅分別為32.5%、22.2%。隨著經濟復甦和需求釋放,料集團業務仍具修復空間。目前股價對應2023年市盈率約為26.1倍,低於歷史平均約一個標準差,可考慮逢低吸納。(建議時股價:6.54元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買新創建集團、創科實業

　　新創建集團(00659):新創建集團作為綜合基建企業業務廣泛,核心業務包括道路、航空、建築、保險等。集團公布截至2022年12月底止中期業績,收入175.7億元,按年升7.76%;純利11.62億元,按年跌26.59%;每股基本盈利30仙,派中期息30仙,按年持平。道路業務方面,主因內地去年防疫措施收緊而造成短期影響,但集團仍繼續擴充並投資於具增長潛力的項目,包括收購貴港至梧州高速公路的40%權益等。建築業務方面,相信在港府增加土地供應並計劃開發北部都會區的推動下,優質建築公司中長期前景樂觀。與此同時,集團於去年底完成出售商務飛機租賃業務,使得其業務組合進一步強化,並擁有更強的盈利和現金流能見度和較低的風險狀況。目標價8.30元,止蝕價6.50元。(本周一建議時股價:7.18元)

　　創科實業(00669):集團公布截至2022年底止全年業績,營業額132.54億美元,升0.38%;純利10.77億美元,按年微跌2%;每股基本盈利58.86美仙,

全年派息185港仙,按年持平。值得注意的是,期內集團毛利52.13億美元,升1.78%,毛利率連續第14年錄得增長,上升54個基點至39.3%,主要得益於全球第一專業工具品牌MILWAUKEE的盈利增長,以及新產品利潤率持續增長及生產效率的提升。與此同時,集團更積極投資研發,搶佔競爭對手的市場佔有率,目標是在2023年實現中單位數增長。此外,針對早前的沽空報告,集團已刊登數據逐一反駁,釋除投資者疑慮,給予市場信心,股價亦已回穩,投資者不必過多憂慮。目標價110.00元,止蝕價72.00元。(本周一建議時股價:83.05元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)