至今美股Q1的財報行情「劣於預期、愈爛愈漲」
鉅亨研報 2023-01-31 17:37
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美股財報季在本週進入到高峰期也步入後半段,就如同下圖所示,重磅公司財報公布一個接一個,紅框標示圈起來的幾家公司,更是投行法人、國際股市最為關注的。
![](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5072722/l/14573177ae61dcbf42ad1fa968903a17.jpg)
不過本文並非進行預測財報,而是要談美股這次財報季截至目前為止,極度瘋狂、不理性的異常現象!→財報劣於預期 (Miss) 的公司反而漲、優於預期 (Beat) 的公司反而跌,並且來談談這個現象真正的原因,以及將造成的短線影響!
不是靠感覺更不是臆測,看看高盛的統計數據
![](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5072722/l/d412af75314b5b41afbf9d9ca8924232.jpg)
首先,先來說明一下高盛這張統計圖表的定義:
1. 將「S&P500 成分股公司分為兩組」,深藍線(當季 EPS 劣於預期的公司)、淺藍線(打敗預期的公司)
2. 計算公布財報後第一個交易日的單日報酬,並且與 S&P50 該日報酬相減,即計算出「財報反應超額報酬」
3. 排序後,找出中位數(分兩組,因此有兩個數據)
4. 而一年四次季報公布,因此每一季可統計一次,即可做成上圖曲線
接者筆者來解讀這次財報的詭異現象。各家對 EPS 的預期伴隨著財報即將公布,通常都會進行更新,因此當財報真實數據公布,出現打敗 / 劣於預期,照常理而言,應該會有上漲 / 下跌表現。
1. 這個想法,確實數據可得到證實,從 2006 年起至今,劣於預期組的財報反應超額報酬平均而言是 -2.11%,優於預期組是 + 1.01%
2. 順帶一提,這也符合先前曾提過的統計數據「每次財報季劣於預期公司大概只有不到 30%」,因為多數公司都會美化財報,差一點打敗預期,通常會作帳到剛好,造成劣於預期的股價反應通常較劇烈,優於預期通常較小。
3. 緊接著這次財報季,目前為止優於預期組的財報反應超額報酬中位數是 - 0.81%,不合理的還沒完,劣於預期組的中位數竟然正的,+1.40%,這就是標題所述的詭異現象
美股當前陷入瘋狂軋空,是短線且不理性的行情
這個統計數據有趣的地方就在於,是分組,且還是計算單日超額報酬,更是用中位數並非平均。簡單來說已經把所有特例造成的統計影響都排除。
那出現詭異不理性,完全相反的原因是甚麼?因為剛好適逢軋空,所以財報的反應被掩蓋,而且財報爛的公司一句見底好轉,或展望中國復甦,一切都可以搪塞過去!
因此連假期間,美股激情的上漲,簡單來說是「升息 1 碼確定的提前反應」,帶動高估值的風險性資產 (2022 年殺估值殺最多的資產) 法人空單大量回補,甚至反過來軋空,形成跌最深的漲最多,指標性的像是比特幣、特斯拉。
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因此當前的上漲態勢,屬於投機性質、快速大幅、短暫的,留意比特幣與 FOMC 談話,可能會形成軋空終止的時點。
(撰文者:永誠資產管理處分析師 范振峰)
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