【洪灝專訪】港樓仍有「好大」下行壓力,聯儲若減息勢反害美股

　　《經濟通通訊社記者俞瑾30日報道》農曆新年5天長假期,香港十大屋苑成交錄歷來最旺,伴隨通關、復常佳音,去年累跌逾15%的樓價,今年能否「兔」氣揚眉?而期貨市場押注美聯儲最早9月掉頭減息會否成真,以及錄逾十年最差表現的美股能否重展鴻「兔」?對沖基金GROW思睿首席經濟學家洪灝接受《經濟通通訊社》訪問時,對此都有不同看法。

*「無買內地樓,又為何要來香港買?」*

　　去年10月受訪時曾押注港樓「三年挫五成」,如今通關、復常佳音頻傳,是否仍如此悲觀?洪灝笑言,此並非「悲觀」,而是「客觀」。

　　他表示,通關的確在情緒上提振本港經濟信心,而內地訪客時隔三年再南下香江旅行、消費、做生意,更實質有助市道,但此並不等同北水將大舉入市港樓。他反問,「內地資金無買內地

樓,又為何要來香港買樓?」

　　有別坊間認為樓價或在首季企穩,甚至全年有望反彈一成,洪灝認為,香港樓市仍有「好大」的下行壓力;原因之一,是兩地樓市相互關聯,如果內地樓市需要一段時間才能修復,那麼香港樓市如要期望內地資金來升溫,「可能在此階段暫時都是一個奢望」。

　　原因之二,則是即使聯儲快將停止加息,美息料仍在高位維持一段時間,此將左右本港最優惠利率(P),繼而對港幣構成壓力,「這個壓力如果不在樓市價格釋放,就一定會在其他資產

價格例如股票上釋放出來。」

*通脹未平復即掉頭,將衝擊幣策公信力*

　　去年錄得2008年以來最差表現的美股又如何?2023年看好「非美資產」的洪灝認為,相比市場共識齊齊押注美國衰退,對投資者更有價值的問題是--即使美國經濟增速快速下滑

,甚至出現衰退,美聯儲是否會降息?在他看來,降息並非基準情境,甚至以「奢望」二字形容。

　　適逢聯儲本周將今年首次議息,市場關注主席鮑威爾會否釋放減息的蛛絲馬跡。洪灝反向思考警告,美國通脹仍在「6」字頭水平運行,實質利率持續為負,一旦聯儲在此背景下減息,意味其政策公信力受到極大衝擊,「我告訴你,市場將跌得更厲害……(減息)對全球風險資產並非好消息,而是壞消息。」

　　他續指,世界上有兩個最重要的央行,一是中國央行,其貨幣政策轉向,決定經濟周期的起伏;二是美國央行,其貨幣政策轉向,則決定全球風險資產的價格起伏。而現時中國貨幣政策已

現轉向,隨後而至的中國經濟周期回暖,必然會刺激大宗商品特別是上游需求,並將價格壓力傳導至聯儲。

　　但理論上中國經濟周期領先美國6個月,今次何解背道而馳?洪灝解釋,此是因為聯儲啟動貨幣政策正常化(加息)的時機太遲,以至當此輪中國經濟周期回暖、開始傳導通脹壓力的時候,聯儲仍未能「校準」貨幣政策,不可避免「走雞(錯過機會)」,提醒預測市場走勢時,不可忽視中美經濟周期的相互影響。