家用電器：估值最低風險小 前期滯漲現在補

事件：家電行業連續大幅上漲,4日漲幅10%

4月21日，家電行業領漲6.4%，行業龍頭品種漲幅均超過5%。在4月16日至4月21日四個連續交易中，家電板塊累計上漲10%，在29個一級行業從排名第三，僅次於國防軍工和食品飲料。

判斷1：前期滯漲現在補，增持

在經歷2015年初一波較快上漲之后，家電行業表現相對弱，1月14日至4月16日累計上漲27%，在29個一級行業中排第25位。我們認為在牛市中，長期滯漲的板塊會獲得補漲的機會，近一周漲幅領先的軍工、食品飲料和家電行業都屬於滯漲板塊。

判斷2：估值最低風險小，增持

2015年4月17日證監會新聞發言人在發布會上提醒投資者注意股市風險，並進一步加強對兩融業務的合規和風險管理，鼓勵融券交易。截至2015年4月21日，家電板塊2015年整體估值16x，僅高於銀行業的7.3xpe估值。我們認為家電行業目前較低的整體估值水平能夠為投資者提供地較高的安全邊際，是可以放心增持的板塊。

判斷3：在安全中尋找彈性，在穩健中尋找變化

僅有安全是不夠的，我們認為即使投資具有防御性的家電板塊，也需要尋找“彈性”。我們建議，投資家電板塊應該選擇正在發生積極變化的子板塊和公司，做到“可攻可守”。

建議“增持”家電行業，首推“圖變”品種

我們建議“增持”家電行業，繼續核心推薦“圖變”主題：

1）“客廳經濟”中的海信電器(600060,股吧)、tcl集團、兆馳股份(002429,股吧)、創維數字(000810,股吧)、tcl多媒體、創維數碼；

2）工業4.0隱形冠軍青島海爾(600690,股吧)和積極擁抱互聯網的美的集團。繼續推薦基本面趨勢性向好、估值低的老板電器(002508,股吧)和格力電器(000651,股吧)。

風險：2015年家電行業需求持續趨弱。