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和訊特約
2015年一季度貴金屬市場多空整體收平，呈現了“先揚后抑”的走勢。2015年開年走勢不斷上漲，黃金價格於1月份中旬一度觸及至1300美元附近，隨后則不斷走低。2月份可以被視為過渡月份，期間不斷進行下行和盤整，從而完成了多空轉換。黃金價格終於在3月份全面轉空，低位時一度觸及至1150美元附近。之所以判定黃金價格在一季度整體多空平衡，是因為1-3月份走勢具有很強的對稱性，黃金價格一季度整體以1200美元為分界，突破則偏於不斷上探至1300美元附近，跌破則偏於回落至1150美元附近震盪。
如果將2015年一季度黃金價格走勢放到2013年以來的空頭大行情背景中去分析，那么市場這種多空平衡態勢會顯得更加有意義。自2013年以來，黃金價格多次下探至1150美元附近甚至以下，但是均回升持穩在1200美元附近，一季度3月份市場轉空后也不例外。從國際投行對黃金市場的預測和研判上來看，對2015年和2016年國際金價走勢看多的較多，且預測均值多數都浮動在1200美元附近。筆者認為，2015年國際金價的走勢或為2015年后面三個季度的走勢奠定了基礎，即一季度國際金價在1150-1300美元的運行區間，很有可能成為2015年全年的運行區間，即便后期有所突破，突破幅度可能也不會太大。
主導國際金價一季度的因素分析
縱觀2015年一季度的黃金市場，有三個因素一直影響著國際金價的走勢。其一，美聯儲何時加息，是2015年貴金屬市場運行的一個繞不過的話題；其二，歐元區經濟下滑造成的歐元兌美元匯率不穩，是影響短線金價的一個重要因素；其三，投資者本身的多空意愿在整體上奠定了國際金價的運行區間。下面我們逐一對這三個因素進行詳細回顧和分析。
1、美聯儲加息時間
進入2015年以后，美國經濟復甦加快，使得美聯儲對美國經濟更加具有信心。在結束了qe之后，美聯儲便一直考慮何時加息。由於全世界金融市場對美聯儲的加息進程都極為敏感，所以美聯儲一直比較謹慎。從最新的投票比例上來看，多數官員認為首次加息時間在2015年下半年比較合理。2014年底市場普遍預期美聯儲或在2015年6月份加息，但是最新的調查顯示，華爾街多數投行包括美聯儲內部很多官員認為比較合理的加息時間或在2015年9月份。從2015年美聯儲第一次fomc會議紀要來分析，美聯儲最有可能在今年9月份將利率提升0.5-1.2%左右。因為升息必然導致流動性和融資成本下降，同時提振美元，所以無論從資金鏈上還是從計價系統上，都對金價構成了較大的空頭壓力。這就使得國際金價2015年多頭很難大幅增加，弱勢偏空的行情由此奠定，但是由於2014年市場已經消化吸收了很多的空頭，所以國際金價2015年較2014年多頭仍有增加。
2、歐元匯率
2015年歐元區經濟仍然深陷泥潭，希臘債務危機不斷，歐洲央行正式開始實行qe政策，這些都對歐元匯價的波動造成了很大的影響。歐元匯價2015年以來，多次下探，先后更新了10年、11年和12年低位，同時短線又有反彈回升。歐元匯率的大幅波動，使得2015年一季度美元指數振幅較往常大幅增加，美元指數多次嘗試上觸99和100附近，使得貴金屬市場普遍承壓。金價短線的大幅回落很大程度上是因為美元指數的多次上升。然而3月份以后，美元指數又不斷回調，尤其是3月份末和4月初，美元指數的下行幅度加大，金價空頭也因此轉弱，多空態勢時常處於平衡和非平衡狀態。
3、投資者多空意愿
從國際金價在2015年一季度下行來看，市場凡是觸及至1150美元附近時，便會不斷回升。這種行情不僅發生在2015年初，2013年和2014年市場大幅下跌時，低位反彈的位置也相差無幾，而且每次低位反彈的位置都在不斷上升。由此可以推斷，國際金價2013年全面轉空后，空頭行情逐漸走弱，投資者對國際金價的合理低位的心理價格正在不斷上升。同時，由於美聯儲加息時間和幅度還有未知因素，歐元匯價不穩定，投資者並沒有較大意愿推動市場大幅反彈，這就造成了黃金價格多次嘗試反彈1300美元，均未
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