【復常炒D乜】通關在望大行齊唱好,內銀借勢炒估值修復

　　《經濟通通訊社28日專訊》內地宣布明年1月初起取消對入境人士強檢及隔離,恢復辦理多項出入境簽證,可望明年1月中前落實逐步通關,疊加穩經濟措施陸續出台,包括金融16條支持房地產市場等,都利好內銀股炒作估值修復。花旗發表報告指中國重開步伐加快有利內銀,光大證券及大和則看好內銀明年收入及盈利加速增長,麥格理料國企銀行可獲估值重評,今日內銀在眾大行齊唱好下亦開始追落後,其中獲多間大行列為首選的郵儲銀行(01658)收市升逾半成。

*下月8日起取消入境後全員核檢隔離,有序恢復公民出境旅遊*

　　國務院宣布明年1月8日起取消對入境人士的全員核酸檢測和集中隔離,國家移民管理局亦宣布同日起逐步恢復水運和陸路口岸客運通關,持港澳通行證和回鄉證等可經港澳口岸邊檢快捷通道通關,恢復為內地居民辦理旅遊和商務赴港簽注。

　　此外,國務院聯防聯控機制外事組發出通知,根據國際疫情形勢和各方面服務保障能力,本著試點先行原則,有序恢復中國公民出境旅遊。當局將恢復辦理多項出入境簽證,有序恢復受理

審批公民普通護照申請,審批外國人申請普通簽證、停留和居留證件延期、換發或補發,又會恢復簽發口岸簽證及出入境通行證。

*花旗:全面重開有助支撐淨息差,看好招行郵儲行*

　　花旗發表最新研究報告指,中國重開步伐進一步加快,包括取消入境隔離要求,將有利於中國銀行業,提振信貸需求,支持手續費收入回升,並緩解資產質量擔憂。全面重新開放將有助支

撐淨息差,因為供應疲軟和需求的急劇復甦可能導致消費者價格上漲,限制降息空間,這比其他亞洲銀行形勢有利。花旗看好零售和私營部門業務比重較高的銀行,包括招商銀行(03968)、郵儲銀行、平安銀行(深:000001)等。香港首選郵儲銀行,A股首選平安銀行,因兩者估值低。

　　花旗又指,隨著美國加息周期接近尾聲,其他亞洲銀行的淨息差可能在2023年上半年見頂,而信貸需求將得到提振,尤其是來自消費和信用卡貸款等零售貸款的提振。

*光大料明年內銀收入盈利增速加快,招行郵儲行估值性價比高*

　　另光大證券近日發表報告,預計明年內銀的收入和盈利增速加快。受按揭貸款集中重定價因素影響,明年第一季收入、盈利將繼續承壓,其後可能隨著經濟向好而呈現「前低後高」的特徵

,其中淨利息收入增速有望逐季提升,非息收入整體表現將改善,預計明年上市內銀收入增速為5.3%,較今年提升2.6個百分點。預測明年上市內銀的盈利增速為8%,較今年提升0.4個百分點。投資者可持續關注房地產的產業鏈景氣度提升、穩投資與寬信用等多重因素刺激,推動經濟逐步築底企穩帶來的投資機會。

　　光大證券又指,以A股計,綜合近10多年內銀板塊月度及季度表現,多數年份首季內銀板塊走勢較好,特別是1月份,剔除疫情影響的2020年,內銀板塊錄得相對收益的勝率超過90%。看好龍頭銀行經營的可持續性及穩定性,這些銀行無論是從房地產風險緩釋預期角度,還是從經濟修復帶來零售信貸與財富管理業務機會角度,均具有較大的估值提升彈性,當中以招商銀行及郵儲銀行的估值性價比較高。

*大和料明年內銀淨利息收入增15%,麥格理料國企銀行獲估值重評*

　　此外,大和早前指,就行業平均水平而言,預計明年內銀淨利息收益率將逐步恢復,並在明年第四季度達到約2%,全年按年持平至低單位數增長。因此,明年淨利息收入按年增長可能在

15%左右,視乎不同銀行的貸款組合。明年宏觀環境將改善,有利銀行股,建議投資者在相對便宜的水平買入,首選郵儲銀行、招行及寧波銀行(深:002142),評級均為「買入」。

　　麥格理則認為,即使明年首季內地現有抵押貸款或有重置的風險,但預料國企銀行將獲估值重評,因重視收益及社會責任的機構投資者或會增加持倉。內銀股中首選中國銀行(03988),予「跑贏大市」評級,目標價由3.38元升至4.24元,主要因其擁有龐大海外市場敞口。工商銀行(01398)及建設銀行(00939)評級亦由「中性」上調至「跑贏大市」,目標價分別由3.59元及4.26元,升至5.15元及6.14元。招商銀行則最不看好,評級為「跑輸大市」,因料其會受累於財管產品收入減少,及自房地產信貸業務中減少敞口,惟目標價由20.8元升至25.6元。

*民生證券:內銀PB跌至歷史新低,估值修復機會高*

　　民生證券指,內銀市帳率(PB)跌至0.5倍水平,為歷史新低,估值修復機會高。中國證監會主席易會滿早前表示,探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發

揮,內銀股有望開啟重估之路。中信証券亦指,2023年銀行基本面改善,疊加中長期資產質量拐點到來,行業估值系統性提升空間巨大,建議投資者積極配置。

　　招行今日升3.96%收報43.3元,郵儲行升5.34%報4.93元,工行升3.9%報4元,建行升4.07%報4.86元,中行升2.16%報2.84元,農行(01288)升2.68%報2.68元,中信銀行(00998)升2.06%報3.47元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉