ironfx鐵匯：全球增長放緩

宏觀縱覽

• 全球增長放緩 本周的關鍵主題是全球增長放緩。首先是亞洲。本周，人民銀行率先意外大幅降低存款準備金率100基點。受訊息刺激，周一開盤，銅價走高，但隨后下滑，表明投資者判斷調低存款準備金率的目的是讓政策適應增長放緩的前景，而不是刺激增長。

• 在降準之前，國內的金融業出現兩個不同尋常的走勢：首先是佳兆業集團成為國內首個對美元計值債券違約的房地產開發商，其次是電力設備制造商保定天威集團成為首個債券違約的國有企業，開創歷史。雖然兩宗違約都很小，並無經濟影響，但決策者釋放的資訊不容忽視：國內將允許更多企業失敗。長遠而言，這對經濟的健康發展是必須的，但短期則不利於增長。

• 周四，4月份匯豐 markit制造業采購經理人指數（pmi）進一步跌至萎縮。與此同時，日本4月份的制造業pmi跌破50，是近一年來的首次。跌勢持續到歐洲，歐洲pmi預覽值下跌而非預期的上漲。法國和德國的數據均遠差於預期。

• 最後，昨天美國的指標也大都令人失望：失業救濟金申領人數小幅走高（這周即將進行就業調查），新房銷量驟減，堪薩斯城聯儲指數（包含部分產油州）連續第4個月下滑，而美國markit pmi也走低。聯邦基金利率預期輕微下滑，10年期債券收益率下降2個基點，但是股市開始上漲，納斯達克指數最終重回5,000水平並創歷史新高（在2000年互聯網泡沫期間的最高收市價為5,048.62）。因此，耐用品訂單（詳見下文）承受著壓力，需證明美國依然是全球增長的動力。如果耐用品訂單同樣令人失望，美元可能將面臨進一步的拋壓。另一方面，鑒於多個指標欠佳而美元下滑，如果結果意外向好，可能震驚市場，帶動美元飆升。圖表顯示在指標公布后30分鐘內歐元/美元的走勢，最大的波動在2月份，當時指數意外走高。

• 貨幣與增長的關聯度 同時，我發現貨幣對與銅價有著最為緊密的聯系，而銅價又代表著全球的增長。右圖就是證據。（近10年來一周變化的關聯。）分析表明澳元與紐元可能進一步走弱。中歐貨幣同樣對增長十分敏感。需要注意的是，整體走勢可能會受石油表現的影響，昨天隨著沙特空襲也門的訊息發布，油價上升（詳見下文的技術分析部分）。這解釋了加元這一增長敏感型貨幣之所以成為昨天表現最好的貨幣之一的原因。

• 失業救濟金申領人數依然顯示nfp在20萬人以上 盡管失業救濟金申領人數昨天小幅增加，但4周移動均線仍然僅停留在28.5萬，低於3月份就業調查期間的30.5萬人。自2010年以來，兩大指標的歷史關係表明，在非農就業數據（nfp）跌破20萬人之前，四周移動均線可能升至35萬。而失業救濟申請低於30萬似乎對nfp十分安全。只要nfp高於20萬，美聯儲加息的預期將仍然存在，美元仍將獲得支撐。

• 黃金工人準備罷工？ 據昨天的媒體報導，南非全國礦工工會(num)計劃請求將初級工人的基本工資上調75%。num代表黃金行業57%的工人。兩周前，該工會與金田公司(gold fields)簽署了一份3年的協議，將工人的最低工資上調21%，但還需要和其他協議為兩年、將在6月份到期的公司進行協商。我認為雇主可能會拒絕這種極高的要求（南非的通脹僅為同比4%），所以可能導致罷工。這將利好金價。

• 今日焦點：歐洲盤口，主要指標為德國4月份ifo景氣調查指數。周二zew指數整體走強增加了ifo指數靠穩的可能。盡管周四的制造業及服務業pmi初值表現不佳，這一數據將會進一步證實歐元區正在恢復其增長引擎的地位。低油價和歐元走弱的正向發展可能將緩慢傳到至實體經濟的增長，從而進一步為國內的信心提供支撐。

• 美國將公布3月份的耐用品訂單。整體數據和不包括運輸設備的耐用品訂單預計雙雙從2月份的下跌反彈。如果非國防性資本貨品（不包括飛機訂單）即“核心資本貨品訂單”上漲，將引人側目。過去八個月，該指標七個月下跌。如果符合預期的上漲，則可能意味著商業投資開始反轉，十分利好美元。

• 日內的大事件可能是歐盟財長和央行的非正式會議，希臘改革承諾的進展將成為討論的主題。盡管希臘財長本周早前向記者表示，與債權人意見“趨同”，但周五恐難以達成協定，投資者可能需要等到5月11日的正式會議召開。然而，投資者希望聽到官員們是否就希臘問題達成任何結論，以及他們是否仍然抱有耐心。

• 另外，瑞士國家銀行行長喬丹（thomas jordan）也將發言。

歐元/美元從1.0660反彈

• 歐元/美元周四反彈，此前在1.0660 (s2) 的區間獲得支撐。然而，漲勢在1.0860 (r1)關口下方受阻，接近200周期移動均線。此后，價格有所回撤。雖然價格仍然落在短期上升頻道的下限，但昨天的反彈證實我維持觀望的取態，等待價格跌破1.0660 (s2) ，才能判斷下跌。另一方面，需要攻克1.0860 (r1) ，才能證實短期走勢轉而向上。注意1.0860 (r1) 非常接近4月6日-13日下跌波段61.8%的回撤線。如果向上突破阻力區間，則可能進一步升至下一道阻力位1.0965 (r2)。短期動量指標顯示，兩個指標均與價格走勢之間出現負背離。這一步佐證我的中立取態，等待價格升穿1.0860 (r1) ，才能確信上揚。整體而言，歐元/美元仍然在50和200天移動均線下方。然而，需要堅定跌破1.0460，才能證實低點下移，有可能恢復長期的跌勢。另一方面，升穿 1.1045預示著完成雙底，為整體的漲勢延長奠定基礎。

• 支援位：1.0730 (s1)、 1.0660 (s2)、 1.0575 (s3)

• 阻力位：1.0860 (r1)、 1.0965 (r2)、 1.1045 (r3)

英鎊/日元止步於180.40

• 英鎊/日元周四在180.40 (r1)受阻后有所下滑。但是，價格仍處於短期上升頻道內，我認為短期走勢保持正面。不過觀察震盪指標，要留意在多方再次控盤之前可能會發生進一步向下的回調。rsi退出超賣區間且正在下行，而macd已經見頂並跌到虛線以下。日圖顯示價格回到50和200天移動均線之上，支援短期趨勢繼續上漲。日震盪指標分析也印證我的看法。rsi向上穿50關口，而macd已經站上虛線，剛剛上穿零線。

• 支援位：179.30 (s1)、 178.50 (s2)、 177.55 (s3)

• 阻力位：180.40 (r1)、 181.00 (r2)、 181.75 (r3)

美元/加元大跌

• 美元/加元昨天下跌，跌破支撐位（已變為阻力位）1.2215 (r1)並觸及1.2145 (s1)。價格在1.2300 (r1)附近受到阻力后大跌，處在4月13日-17日下跌波段38.2%的回撤線上，證實了我看跌和價格從1.2085 (s2)開始的回升只是一次回調的判斷。預計價格將繼續走低並再一次挑戰 1.2085 (s2) 。總的趨勢來看、 我認為若價格向下突破1.2385 (r3)關鍵關口，則證實日震盪指標和價格動態之間的負背離，中期走勢轉為向下。我相信價格很有可能不用太久將到達1.2000 (s3)整數關口，恰好是7月-3月長期上漲 波段38.2%的回撤線。

• 支援位：1.2145 (s1)、 1.2085 (s2)、 1.2000 (s3)

• 阻力位：1.2215 (r1)、 1.2300 (r2)、 1.2385 (r3)

黃金在 1197受阻

• 黃金周四反彈后在1197 (r1)受阻。但是，我認為短期走勢仍然利空。所以，未來走勢向下，這次可能試探1180 (s1) 。觀察短期震盪指標，rsi在50受阻后掉頭向下，而macd似乎在信號線遇到阻力。這些跡象支援了下跌的可能。如果堅定跌破1180 (s1)，則可能進一步下滑，看住1165 (s2)關口。總的來看，金價仍低於1月22日-3月17日下跌波段50%的回撤線。這讓我堅持認定，3月17日-4月6日的復甦僅僅是一次回調，金價不久還會更低。

• 支援位：1180 (s1)、 1165 (s2)、 1150 (s3)

• 阻力位：1197 (r1)、 1210 (r2)、 1220 (r3)

wti站上57.20

• wti在沙特阿拉伯重新開始轟炸也門后快速上漲。油價向上突破短期下降頻道的上限。價格突破57.20 (s1)的阻力位（已變為支撐位），意味著未來高點上移而且短期走勢轉為向上。然而，小時圖動量指標顯示在下一波上漲前可能醞釀一次回撤。14小時rsi退出超買區間，正向50靠攏，而小時圖macd已經見頂，並回落到信號線以下。檢視日圖，我仍然認為中期趨勢向好。價格在4月14日向上突破55.00 (s2)意味著雙底形態完成，預示不久會將有更大幅度的上漲。 價格有可能站到4月16日的高點形成的阻力位58.80 (r2)之上，並繼而向整數關口60.00 (r3)靠攏。

• 支援位：57.20 (s1)、56.55 (s2)、 55.75 (s3)

• 阻力位：58.00 (r1)、58.80 (r2)、 60.00 (r3)