《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買嗶哩嗶哩、安領國際

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買嗶哩嗶哩、安領國際

　　嗶哩嗶哩(09626):公司最新公布截至2022年9月底止之第三季業績。期內淨營業總額57.9億元人民幣,同比增長18.0%,按季上升11.3%;經調整虧損為

17.7億元人民幣,較2021年同期擴大,但與第二季比較有所收窄。淨營業總額及經調整虧損均較市場預期為佳。累計首三季,淨營業總額按年上升15.8%至157.6億元人民幣;經調整虧損擴大至53.9億元人民幣(2021年同期為虧損38.4億元人民幣)。

　　公司多項營運指標均錄得正增長。平均日活躍用戶(DAUs)同比增長25%至9030萬;月均活躍用戶(MAUs)按年上升25%至3.3億戶;日均使用時長為96分鐘,為有紀錄以來新高;平均每月付費用戶(MPUs)則同比增長19%至2850萬名。上述數據反映嗶哩嗶哩用戶參與度以及質量均有所提高。

　　按業務劃分,受惠於直播及其他增值服務付費用戶數量增長,增值服務收入同比增加15.8%至22.1億元人民幣,按季上升5.3%;廣告收入同比上升15.6%至13.5億元人民幣,按季上升17.0%,歸因於廣告效率提升。移動遊戲、電商及其他收入分別同比上升5.7%及3.2%。

　　公司就第四季淨營業額作出指引,預計單季收入介乎60至62億元人民幣,與去年同期比較,增長在3.8%至7.3%之間。管理層於績後電話會議上重申,目標於2024年實現收支平衡,故重點工作在於減虧,將通過提升營運效率和控制開支達成目標。另一方面,管理層預期MAU明年將達到4億,未來會聚焦DAU指標增長,相對MAU,更能反映用戶質量和可持續性,商業變現價值關係更為密切。

　　綜合而言,嗶哩嗶哩第三季業績優於市場預期,未來續關注公司營運指標以及變現能力可持續增強,從而令季度虧損逐步收窄。策略上,建議現價可收集,短期目標價於100天線。目標價143.00元,買入價126.80元,止蝕價114.10元。(建議時股價:126.80元)

　　安領國際(01410):公司上周四(24日)公布截至今年9月底止之中期業績。收入按年上升25.5%至3.0億元,創有紀錄以來新高;公司擁有人應佔虧損為1827萬元,

去年同期賺9891.3萬元。由盈轉虧之原因,主要因HKbitEX的非上市控股公司的投資錄得公平值虧損,符合早前盈警公告中的預測。撇除上述因素後,公司上半財年實際上從主營業務錄得淨利710萬元,去年同期則錄得虧損約130萬元。

　　無可否認,市場對網絡安全解決方案需求殷切,公司不僅於期內獲得更多政府及金融服務機構等客戶之項目,自家電郵安全品牌「劍達」收益亦顯著增長,為業績提供增長動力。網絡安全產品及服務收入分別按年上升34.2%及14.6%;分部業績同比增長14.6%及18.8%。由於網絡安全產品分部產品組合結構調整,整體毛利率微跌1.7個百分點至24.1%。

　　值得一提,公司代理之品牌擴展至一間國內數字風險保護解決方案供應商天際友盟,其於北京、上海、香港等地設有分支機構,專注以威脅情報技術研究能力為支撐,將數字風險防護應用於多個場景之中,包括釣魚欺詐、供應鏈安全、數據及檔案洩露、版權保護及搜尋引擎惡意排名等,相信有助豐富安領國際產品組合之餘,可以更好滿足客戶多樣之網絡安全需求。

Digital　Security　Sentiment　Report》,提到今年偵測到的資安威脅按年增長達兩成,其中網頁攻擊及透過　Outlook進行的釣魚信件攻擊分別增加28%及66%。事實上,在後疫情時代,更多企業採用混合辦公模式與遙距上班安排,利用遠端遙控及雲端服務機會大增,無疑為黑客提供更多潛在攻擊弱點。故此,企業紛紛尋求提高網絡安全防護能力,避免內部資料外洩及日常營運受到網絡攻擊威脅,此種趨勢預期將增加安領國際產品和服務需求。公司正積極將旗下網絡安全產品轉型至訂閱型收費模式,以提升經常性收入,並計劃將「劍達」拓展至東南亞市場。

　　此外,本港財經事務及庫務局較早前發布了《有關虛擬資產發展的政策宣言》,明言將與監管機構合作,為虛擬資產創造便利環境。安領國際旗下獅昂環球資產管理已獲證監會批准取得數字資產管理人身份,並推出Smart　Beta　Fund,未來將加強產品開發能力,為專業投資者提供虛擬資產諮詢及委託帳戶管理服務。在網絡安全業務穩健增長的同時,開拓新收入來源。考慮到網絡安全及虛擬資產均屬於增長潛力龐大之行業,建議投資者可作中長線部署。目標價0.92元,買入價0.80元,止蝕價0.72元。(建議時股價:0.80元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買建設銀行

　　建設銀行(00939):建設銀行成立於1954年10月,是一家中國內地領先、國際知名的大型股份制商業銀行,總部設在北京。建設銀行與眾多支撐和引領中國經濟發展的優質企業和大量高端客戶保持密切合作關係。

　　2022年受地緣局勢、通脹、疫情以及逆全球化等因素影響,全球經濟復甦持續放緩,主要發達經濟體貨幣政策收緊,國際經濟金融形勢複雜嚴峻。中國內地經濟總體延續恢復發展態勢,金融體系整體穩健,部分領域風險仍待化解。建設銀行堅持全面風險管理理念,密切關注世界形勢的變化,穩妥應對,積極作為,統籌發展與安全,不斷強化服務實體經濟能力和防範化解風險能力。

　　截至2022年9月30日止9個月,建設銀行實現淨利潤2467.24億元,其中歸屬於本行股東的淨利潤2472.82億元,分別較上年同期增長5.81%和6.52%。年化平均資產回報率1.02%,年化加權平均淨資產收益率12.77%。利息淨收入4827.07億元,較上年同期增長7.71%。淨利差為1.86%,淨利息收益率為2.05%,分別較上年同期下降0.08和0.07個百分點,主要是貸款收益率受降息等因素影響持續下降,而存款成本有所上升。手續費及佣金淨收入948.77億元,較上年同期下降1.80%,主要是銀行卡手續費、顧問和諮詢費等產品收入有所下降。

　　按照貸款五級分類劃分,不良貸款為2931.36億元,較上年末增加270.65億元。不良貸款率1.40%,較上年末下降0.02個百分點。撥備覆蓋率為243.95%,較上年末上升3.99個百分點。建設銀行按照《商業銀行資本管理辦法(試行)》計量的資本充足率為18.67%,一級資本充足率為14.60%,核心一級資本充足率為13.86%,均滿足監管要求。

　　今年以來銀行股受到宏觀經濟放緩和房地產行業風險不斷暴露的拖累,再加上全球流動性收緊導致的資本市場系統性回調,銀行股股價經歷了大幅下滑。近期中國監管機構陸續出台多個政策,在債券、信託、銀行貸款等各個方面支持地產企業融資,目的在於解救優質的民營地產公司,從而緩解地產行業對整體宏觀經濟的衝擊。及時放鬆信貸政策防止地產行業風險全面爆發能大幅緩解地產端對銀行業務的拖累。中長期看地產行業從政策上應該還會繼續寬鬆,多項政策出台後,優質房企的融資需求將得到滿足,受困房企的風險處置出清將加快,這也是為之後的經濟復甦做準備。經濟一旦開始復甦,銀行無疑是最大受益者之一。因此在這個時間點不宜繼續看空銀行股,尤其是業績穩定,資產結構健康,派息率吸引的建設銀行。(本周二建議時股價:4.59元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)