雖有衰退隱憂 德銀：該是買進UPS的時候了

德意志銀行分析師梅洛特拉 (Amit Mehrotra) 建議，該是支持 UPS (UPS-US) 的時候了。

他調升這家物流巨頭的股票評級由持有轉為買進，目標價由 197 美元升至 220 美元，並預估 2023 年每股獲利 13.39 美元，比一般預期高出 10%。該股在周二 (29 日) 盤前交易上漲超過 1%。

他在周二給客戶的報告中寫道：「在當前環境下，很容易對 UPS 持中立或消極態度，但根據我們的經驗，現在正是變得更加積極的時候，尤其是在當前管理團隊的領導下。」

梅洛特拉指出，「回想一下，去年這個時候我們將 UPS 股票評級下修至持有，當時我們表示，在自疫情開始以來股價翻了一倍以上的背景下，不斷變化的宏觀環境和即將到來的勞動合約談判是讓人更關心的問題。雖然當時利空不斷，但我們相信這些擔憂現在已充分反映在股票中，並已被市場參與者普遍消化。」

他表示，短期內投資人在檢視 UPS 基本面時應該轉移注意力，「我們認為市場參與者過分關注包裹量，而不是組合和生產力，我們認為雖然國內包裹量略有下降，但這正可推動正收入成長和穩固的貢獻獲利率。從中期來看，即將到來的車隊合約談判將比預期更溫和，這部分反映了對當前工資結構的重大生活成本調整 (COLA) 和市場利率調整 (MRA)。我們還看到談判的潛力，為 UPS 提供了經由運輸時間獲得更多市占率的機會。」

估計 UPS 在第 3 季和 2022 年下半年的業績強勁，即使新增 6 億美元工會工資和福利成本。

梅洛特拉給 UPS CEO 托密 (Carol Tome) 打了高分，因為他推動更好的業務，隨著時間過去應該會產生很好的結果。

他說，「令人印象深刻的經營業績和進一步提高生產力的潛力也是我們關注的重點。例如，在快遞量下降和成本加速增加的情況下，擴大高度資本密集型業務的獲利率是一項不小的壯舉，這正是 UPS 在過去 3 季所做的。而且，似乎有許多槓桿可以實現一致的正向營運槓桿。該公司最近指出，其綜合網絡內光是改善十分鐘，就帶進 2.57 億美元的獲利，提高綜合獲利率 25 個基點，這說明到公司規模所提供的機會。」

他指出，「我們也對該公司有關應對密度挑戰的說法很感興趣。其重點是在第一英里暫時保留訂單，直到最後一英里達到更好的密度，並同時仍然滿足客戶服務承諾。這可以將最後一英里的單位成本降低 90%，從每個包裹 5.50 美元減少到 60 美分。」