《外資精點》大摩：國泰明年及後年盈利被低估，籲增持

　　《經濟通通訊社２５日專訊》摩根士丹利發表研究報告指，預計未來１２個月中國香港航空市場將供不應求，從而支持國泰航空（００２９３）盈利持續復甦，投資者因擔憂宏觀風險而過於保守，或許低估了國泰航空２０２３－２０２４年期間盈利和市場情緒的上行空間，予目標價１０﹒７元及「增持」評級。

　　該行指出，預計２０２３年香港航空市場或將供不應求，與具有廣闊腹地市場的地區不同，香港的航空運力曾於２０２０年至２０２２年上半年期間被嚴重影響；預計香港航空運力的恢復會比較緩慢，或將從２０２２年底約為新冠疫情前水平的３０％恢復至２０２３年底的７０－７５％，但仍低於新冠疫情前水平８０－９０％的常態化需求。

　　該行表示，考慮到香港與新加坡航空市場結構和經濟背景的相似性，認為國泰航空重新開放後的盈利周期可能與新加坡航空相似。在樂觀假設情境下，預測國泰航空２０２３年第三季度的經營利潤可能接近市場預期的２０２３年全年水平，而２０２４年年化全年經營利潤可能比該行預估的２０２４年基準假設情境高出２８０％。

　　該行續指，鑑於供需持續緊張，該公司的單機盈利有可能回歸歷史高位。估計國泰航空的單機市值相比其區域同業已折價４７％，但該行認為這並不合理，指出其股價已反映出市場對消費增長可能放緩，以及航空貨運需求可能疲軟的擔憂，但尚末反映其上行周期盈利可能超出市場預期的上行風險。（ｂｎ）

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