股匯趨勢反轉？

文 ‧ 洪寶山

今年的股市悶了三季度，隨著上周終於迎來市場期待的通膨降溫的訊號，股匯市狂歡。美元指數在 11 月 10 日重挫 - 2.31%，確認了季線 110 點壓力，停損的賣壓湧出，進一步跌破十月以來的箱型整理下緣支撐，隔日 (11 月 11 日) 續跌 - 1.36% 再破 108 點半年線支撐，單周下跌 - 3.94%，是自五十多年前自由浮動匯率時代開始以來的第四大周跌幅。

美元倒 萬物榮 美十月 CPI 大幅優於預期

在十一月初 FOMC 利率決策會議釋出未來將放緩升息步調的利多訊息後，美國十月 CPI 數據大幅好於市場預期，年增率上漲 7.7%，低於預期的 7.9%，前值為 8.2%，時隔七個月再度回落至 8% 以下，為 2022 年一月以來最小增幅。十月核心 CPI 年增率上漲 6.3%，預期為 6.5%，前值為 6.6%。

數據公布後，市場一面倒的認定十二月 FOMC 例會，聯準會將從連續四次升息三碼的節奏降速至升息二碼，符合聯準會九月時預測，到今年年底利率將達到 4.5%，2023 年將達到 4.6%，明年第一季最後升息一碼。

於是美國通膨見頂的樂觀情緒擴散，華爾街交易員押注通膨降溫交易，最近幾周近 50 億美元退出了 iShares 短期國債 ETF，創下最大兩周流出資金的歷史紀錄；同時間倫敦 LME 銅期在十一份月截至 11 月 14 日為止，累積 + 14.74% 漲幅，COMEX 黃金期漲 + 7.99%，COMEX 白銀漲 + 13.89%。道指從九月底的 28725 低點漲到 11 月 11 日的 33747 點，累積漲 + 17.48%，可謂「美元倒、萬物榮」。

台灣 GDP 成長 股市卻較中、日跌幅大

亞幣今年大貶，日圓第二季貶 - 11.55%、人民幣跟貶 - 5.33%，第三季日圓續貶 - 6.62%、人民幣再貶 - 6.69%，兩個季度日圓累計貶 - 18.94%、人民幣共貶 - 12.37%，資金外流的背景股市也跟著下跌。但實際上，日經 225 指數與上証指數的跌幅都不大，尤其是日經 225 指數上半年跌 - 8.33%，但下半年反彈，截至 11 月 15 日為止收斂到僅跌 - 2.77%，很特別吧，日圓貶翻了，但日經 225 指數竟然沒事，反觀今年的台幣從一美元兌 27.402 元起跌到 32.408 元，累積貶值幅度達 - 18.26%，日圓與人民幣有事，台幣也跟著貶。

再看看加權指數從 18619 高點跌到 12629 低點，共下跌 - 32.17%，是日中台三地股市跌幅最大的，可是比較這三地的 GDP 成長率，也只有台灣是成長的。11 月 14 日聯準會副主席布雷納德表示，短期內放慢升息腳步可能是合適的，提高明年三月聯準會暫停升息的預期，美元指數截至 11 月 14 日已回貶 - 4.13%，預期將進一步拉回到 102~100 點附近，股匯市年底的過節氣氛將越來越濃，接下來應該有資金回流的超跌反彈行情。

雙 11 一支穿雲箭 千軍萬馬來相見

外資今年前十個月在集中市場累積賣超 - 1 兆 3413.58 億元，上櫃市場賣超 - 596.39 億元，但是就在美國十月 CPI 數據公布後，兩天回補集中市場共 866 億元，動作之大，讓加權指數在雙十一那天跳空大漲 503 點，正所謂「一支穿雲箭，千軍萬馬來相見」，自從雙十一那天大漲站上季線 13915 點壓力後，外資就像醍醐灌頂般地醒了，七個交易日回補集中市場 1618.88 億元，加權指數連漲三天挑戰半年線 14546 點壓力。就連巴菲特都拿 40 億美元出來抄底台積電，結果從 10 月 26 日開始，加權指數十五個交易日內共出現十三根紅Ｋ。台幣從 10 月 25 日的 32.408 元開始上漲，11 月 15 日盤中跌破 31 元見到 30.816 元新高，頗有直接測試 30 元整數關卡的架式。

儘管股匯雙漲，但華爾街投行似乎在冷眼旁觀，氣氛有多空對峙的樣子。主要還是顧忌聯準會鷹派威脅下，升息抗通膨風波仍未平息。美國銀行認為服務業和薪資上漲的通膨壓力仍在，通膨數字依舊高於過去二十年的平均水準，在這樣的背景下，任何希望快速緩解通膨壓力的樂觀預期可能都太過超前了。

市場對利空有抵抗力 作帳提前登場

摩根大通表示，雖然 CPI 接下來因比較基期的緣故應該會逐漸降低，但減速的速度和最終的終點仍然高度不確定，聯準會的經濟軟著陸目標仍嚴峻。高盛認為聯準會最終被迫放棄 2% 通膨目標，避免經濟衰退的危機。

不過經過三個季度的利空打擊，市場逐漸對於利空有了抵抗力，例如美台兩地的科技股對未來半年的景氣大多示警，也傳出義隆電寧願賠錢違約、敦泰認列庫存跌價損失 25 億元並預計裁撤 10-13% 人力，但是股價爆量下跌後，一至二日內就快速止跌，頗像是反市場對作的主力控盤手法。或許歲末年初，傳統上最容易炒作來年業績夢的元月效應，可能接續九合一選舉行情之後，配合年底作帳提前登場。

來源：《理財周刊》1160 期

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