【內房困局】摩通料僅與國企關聯和非受困民營開發商可獲發債支持

　　《經濟通通訊社１０日專訊》中國交易商協會日前宣布擴大民營企業債券融資支持工具，激勵房企股債狂歡。摩根大通最新報告認為，擴大後的債券發行計劃可能會放寬對抵押品的要求（如提高抵押資產價值比），但預計只有與國有企業有關聯的和非受困的民營開發商才有可能成功發行債券。該行預計，除已經發行的五家民營房企外，金地（滬：６００３８３）、遠洋（０３３７７）、綠地（滬：６００６０６）、雅居樂（０３３８３）、中駿（０１９６６）和濱江（深：００２２４４）也有可能加入該計劃。

　　摩根大通稱，如果假設２５００億元（人民幣．下同）全部用於民營開發商，理論上幾乎足以支持主要民營開發商在２０２３年的債券再融資，他們的債券到期總額為２７６０億元。然而，其不認為民營開發商能籌集到這麼多資金，因為信用增級工具通常需要抵押品（如投資性房地產），但民營開發商，尤其是困境中的開發商，可能沒有足夠的未抵押資產；如果沒有信用增級工具，投資者的興趣應該非常低，因為二級市場的債券價格仍然疲軟。

　　現實中的民企在岸債券發行如何？根據摩根大通統計，今年有五家民營開發商包括碧桂園（０２００７）、龍湖（００９６０）、新城控股（滬：６０１１５５）、美的置業（０３９９０）、旭輝（００８８４）進行了兩輪在岸債券的發行。第一輪大多有ＣＤＳ（信用違約掉期），而第二輪則全部有中債增信的擔保。然而，總的債券發行規模僅為１００億元左右，與它們２０２３年１３４０億元的總到期量相比，規模不可同日而語。（ｗｌ）