MORNINGSTAR基金市場週報

(截至4月17日)

上週，雖然歐元區公佈的經濟數據優於預期，但希臘債務危機再度出現，造成國際股市震盪。美國公佈的經濟數據依然交錯，企業季報陸續公佈，強勢美元的影響略見發酵，歐美股市上週呈現下跌走勢。同時，中國公佈第一季經濟增長率為7%，讓市場認為中國今年全年度的經濟增長，要維持目標增長率7%的機率不大。此外，國際貨幣基金組織於上週公佈最新的全球經濟展望報告中，並未調整今年的經濟增長預測(3.5%)，但認為歐元區及日本今年的經濟增長，將會受惠於貨幣貶值與低油價。上週，整體台灣核備銷售股票型基金的美元報酬率僅為0.07%，債券型基金的美元報酬率則為0.46%。

希臘債務問題再次浮出檯面

上週四( 16日) 希臘向國際貨幣基金提出希望能延長償債期限的要求，然國際貨幣基金主席拉加德已斷然拒絕，並強調從未有任何已開發國家延後償還債務，希望希臘下個月能如期償還10億美金。標普信評上週已將希臘債信評等從B-下調至CCC+，若希臘未能如期償還國際貨幣基金的債務，將面臨國家債信評等被標普信評再次降評的命運。此外，希臘尚未提出完整的重整計畫，而此計畫必須經過三頭馬車同意之後，希臘才有可能獲得下階段的金援。德國財長雖然對於希臘債務問題的僵局抱有信心，不過市場認為希臘脫離歐元區的機會大增。雖然，德國二月份工業生產及三月份通膨表現優於預期，但受到希臘債務問題的波及，及甚至可能退出歐元區的心理因素影響下，德國DAX指數上週下跌5.57%、義大利MIB股市下跌3.49%、西班牙IBEX股市下跌3.32%，泛歐600指數則是下跌2.24%。歐洲股票型基金中，歐元區大型股票基金組別上週美元報酬率為負的1.56%；歐元平衡型股債混合基金組別美元報酬率為負的0.94%；歐洲不包括英國大型股票基金組別美元報酬率為負的1.03%；歐元區中型股票型基金組別美元報酬率表現最不佳，為負的1.96%。歐洲單一國家基金組別中，德國大型股票基金組別美元報酬率為負的2.10%；義大利、西班牙股票基金組別美元報酬率則分別為負1.99%、負1.82%。

根據英國統計局最新公佈的報告顯示，英國請領失業救濟金人數降到40年來的新低點，但依舊難以擺脫希臘債務問題的影響，英國金融時報100指數上週下跌1.34%，但英鎊於上週升值2.08%，多數英國股票型基金組別因而受惠，其中英國靈活型股票基金組別上週美元報酬率為2.66%，表現相當亮眼。

瑞士上週公佈的二月份百貨零售銷售的數據與去年同期相比下滑4.4%。顯示瑞士民眾在瑞士法郎升值環境下，傾向先行儲蓄，再利用假期於國外進行消費，達到物超所值的目的。雖然，經濟數據不佳，且瑞士股市上週下跌2.38%，然瑞士法郎在希臘危機再度出現的情況下，上週升值2.76%，瑞士中小型股票基金組別上週美元報酬率為2.08%。

在希臘問題、葉門地域政經不穩定的影響下，土耳其股市上週出現震盪表現。此外，土耳其大選將近，但土耳其里拉持續貶值，該國央行表示將於22日的央行例行會議中，討論穩定金融市場的政策。受到政府信心喊話的影響，土耳其股市上週僅微幅下跌0.14%，但土耳其里拉仍貶值2.53%，土耳其股票基金組別美元報酬率為負的3.17%。

強勢美元的負面影響逐漸發酵

上週，美國所公佈的經濟數據依舊維持交錯不一的現象，三月份的百貨零售銷售數據反彈，房地產市場略為回溫，但工業生產卻出現下滑。此外，上週公佈的企業季報顯示，強勢美元開始對美國製造業的獲利產生負面影響，如:奇異(GE)、漢威聯合(Honeywell)、美國鐵路公司Norfolk Southern等，都歸咎於強勢美元，因而導致公司第一季財報結果不如預期。不過，全球第一大晶片製造商－英代爾由於近年大數據資料處理中心受到關注，季報中預估該公司今年上半年晶片的銷售量將符合市場預期，股價於季報公佈後逆勢上揚。美國三大主要股市在希臘債務問題、中國經濟數據疲弱、美國經濟數據交錯，及企業季報逐漸受到強勢美元的影響下，上週表現不佳，道瓊工業指數與那斯達克指數均下跌1.28%，標普500、羅素2000指數分別下跌0.99%、1.02%。上週，除了美國股票-貨幣對沖基金組別交出0.29%的美元報酬率外，其餘美國股票型基金組別皆交出負值的成績單，其中又以美國大型均衡型股票、美國中型股票兩個基金組別表現最差，美元報酬率皆為負的0.90%。

雖然，油價於上週出現反彈，但受到中國經濟增速放緩、希臘問題再次浮上檯面的影響，加拿大股市上週微幅下跌0.18%，所幸加幣於上週升值2.97%，因而推升加拿大股票基金組別的表現，該組別上週美元報酬率為3.14%，貨幣市場－加元基金組別上週美元報酬率為2.97%。

亞洲部分

中國3月份通膨增長1.4%，而今年一季的經濟相較於去年同期增長7.0％，但增速比去年第四季下降0.3％，顯示中國政府安排的基礎建設投資似乎有發揮部分應有的影響，但3月份消費、投資和出口數據都不盡理想，呈現出中國經濟下行壓力仍在的現狀。如果這一趨勢依然無法扭轉，中國官方可能加大穩定經濟增長的政策力度，意味著貨幣和信用政策可能會進一步放寬，否則第二季經濟將延續弱勢，並給全年的增長帶來壓力。中國上證指數於上週上漲6.25%，相較於前兩週的漲幅，降溫許多。中國股票－A股基金組別上週美元報酬率為2.22%。

國際貨幣基金於上週二公佈的最新全球經濟展望報告中指出，今年是中國與印度經濟增長的重要時刻。印度今年的經濟增長率預計為7.5%，這將會是自1999年之後，印度首度超越中國。在國際貨幣基金的最新經濟預測報告出爐後，印度財政部指出，印度若要成為國際主要經濟體，印度必須完全開放外匯管制。雖然，國際貨幣基金對印度的經濟展望有著極為正面的肯定，但在股市處於較高點及油價大幅反彈的影響下，印度股市上週下跌1.51%，印度股票基金美元報酬率為負的2.78%。

雖然，國際股市於上週表現不盡理想，但韓國股市在股票價值水平相對較為便宜、企業獲利改善，及目前市場資金寬鬆的環境下，對外資甚具吸引力，韓國股市於上週上揚2.67%，韓國股票基金組別上週美元報酬率為3.78%。

產業股票－能源基金組別美元報酬率最佳

美國能源資訊局(EIA)於上週公布最新的美國原油庫存低於預期，而石油輸出國組織 OPEC估計 2015 年每日原油需求量可望比先前預估再高出 8 萬桶，再加上EIA預估五月份美國每日的頁岩油產量恐將減少，甚至有可能是四年以來產量的首度下滑，以上種種因素都有利於油價的走勢；而沙烏地阿拉伯持續對葉門發動空襲，中東局勢動盪，更讓油價走勢獲得支撐。國際原油價格於上週大幅反彈13.10%，產業股票－能源基金組別美元報酬率為3.63%。

由於希臘債務問題再次浮出檯面，及中國第一季經濟放緩的影響，市場避險需求升溫，金價於上週上揚0.82%，產業股票－貴金屬基金組別上週美元報酬率為2.30%。

債券基金組別

上週，債券市場表現相對平靜，雖然希臘問題再次浮上檯面，不過約有80%的希臘國債目前為國際貨幣基金、歐洲央行及歐洲金融穩定基金所持有，因此該國的信用風險對銀行體系的影響甚微，此次希臘的問題將不同於2010年。此外，市場認為美國升息時點會在下半年，使得美元指數上週下跌2.06%。歐系貨幣上週普遍升值，歐元受到歐洲央行例行會議決議維持利率不變，及歐洲央行行長德拉吉表示，目前貨幣寬鬆政策對歐元區經濟已產生正面影響，歐元於上週升值1.39%。英鎊則受到英國薪資上揚的影響，升值2.08%。由於英鎊上週表現強勁，英鎊政府債券、英鎊通膨連結債券基金組別上週美元報酬率為2.47%、2.03%，表現相當出色。而使用英鎊對沖策略的基金組別中，又以全球通膨連結債券、全球高收益債券組別表現最佳，美元報酬率為2.66%、2.33%。

南非持續受到電力短缺的影響，各方投資該國的意願降低，也使得今年南非的經濟增長前景黯淡，南非蘭特幣於上週貶值0.85%，南非蘭特/納米比亞元多元化債券、南非蘭特/納米比亞元債券-短期基金組別的美元報酬率為負的2.04%、負的0.99%。

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