蔚小理按月銷量全倒退，小鵬蔚來遭大行唱淡股價下挫理想卻飆一成

　　《經濟通通訊社２日專訊》造車新勢力「蔚小理」同於昨日收市後公布上月銷售成績，其中小鵬汽車（０９８６８）銷量按月急跌近四成，只交付約５０００輛電動車，表現最差，蔚來（０９８６６）銷量亦按月跌７﹒５％，大摩指均遜預期，股價雙雙逆市下挫，小鵬更最多急跌逾８％，而理想汽車（０２０１５）交付按年增長３１％，獲大摩唱好，股價半日飆近一成。

＊小鵬１０月交付按月跌四成，大摩：遠遜預期股價或受壓＊

　　小鵬汽車１０月共交付５１０１輛智能電動車，按月跌３９﹒８％，比去年同期減少約４９﹒７％，而今年首１０個月累計交付約１０﹒３７萬輛，同比增長５６％。集團指，１０月

交付包括６２３輛新旗艦ＳＵＶ小鵬Ｇ９，已在１０月２７日在中國超過１００座城市開啟規模交付，物流運輸和交付整備工作已到位，由本月起Ｇ９產量將穩定爬坡，加速交付到更多用戶手中。

　　摩根士丹利發表報告指，小鵬汽車１０月付運減至５１０１輛，為去年２月以來的最低水平，亦遠低於市場預期的６０００至８０００輛，月底銷售似乎沒有回升。雖然投資者的預期已顯著降低，但差於預期的月度數據仍可能對近期股份表現造成壓力，仍予「增持」評級，目標價１８美元。

＊蔚來１０月交付按月跌７﹒５％，大摩：銷售遜預期不令人意外＊

　　蔚來１０月交付１００５９輛汽車，按月跌７﹒５％，按年增長１７４﹒３％。蔚來表示，集團汽車生產和交付受到了由於中國部分地區疫情帶來的工廠運營挑戰及供應鏈波動的影響。另

１０月蔚來在ＮＩＯ　Ｂｅｒｌｉｎ　２０２２發布了面向歐洲市場的ＥＴ７、ＥＬ７及ＥＴ５，將通過ＮＩＯ　Ｓｕｂｓｃｒｉｐｔｉｏｎ、租賃項目及直銷方式逐步在挪威、德國、荷蘭、丹麥及瑞典向客戶開放預訂。

　　摩根士丹利表示，蔚來１０月銷售低於市場已下調的預期，但不應完全令人感意外，因為每周銷售進展緩慢，以及來自最近疫情封控影響合肥的生產和沿海地區的終端需求，仍予「增持」評級及目標價２５美元。

＊理想１０月交付按年增３１﹒４％，大摩：證實具生產交付執行能力＊

　　理想汽車１０月共交付新車１００５２輛，按月跌１２﹒８％，按年增長３１﹒４％。理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示，理想Ｌ８自發布以來，得到了用戶的積極反饋和廣泛認可，

訂單數量持續增加，將在本月正式開啟交付。此外，理想Ｌ９的訂單數量依舊保持強勁的增長態勢，用戶對產品滿意度超出預期，鞏固了集團在４０萬以上價格區間的市場地位。

　　摩根士丹利指，理想汽車１０月銷售符市場預期，證實了公司在零部件持續緊缺下，仍具生產和交付執行能力。Ｌ９車型的交付量連續第二個月徘徊在１萬架左右，應能緩解市場對Ｌ９車型需求放緩的擔憂，加上Ｌ８車型提供貢獻後，有助支撐起１１月和１２月的銷量上升空間，予「增持」評級，目標價３５美元。

＊花旗：失市場份額兼競爭激烈，大削小鵬目標價至１２﹒４２元＊

　　另外，近日花旗發表報告指，小鵬的車型周期在２０２３年將面臨嚴峻挑戰，而其近期因銷售和訂單量不佳而導致市場份額損失正預示這一點。在投資資本回報率（ＲＯＩＣ）為１﹒２％

的預測下，集團至少要到２０２６年才能達到收支平衡。由於Ｇ９╱Ｐ７的訂單量不理想，Ｐ５╱Ｇ３的定價策略屬於非競爭性，加上來自同行的競爭更激烈，故將其２０２２至２４年各年銷量預測分別下調至１２萬、１５﹒５萬及２０﹒１萬輛，料今年第四季銷量為２﹒１４萬輛，按季下跌２８％，評級由「買入」下調至「沽售」，目標價由１０７﹒１７元大削至１２﹒４２元。

　　摩通則指，蔚來及小鵬股價近月明顯回落，主要由於近來市場對新能源汽車的需求急速放緩，並對２０２３年展望的憂慮；由特斯拉（Ｔｅｓｌａ）最近減價可看到市場競爭惡化；全球加息環境下，意味著折讓率相比以往更高及估值倍數更低。小鵬美股目標價由３５美元降至１１美元，Ｈ股目標價由１４０元降至４２元，蔚來美股目標價由２５美元降至１４美元，均維持「增持」評級。

＊林家亨：小鵬Ｇ９銷售前景令人擔憂，沒技術不知燒錢到何時＊

　　國農證券董事總經理林家亨指，４個月前便不看好小鵬新車Ｇ９及理想的Ｌ９，以性價比而言，只會看好比亞迪（０１２１１）的騰勢Ｄ９。近兩三星期在多個汽車網頁看到小鵬Ｇ９掀起

了退訂潮，銷售前景令人擔憂。對於小鵬大老闆吹捧Ｇ９是市場上５０萬人民幣以下最好的ＳＵＶ，只會一笑置之，要知道蔚小理本身不懂得如何製造汽車，蔚來的代工是江淮汽車，理想的代工是力帆汽車，小鵬以前是海馬代工，現在廣東建立自己廠房，零跑汽車（０９８６３）以前是由長江汽車代工，以上四間代工工廠在燃油汽車的世界技術水平只屬三至四線，落後於歐洲、日本大約２０年。蔚小理和零跑算幸運，因為他們已經來到美國及香港上市，籌集到一定資金，慢慢去燒錢等轉機，但空有資金，沒有自己掌握的技術，不知燒錢可以燒到幾時。

＊熊麗萍：Ｔｅｓｌａ等減價令買家觀望，小鵬不易挽回市場信心＊

　　小鵬半日跌３﹒４６％收報２６﹒５元，最多跌８﹒７４％低見２５﹒０５元；蔚來亦跌１﹒１％報８０﹒７５元，最多跌７﹒５３％低見７５﹒５元。理想則升９﹒７９％報６２﹒２５元，比亞迪升１﹒２％報１８５﹒８元，吉利（００１７５）升３﹒８８％報９﹒３７元，廣汽（０２２３８）升４﹒６８％報５﹒１４元，惟長汽（０２３３３）跌０﹒５７％報８﹒７２元。

撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉