2015年第一季度短期融資券市場分析報告

本季度，我國債券市場上主要債券品種發行規模合計29285.84億元，與上年第四季度基本持平，較上年同期增長38.48%。

本季度，銀行間市場資金面整體較為寬鬆。各期限貸款基準利率於3月1日再次下調0.25個百分點；一年期、五年期和七年期銀行間固定利率國債到期收益率均值均延續了2014年的下降趨勢，環比和同比均進一步下降。

本季度，短融和證券公司短融發行量環比和同比均有所下降，超短融則呈現較大增幅。一年期短融的平均發行利率呈現先跌后漲的趨勢，其平均發行利率環比略有上升，但仍遠低於上年同期水平。aa-級主體所發短融期數和其在總期數中的占比有較大幅度增長，短融發行期數的主體級別分布更加均勻；aaa級主體所發短融的規模優勢更為明顯。交通基礎設施，石油、天然氣與供消費用燃料，電力以及金屬、非金屬與采礦行業主體所發短融的期數和規模位居前四位。北京、浙江、江蘇、山東和廣東地區的企業所發短融的發行期數和發行規模位列前五位。受超短融的擴容政策影響新增超短融的發行量保持快速增長態勢，新增超短融的發行主體主要為地方國有企業。招商銀行(600036,股吧)在短融承銷期數上表現優異，而中國銀行(601988,股吧)在短融承銷規模上仍然優勢明顯。

鑒於財政政策在2015年二季度有望加碼，貨幣政策有望進一步寬鬆，在市場資金面持續寬鬆的情況下，短融市場將繼續保持穩定發展的態勢，超短融的發行量快速增長的局面也將持續。此外，短融市場發行主體信用等級的多元化發展仍有待改善。

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