富達：三大主題決定 2022 年第四季市場表現

台北，2022 年 10 月 12 日─進入 2022 年最後一季，整體金融流動緊縮、美元飆升、歐洲能源危機、中國經濟疲軟，金融市場持續劇烈震盪。隨著已開發市場的利率持續上升，導致歐洲即將步入衰退，連美國也漸難以倖免。美元繼續走強，其他地區因而出現資本外流，而英國推出未列財源的減稅方案，造成公債市場應聲重挫，英國央行不得不出手救市。相較於美歐緊縮政策，中國大陸因具有央行和政府的政策支持，應可減緩清零政策與房地產業不振對經濟的衝擊。

富達國際宏觀及策略配置全球主管 Salman Ahmed 提出在年底前投資的三大觀察主題。

1. 經濟如何著陸

聯準會今年以來累計升息幅度已達 12 碼，且從 8 月底央行年會至今始終維持其鷹派基調，展現抑制通膨決心。然而，美國就業市場強勁且美元強勢，整體經濟數據相對穩健，預估美國經濟硬著陸時間點可能延至 2023 年中。反觀歐洲因面臨嚴重能源危機，天然氣價格高漲已衝擊民眾與工業發展，加上央行升息，預估將會較早進入衰退。

2. 全球聚焦之中共二十大

中國大陸儘管因清零防疫政策導致經濟成長疲弱，然相較歐美之鷹派升息，仍有進一步寬鬆貨幣與財政空間，有助於改善企業獲利展望，且中國大陸已增加財政和貨幣政策支持力道，可望於第四季後改善經濟前景。目前我們正密切關注二十大之後經濟政策後續走勢能否轉化為更積極的成長策略，預期任何正面消息，都將立即提振市場信心。

3. 從貨幣化到財政化之轉變

英國在面對高能源價格、高通膨與高利率之衝擊下，一度推出大規模減稅財政刺激，卻導致英鎊大貶、利率大幅上揚，所幸英國央行出手干預。整體而言，預估歐洲陷入衰退機率高，儘管歐洲央行仍維持貨幣政策正常化，但政府應該會對民眾提供部分財政支援，且零售銷售目前仍有不錯表現，失業率也在低點，因此無須過度悲觀。

富達國際多重資產基金經理王陶沙 (Taosha Wang) 表示，反觀亞洲，很多方面皆走在不同發展路徑，亦提供了分散布局的機會。因其較不受歐洲所面臨挑戰的影響，通膨壓力較小，將有更大空間來推動成長導向政策，和世界許多其他地區因為高通膨迫使央行緊縮金融情勢大不相同。此外，中國大陸已經放寬多項房地產政策以應對疲弱不振的房市，中共二十大可望揭示 2023 年明確政策走向，以及政府加大刺激措施的決心。

整體來說，繼第三季富達國際提出「經濟大重置」後，預估第四季全球市場將因升息、戰爭、高天然氣價格等因素持續震盪，需密切關注中國二十政策、英國財政政策、與各國央行貨幣政策方向發展。富達將維持防禦性核心投資觀點並保守布局，對風險性資產維持審慎看法不變。儘管我們對亞洲的看法更趨正面，有鑑於清零政策、美元走強導致的外匯波動，以及與日本央行殖利率曲線控制策略的不確定性，投資人仍須謹慎為宜。在股票方面，考量美國經濟較具韌性，相對看好美股；債市部分，從評價面因素來看，相對看好投資等級債；外匯方面，考量市場持續波動，預估較有利美元走勢，建議投資人除了以收益型產品作為核心外，亦可透定期定額參與趨勢產業投資。

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