《勝算在握》華盛証券：薦買Ｈ＆Ｈ國際控股、華潤醫藥

　　　　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買Ｈ＆Ｈ國際控股、華潤醫藥

　　Ｈ＆Ｈ國際控股（０１１１２）：集團主要業務是在國內從事製造和銷售嬰幼兒營養產品及護理用品，成人營養補充劑及護膚用品。

　　截至２０２２年６月３０日止之半年度業績為營業額５９﹒５５億元人民幣，輕微增長９﹒８％，惟股東應佔盈利則見小幅回落５﹒２％至４﹒７５億元人民幣。期內整體毛利率小跌

１﹒１個百分點至６２％。集團製造的產品包括嬰兒配方奶粉，適合７歲以下兒童飲用。另有適合孕婦和哺乳母親的配方奶粉。又製造專供成人用的維他命丸、保健產品、運動營養產品和護膚用品。製造適合嬰幼兒、兒童及孕婦的益生菌，並以袋裝、膠囊和片劑裝配合食用。利用天然食品製造出乾製嬰幼兒食品或營養補充劑。另有部分嬰幼兒護理用品，包括嬰幼兒紙尿褲和盥洗用品，和哺乳媽媽的個人護理用品等。集團在內地通過嬰幼兒營養產品和謢理用品組合以拓展分銷網絡，同時將業務或產品開設在跨境電子商務平台，以提升業務的增長。

　　集團在未來仍會繼續以強大的核心業務為基礎，開發針對性的產品，進行技術創新，及提供產品優化，再配合消費者的自外而內的模式等，擴展全面健康的產業。可於現價７﹒３３元附近吸納，中長線可見１０﹒７０元，跌穿６﹒６０元止蝕。（建議時股價：７﹒３３元）

　　華潤醫藥（０３３２０）：集團主要業務是在國內從事醫藥及保健產品的生產、分銷及零售，成立於２００７年，控股股東為內地國有企業中國華潤總公司。目前已發展至國內前五大醫藥製造商。如以收益計算，同為內地前三大醫藥產品分銷商。

　　截至２０２２年６月３０日止之半年度業績為營業額港幣１２５７﹒１６億元，按年增長９﹒８％。股東應佔盈利上升２４﹒１％至３０﹒２５億元。期內整體毛利率輕微增加０﹒５個

百分點至１５﹒８％。集團現時的醫藥產品製造業務已涵蓋至研發、生產及銷售，超過６００多種藥品，當中包括化學藥品、中藥、生物製劑和營養保健產品。在治療領域的產品上，包括心血管、兒科及呼吸系統等。集團擁有三九醫藥、雙鶴藥業、江中制藥、東阿阿膠股份、博雅生物製藥、紫竹藥業、華潤生物醫藥、中國醫藥研究開發中心及華潤堂等多個馳名品牌，可涵蓋感冒、腸胃、皮膚、兒科、骨科及血製品等。集團持續加大研發投入，具有５個獲國家認證的工程技術研究中心、３個獲國家認證的企業技術中心，及近５０個獲省市級認證的研究中心。

　　集團擁有全面的產品供應，及廣泛的分銷網絡，直接向國內醫院或醫療機構銷售產品。又有超過２００個物流中心，可覆蓋全國２８個省、市、直轄市和自治區。客戶人數超過１２萬家、二、三級醫院近９０００家，和基層醫療機構近６００００家。同時以「華潤堂」及「德信行」兩品牌在全國經營７８７家零售藥房，為全國最大零售藥房網絡之一。可於現價５﹒５６元附近吸納，中長線可見７﹒９０元，跌穿４﹒７０元止蝕。（建議時股價：５﹒５６元）《華盛証券有限公司》

　　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買金沙中國、威高股份

　　金沙中國（０１９２８）：澳門旅遊局公布，國慶假期首４日（１０月１日至４日）訪澳旅客超過１１﹒７萬人，按年飆升逾２１倍，日均旅客人數達２﹒９萬人。澳門旅遊局局長表示，首３日酒店平均入住率逾八成，個別酒店入住率達九成以上，較市場預期為佳。

　　另一方面，澳門博彩監管協調局日前公布９月份博彩收入為２９﹒６億澳門元，同比下跌４９﹒６％，跌幅為７個月以來最低，環比增加３５﹒３％。今年首９個月，累計博彩收入同比減少５３﹒１％至３１８﹒２億澳門元。預計在國慶黃金周因素推動下，１０月份之博彩收入會持續反彈。中長線方面，中央已批准澳門放寬出入境措施，包括恢復內地赴澳門自由行電子簽證及復辦旅行團，兩項措施預計會於１１月份落實，相信有助提振訪澳旅客人數及博彩收入提升。

　　金沙中國為中場的行業領導者，會率先受惠於訪澳旅客增加。公司於７月下旬公布第二季業績，收入同比下跌５６﹒３％至３﹒７億美元；經調整物業ＥＢＩＴＤＡ虧損為１﹒１億美元。

預計隨著內地疫情放緩和批准澳門放寬出入境限制，將帶動第三、四季業績改善，而賭牌競投結果將於年底前公布，屆時有助進一步消除不明朗因素，為博彩股提供額外股價催化劑，建議於２０天線附近水平收集。目標價２２﹒４０元，買入價１８﹒６４元，止蝕價１６﹒７８元。（本周四建議時股價：２１﹒０５元）

　　威高股份（０１０６６）：９月下旬，國家衛健委先後發表多項通知，有利醫療器械行業發展。首先，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，稍後會發布更多配套政策，以明確在醫院端

的具體落實措施。另一方面，中央擬在「十四五」期間，支持各地建設１２０個省級醫療中心，推動優質醫療資源向群眾延伸，減少異地就醫。計劃在今年底之前完成醫療中心的規劃布局，啟動相關項目建設。事實上，本身國內醫療資源分布不平均，人口老年化問題加劇，而且中央有意將病患者向基礎醫療設施分流，配合衛健委近期的政策方向，相信有助中長線刺激對醫療器械的需求。根據中商產業研究院預測，２０２２年全國醫療器械市場規模將達到１１７１０億人民幣，按年增長２１﹒５％。

　　威高股份為國內醫療器械龍頭企業，除一些骨科或者介入式產品，還涵蓋臨床護理、創傷管理、醫學檢驗器械、麻醉及手術相關產品，或者預充式注射器及沖管注射器等等，其產品線相對廣泛，預期受惠程度較高。今年上半年，公司收入增長１２﹒０％至７０億人民幣，經調整利潤同比上升１５％至１４﹒６億人民幣，但受到骨科產品帶量採購的影響，毛利率按年下滑７個百分點至５０﹒７％。

展望下半年，隨著內地疫情緩和，有更多民眾會回到醫療機構就診，對醫療器械產品需求會增加，中長線通過優化產品結構，提升營運效率，以減少醫療器械帶量採購對公司之影響。策略上，公司現價為２０２３年預測市盈率１５﹒２倍，低於過去７年平均水平，建議可於１０元附近水平收集。目標價１１﹒５０元，買入價１０﹒００元，止蝕價９﹒００元。（本周四建議時股價：１０﹒９０元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）