《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買金沙中國、威高股份

　　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買金沙中國、威高股份

　　金沙中國（０１９２８）：澳門旅遊局公布，國慶假期首４日（１０月１日至４日）訪澳旅客超過１１﹒７萬人，按年飆升逾２１倍，日均旅客人數達２﹒９萬人。澳門旅遊局局長表示，首３日酒店平均入住率逾八成，個別酒店入住率達九成以上，較市場預期為佳。

　　另一方面，澳門博彩監管協調局日前公布９月份博彩收入為２９﹒６億澳門元，同比下跌４９﹒６％，跌幅為７個月以來最低，環比增加３５﹒３％。今年首９個月，累計博彩收入同比

減少５３﹒１％至３１８﹒２億澳門元。預計在國慶黃金周因素推動下，１０月份之博彩收入會持續反彈。中長線方面，中央已批准澳門放寬出入境措施，包括恢復內地赴澳門自由行電子簽證及復辦旅行團，兩項措施預計會於１１月份落實，相信有助提振訪澳旅客人數及博彩收入提升。

　　金沙中國為中場的行業領導者，會率先受惠於訪澳旅客增加。公司於７月下旬公布第二季業績，收入同比下跌５６﹒３％至３﹒７億美元；經調整物業ＥＢＩＴＤＡ虧損為１﹒１億美元。

預計隨著內地疫情放緩和批准澳門放寬出入境限制，將帶動第三、四季業績改善，而賭牌競投結果將於年底前公布，屆時有助進一步消除不明朗因素，為博彩股提供額外股價催化劑，建議於２０天線附近水平收集。目標價２２﹒４０元，買入價１８﹒６４元，止蝕價１６﹒７８元。（建議時股價：２１﹒０５元）

　　威高股份（０１０６６）：９月下旬，國家衛健委先後發表多項通知，有利醫療器械行業發展。首先，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，稍後會發布更多配套政策，以明確在醫院端

的具體落實措施。另一方面，中央擬在「十四五」期間，支持各地建設１２０個省級醫療中心，推動優質醫療資源向群眾延伸，減少異地就醫。計劃在今年底之前完成醫療中心的規劃布局，啟動相關項目建設。事實上，本身國內醫療資源分布不平均，人口老年化問題加劇，而且中央有意將病患者向基礎醫療設施分流，配合衛健委近期的政策方向，相信有助中長線刺激對醫療器械的需求。根據中商產業研究院預測，２０２２年全國醫療器械市場規模將達到１１７１０億人民幣，按年增長２１﹒５％。

　　威高股份為國內醫療器械龍頭企業，除一些骨科或者介入式產品，還涵蓋臨床護理、創傷管理、醫學檢驗器械、麻醉及手術相關產品，或者預充式注射器及沖管注射器等等，其產品線相對廣泛，預期受惠程度較高。今年上半年，公司收入增長１２﹒０％至７０億人民幣，經調整利潤同比上升１５％至１４﹒６億人民幣，但受到骨科產品帶量採購的影響，毛利率按年下滑７個百分點至５０﹒７％。

展望下半年，隨著內地疫情緩和，有更多民眾會回到醫療機構就診，對醫療器械產品需求會增加，中長線通過優化產品結構，提升營運效率，以減少醫療器械帶量採購對公司之影響。策略上，公司現價為２０２３年預測市盈率１５﹒２倍，低於過去７年平均水平，建議可於１０元附近水平收集。目標價１１﹒５０元，買入價１０﹒００元，止蝕價９﹒００元。（建議時股價：１０﹒９０元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買華能國際電力股份

　　華能國際電力股份（００９０２）：華能國際電力股份有限公司主要在中國全國範圍內開發、建設和經營管理大型發電廠，是中國最大的上市發電公司之一，是中國境內第一個實現在紐約、香港、上海三地上市的發電公司。公司境內電廠廣泛分布在中國２６個省、自治區和直轄市，公司在新加坡全資擁有一家營運電力公司，在巴基斯坦投資一家營運電力公司。

　　上半年，公司中國境內各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量１９６５﹒４４億千瓦時，同比下降５﹒６１％；公司境內電廠平均利用小時為１７６０小時，同比下降２２０小時。

上半年，受國內外煤炭資源供應持續緊張等因素影響，煤炭價格依然高位運行。公司抓實電煤中長期合同簽約履約和進口煤應急保障合同補簽，不斷優化內外貿供應結構，以長協兌現為主，現貨補充為輔，有序提升庫存水平，努力控制煤炭採購價格。雖然公司在上半年已經努力控制燃料成本上升，但受市場總體形勢影響，公司燃料採購價格同比大幅上漲，尤其是公司裝機佔比較大的下水煤區域電廠煤炭採購價格漲幅較大，上半年公司境內電廠單位售電燃料成本同比仍然上漲５０﹒４９％。

　　在複雜嚴峻的市場形勢下，面臨發電量下降和燃料成本上升的大背景下，公司不斷加大電力批發市場與零售市場協同、中長期交易和現貨交易的協同力度，有效鞏固提升了公司綜合電價水平，上半年公司中國境內各運行電廠平均上網結算電價為５０５﹒６９元╱兆瓦時，同比上漲２０﹒７０％。２０２２年上半年，公司市場化交易電量比例為８７﹒８１％，比上年同期上升２６﹒７６％。境內平均結算電價同比上漲成為拉動公司上半年業績增長的主要原因。

　　展望下半年，我們認為火電企業面臨的經營環境將比上半年大幅好轉。下半年是迎峰度夏和迎峰度冬的有利時機，公司有望多增效益電量。三季度以來，全國大範圍高溫，７月用電量同比增長６﹒３％，４至６月分別為－１﹒３％╱－１﹒３％╱＋４﹒７％，環比顯著加速，８月用電量同比增速預計更高。用電量增加意味著火電企業營收端將大幅改善。其實８月份火電企業的股價走勢也已經反映出市場對火電企業下半年業績改善的預期。目前在電力市場供給端，由於近期持續乾旱，水電發電量不如預期，而風光等新能源發電仍然具有較高的不穩定性。因此，下半年來看火力發電仍然具有壓艙石的地位。在投資者最關注的成本端，下半年公司將力爭實現１００％簽約、１００％履約、１００％執行中長期合同價格政策，努力控制火電發電中的燃料成本從而提升經營利潤。目前火電企業處於低估值水平。下半年營收端大幅改善以及長協煤的覆蓋執行將給火電企業的基本面帶來確定性改善。火電企業的業績拐點在下半年值得期待。（本周三建議時股價：３﹒３９元）《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）