《外資精點》瑞信：郵儲銀行調整儲蓄代理費率長期影響正面

　　《經濟通通訊社３０日專訊》瑞信發表研報指，郵儲銀行（０１６５８）（滬：６０１６５８）公布調整代理吸收人民幣個人存款業務儲蓄代理費率，新協議下的混合利率下調２個基點至１﹒２７％，調整的幅度符合預期至稍勝預期。報告看好郵儲銀行低風險、大潛力及低估值，認為當市場對中國宏觀經濟的悲觀看法出現變化時，其估值可能會回升。該行維持郵儲銀行「優於大市」評級和Ｈ股目標價７﹒４港元。

　　報告指，調整儲蓄代理費率的短期影響有限，該議需要在股東大會上通過，預計混合利率下調２個基點能將全年純利提高１﹒２％，儲蓄代理費佔集團資本開支約５０％，及在近三年約２９％的營運收入。長期而言，因新協議鼓勵代理通過更高的利率以吸收更便宜的存款，透過改善存款結構，郵儲銀行的利息成本可望減少。

　　靈敏度測試顯示，如果６％的１年期代理存款轉換為活期存款，活期存款佔比將上升２個百分點至３６﹒５％。代理費用支出將增加１７億元人民幣，綜合費率上調２個基點至１﹒３１％。利息支出將進一步下降３１億元人民幣。（ａｃ）

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