《外資精點》大和：監管及防疫或於明年放寬，謹看基建和地產板塊

　　《經濟通通訊社３０日專訊》大和就中國及香港市場策略發表研報指，除了地方政府融資平台和房地產商的償付能力仍在下降外，中國信用風險總體尚算可控；而當局堅持「清零」防疫政策所造成的財政支出對大部分地方政府而言仍可負擔，即使間接成本難以估計。

　　該行預料，中央的政策重心將在中共二十大後，從資金支持轉變成監管或政策寬鬆，料行業監管和「清零」政策將於明年有望放寬。但考慮到信貸風險，對中國基建和地產板塊仍持較保守看法。

　　報告指，內地疫情反覆令政府稅收和土地拍賣收入下降，但政策性金融工具能完全覆蓋今年中國政府部門的預算資金缺口。然而，地方政府融資平台帶來的隱性政府債務將是該行主要關注點，由於土地市場疲軟限制其借貸能力，及地方的基礎設施刺激措施被縮減，地方政府融資平台的利息覆蓋率於上半年顯著惡化。若計入隱性債務，政府支出部份將佔２０２１年中國名義ＧＤＰ的９０％左右，遠高於其他新興經濟體約６４﹒７％。

　　報告以一個中國東部城市作參考，估計大部分地方政府均能負擔「清零」政策所造成的財政支出，佔全年預算支出不足１０％，但對經濟活動和稅務收入的間接影響則難以估計。

　　報告又稱，中國家庭和非金融企業進一步提高槓桿率的空間有限，認為內地房地產商的違約風險依然存在。雖然大規模違約的機會很小，但預期家庭收入增長放緩和房地產回報下降，將打擊房產銷售。（ａｃ）

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