央行拚經濟 今年中國債務恐飆上歷史新高

中國智庫國家金融與發展實驗室表示，今年中國債務可能會飆上歷史新高，原因是央行力圖提振信用、支撐國內經濟。

國家金融與發展實驗室（NIFD）主任張曉晶說，今年宏觀槓桿率預估將上升 11.3 個百分點至約 275%，衝上歷史新高。他表示，該比率暫時上升不會帶來太大風險，央行的立場是資產負債表仍需擴大，經濟需提高槓桿率。宏觀槓桿率是總債務占國內生產毛額（GDP）的比率。

自 2017 年以來，中國一直努力控制槓桿率，原因是此前刺激措施助長債務，並提高金融風險。新冠肺炎疫情爆發後，政府在 2020 年暫時停止壓低槓桿率，增強刺激措施力道。據 NIFD 估計，當年債務比率一口氣提高 23.6 個百分點。

如今中國央行支撐經濟的選項有限，央行已暗示刺激措施可能會側重於增加信用，而非降低利率。央行也在最新季度報告中刪除「保持宏觀槓桿率基本穩定」措辭。

不過，鑒於經濟前景充滿不確定性，消費者一直不願承擔更多債務。代表房貸的家庭中長期債務，今年頭五個月中，有兩個月出現萎縮。

這個前所未有的現象，引發中國是否面臨「資產負債表衰退」風險的爭論。日本在 1990 年代曾遭遇類似情況，民眾和企業試圖削減開支和投資，以減少債務，最終導致經濟更加低迷。

儘管如此，張曉晶對今年中國的信用增長前景仍持樂觀態度，他認為房貸不太可能持續萎縮，並預測家庭槓桿率將上升 2-3 個百分點。

（本文不開放合作夥伴轉載）