〈俄烏衝突〉盧布無懼制裁回到開戰前水準 成普丁大內宣工具

盧布匯價無懼制裁回到開戰前水準 成普丁最佳大內宣工具 (圖:AFP)
盧布匯價無懼制裁回到開戰前水準 成普丁最佳大內宣工具 (圖:AFP)

俄羅斯盧布在俄國入侵烏克蘭之初的暴跌,曾是俄羅斯經濟遭到孤立的象徵,但在莫斯科當局一連串資本管制措施下,盧布已經回到開戰前水準,顯示即使西方制裁連發,但只要沒碰觸到能源,就無法阻止資金流入俄國。

美國周三 (6 日) 聯合 G7、歐盟宣布最新制裁,對象為俄羅斯總統普丁兩名女兒、更多俄國權貴人士、俄國聯邦儲蓄銀行 (Sberbank) 和阿爾法銀行 (Alpha Bank) 兩大金融機構,美國人也被禁止在俄國進行任何新投資。

不過,美國官員表示,能源交易不受新制裁影響。

Sberbank 是俄國擁有最多儲蓄用戶的銀行,Alpha 則是俄國第三大銀行,兩家公司都表示新制裁不至於對營運造成重大影響。

新一波制裁仍打擊俄股,盧布計價的 MOEX 指數周三下跌 1.9% 至 2611.4 點,和去年 10 月的歷史高點相比近乎腰斬。Sberbank 當日重挫 8.1% 至每股 141.60 盧布 (1.78 美元),3 月初已遭制裁的俄羅斯外貿銀行 (VTB) 也跌 4.9%。

美元計價的 RTS 指數則從偏弱的美元匯價獲得支撐,周三收高 3% 至 1034.79 點。

盧布周三再度展現韌性,在交投清淡中升值逾 4%,收在 79.7 盧布兌 1 美元,是六周高點,盤中一度觸及 79.01 盧布,是 2 月 23 日俄羅斯入侵烏克蘭前夕的水準。

盧布為何回升

盧布曾在俄國發動所謂「特殊軍事行動」之後重挫到 121.5 盧布兌 1 美元,創空前低點,被美國總統拜登以「瓦礫」(rubble) 形容慘況,也讓人憶起 1990 年代初期俄國的惡性通膨,和 1998 年的俄國倒債。不同的是,這次盧布迅速收復失地。

盧布快速回升,吸引了許多關心盧布的人民目光,因此即使俄軍在烏克蘭前線陷入困境,俄國總統普丁對內仍取得重大勝利。

Generali 保險資產管理公司資深新興市場策略師 Guillaume Tresca 說:「這是很好的公關工具,政治人物可以宣稱,制裁沒有造成任何影響。」

盧布迅速回升,可能淪為俄羅斯政治人物對內的宣傳工具。(圖: AFP)
盧布迅速回升,可能淪為俄羅斯政治人物對內的宣傳工具。(圖: AFP)

回顧蘇聯解體後的歷史,盧布兌美元匯率可說是俄羅斯人最關心的經濟指標,盧布曾在 1990 年代惡性通膨時崩潰,也在 1998 年債務違約後暴貶。等到狀況平息,政府把盧布尾數去掉三個零。

2008 年全球金融海嘯期間,俄國政府砸下數十億美元阻貶,以免發生銀行擠兌。2014 年之後,俄國雖然陸續發生占領克里米亞遭制裁、國際油價暴跌等事件考驗盧布,俄國央行卻選擇冒險,讓盧布成為自由浮動貨幣。

面對今年的制裁,俄國選擇實施資本管制,包括凍結非住民資產、要求俄企把 80% 外幣換成盧布,俄羅斯總統普丁並曾多次威脅用盧布還債,也要求外國須以盧布採購天然氣,否則斷供。

Promsvyazbank 表示,盧布最近回升主因一些出口商拋售外幣,而進口活動低迷,該銀行預測盧布匯價近日將挑戰 74-76 盧布兌 1 美元。

一些觀察家則沒那麼看重盧布回到開戰前水準的意義,他們指出,嚴格的資本管制意味著盧布已不再是自由浮動貨幣,盧布交易量已降到 10 年來最低水準。

油氣資金持續流入

儘管如此,石油和天然氣持續挹注普丁的戰爭資金,仍是一股不可忽視的力量。彭博預估,即使俄國被孤立在全球金融體系以外,今年仍將靠能源出口賺入近 3210 億美元,甚至比 2021 年增加逾三分之一。

富國證券策略師 Brendan McKenna 表示,當其他國家繼續向俄國採購油氣,將讓俄羅斯繼續保有經常帳順差 (即外銷大於進口),成為支撐盧布的力量,自然削弱西方制裁對俄國經濟的打擊力道。

油氣收益讓俄國持續享有經常帳順差,進而支撐盧布。(圖: AFP)
油氣收益讓俄國持續享有經常帳順差,進而支撐盧布。(圖: AFP)

普丁雖然被迫改變侵略烏克蘭的戰略,把焦點轉移到烏東和烏南,但西方國家若想持續收到制裁效果,可能必須改變策略。

國際金融協會 (IIF) 經濟學家 Elina Ribakova 和 Benjamin Hilgenstock 說:「俄羅斯經濟和金融體系面對資本管制、價格控管和經濟自給自足,已經逐漸找到新的平衡點,這代表制裁措施必須隨時調整,才能發揮成效。」


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