十字路的出口

身邊朋友感嘆今年市場的變數頻傳，很多事情懸著，投資人像是站在十字路口，到底應該往前衝一些、追求成長；或是保守點、退一步爭取收益？當我們難以決定時，幸好美國聯準會（Fed）下定決心，十年來首次升息，隱隱中為十字路的出口指出一個方向。

要列舉2015年「最不容易操作的市場」，中國股市應該可以排很前面，這是指A股行情不好嗎？不，A股今年來的表現數一數二，只是起伏極度劇烈，從上半年的狂牛行情，第3季大幅修正，再到第4季回穩，在新舊年度轉換之際，似乎也提醒我們投資中國應該要如履薄冰。

但如履薄冰就該敬而遠之嗎？我認為倒不如好好運用方法，找出投資中國的機會，比如說：官方政策、國際政經情勢、企業獲利與評價、投資人情緒等面向，綜合考量之後，再決定要不要投資。

不妨先從最近「Fed升息」來切入，回顧過去美國進入升息循環，在1994到1995年、1999到2000年、2004到2006年，Fed升息幅度介於1.75％到4.25％，而升息後的兩年內，中國股市均上漲，可能的原因是：美國經濟復甦，帶動中國出口轉佳，A股跟著受惠。

你可能會問：雖然A股有潛力，Fed升息後，人民幣不會貶值嗎？這個想法初步是對的，但從明年10月起，人民幣被納入特別提款權（SDR），不僅減低了中國資金外流的衝擊，同時增加海外資金配置人民幣資產的需求，尤其「深港通」若在2016上路，外資有更多投資A股的管道。

國際資金對A股蠢蠢欲動，那中國內在經濟呢？與其說國內生產毛額（GDP）走下坡，不如說未來5年，中國經濟將「換檔」為6.5％到7％的增速，產業從重化工業轉彎，駛入資訊科技的「新經濟之路」，回頭看過去，中國總體經濟稍稍疲軟，但與4％的全球經濟成長率相比，中國仍是優等生。

儘管面對變局，中國上市企業並不茫然，根據券商預測，約有7成的A股上市公司明年業績會成長，在中國人行仍有可能持續降息、降準下，寬鬆的貨幣環境，有機會再次點燃A股投資情緒。

既然中國經濟在換檔，我建議可以放緩腳步，以「定期定額」累積A股部位；更穩健的策略，則是投資中國平衡基金，除了掌握股市機遇，也建立債券部位，尤其在美元穩定、甚至走強下，以美元計價的中國美元債更有可能獲得額外的匯兌收益。

身處中國經濟的十字路口，在經濟轉型的關鍵時刻，用平衡的方式，立足投資中國的新起點，我們可以無懼地跨出一大步。

關鍵一句：
Fed升息宛如投資的交通號誌，為近期布局中國指引方向，A股向上的機會更濃了。

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