鉅亨投資雷達》高評等債可望三連霸?

今年即將迎來尾聲，回顧今年以來各類資產表現，債券市場表現最為出乎市場預料。去年年底時，市場對於美國經濟成長預期樂觀，認為轉佳的薪資增幅將推升通貨膨脹率，而聯準會也將更有信心的轉趨鷹派，美國公債為首的高評級債券自然遭到分析師的普遍看壞，但如今美國經濟數據好壞參半，通貨膨脹依然低迷下，預期高評等債券再度迎來一個好年。

今年高評級債報酬稱霸

今年全球經濟普遍疲弱今年以來代表全球貿易興衰的波羅的海乾散貨指數下跌近40%，更創下30年以來新低；根據國際貨幣基金(IMF)，今年11月全球通貨膨脹率僅2.53%，大幅低於去年的3.22%，全球通貨膨脹率從2011年的4.8%一路下滑，並低於過去20年平均的5.97%，全球並未擺脫需求萎靡且可能出現通貨緊縮的風險。

在面臨通貨緊縮風險下，全球央行普遍用降息應戰，聯準會升息步伐因此減緩，解釋了今年全球各類資產表現。截至12月23日，全球投資級債及美國公債年至今上漲0.9%，表現居冠，已開發國家股市及全球高收益債券分別下跌2.2%級2.3%，而遭遇資金流出衝擊的新興市場股市下跌16%，表現最糟。

今年高評級債券表現居冠

資料來源：Bloomberg，指數為MSCI新興市場指數、美銀美林全球高收益債指數、MSCI世界指數、美銀美林美國公債指數及美銀美林全球投資級債券指數， 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/24

高評級債升息期間表現不俗

高風險帶來高報酬，因此股市表現將優於債市表現，相信這句話讓不少投資人奉為圭臬，但市場真的如此運作嗎?從2001年以來，美國公債及全球投資級債分別於2001、2002、2008、2011、2014及今年分佔各類資產的前兩名，換言之，若在對的年分以債市保護整體資產，投資人可明顯減少自己面對的風險。

回顧債市打敗股市的那六年，可發現當年度美國核心通貨膨脹率普遍較低。2008年時美國核心通膨僅有1.1%，而美國公債當年報酬高達14%；去年及今年通貨膨脹率皆低於1.4%，美國公債及全球投資級債報酬也都打敗其他類資產。

過去15年來，高評級債券表現不俗

資料來源：Bloomberg，指數為MSCI新興市場指數、美銀美林全球高收益債指數、MSCI世界指數、美銀美林美國公債指數及美銀美林全球投資級債券指數，鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/24

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資金反向流入美國公債

根據德意志銀行12月21日的資金流向報告，上週聯準會會議結束後，美國公債基金及ETF當週資產規模增加0.5%，顯示投資人依然青睞高評級的債券種類。而對於過去受到債券殖利率所苦的退休基金、保險公司等機構投資人，殖利率上升後的美國公債更是充滿吸引力，單單台灣郵政儲金就高達6兆元新台幣，全球類似機構手上基金池更是巨大，在此龐大金額買盤進駐下，以美國公債為首的高評級債報酬三連霸可期。

投資策略

基金操作，建議如下：

1.將高評級債加入投資組合

中國經濟成長逐漸放緩後，全球仍未找到下一具增長引擎，全球需求不振導致物價衰退。在通貨膨脹前景依然低迷的當下，利率能否上行仍充滿不確定性，高評級債券仍為投資人資產組合中不可或缺的一環。

2.價值型股優於成長型股

新興市場股市連續三年負報酬、已開發國家股市今年負報酬，雖然資金依舊充沛，但明年投資環境依然渾沌未明，在局勢確定前，資金勢必流向較便宜的標的，投資人佈局股市時更應挑選本益比較低的價值型股。

中國經濟數據正式止跌回升、歐洲及日本走出加護病房前，美國難以獨撐大樑，全球仍處於供給大於需求的產能過剩期，大宗商品、原物料及新興市場也因此較難從跌勢中翻轉。而受惠於央行寬鬆貨幣政策及低利率環境的高等級債券則享有利率下行的保護，又可避開黑天鵝風險，明年表現有可能再度跌破大家眼鏡。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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