【富蘭克林】俄烏談判未果 美國股票型資產獲資金進駐

彭博資訊 ETF 統計：俄烏戰火未歇 美國資產獲青睞

俄烏談判未果、美英宣布俄羅斯石油進口禁令、美國和歐盟宣布將取消俄羅斯的貿易最惠國待遇，加劇緊張情勢，此外，美國二月 CPI 通膨年增率創 40 年新高，美國三月密西根大學消費者信心指數創 2011 年來低點，全球股市連五週線收黑。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 162 億美元，主要流入美國股市 102 億美元，全球、亞太、中國、日本及拉美股市亦分別有 29 億、19 億、16 億、3.9 億及 1.6 億美元淨流入，受俄烏戰火直接影響的歐洲與東歐股市則持續呈現資金淨流出 40 億及 0.04 億美元，新興股市 ETF 亦遭資金淨流出 2.5 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，俄烏情勢進入到邊打邊談的階段，局勢隨時可能出現變化，現階段投資策略首重靈活彈性，但應避免追高殺低。目前基本情境預估為全球景氣成放緩但幅度仍屬可控，商品價格上漲和供應鏈瓶頸將讓通膨維持更高更久，主要央行將因應各自經濟情勢調整貨幣政策。因應全球經濟情勢的轉變，建議現階段應建立防護部位，包括涵蓋能源原物料等循環性產業美國價值平衡型基金、具備抗景氣循環和通膨轉嫁機制的基礎建設或公用事業產業型基金，積極者可操作天然資源或黃金產業型基金，將俄烏危機衍生的通膨風險轉化為投資契機。另一方面，檢視各區域當中，美國經濟和俄烏的貿易連結度較低，亞洲小型股以內需市場為主，預期受到俄烏衝擊的實質影響相對較小，而科技產業型基金長線創新趨勢完整，短線因心理面恐慌導致的修正提供中長期投資者布局買點，建議可採逢震盪加碼或大額定期定額介入。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，與上個景氣循環相比，目前總體經濟環境利率更低、評價面更為昂貴、總體基本面更具備循環後期的特性，而就歷史經驗顯示，高通膨環境下聯準會升息腳步將較為快速，通常伴隨較為溫吞的股票市場表現，因此我們已於年底時略為降低對股票資產的偏好，但整體而言仍看好股優於債，股票市場中仍偏好企業獲利較為強勁的美國，

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利認為，2022 年總體經濟及市場波動環境下，基礎建設具備抗景氣循環、通膨轉嫁、高股利和股利成長優勢，將持續展現領漲抗跌表現，此外，俄烏戰爭將加速美歐能源轉型，基礎建設產業長期將可受惠全球朝淨零碳排放轉型的成長契機。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

美英兩國禁止俄羅斯石油進口一度推升國際油價大漲、俄烏外長談判未果戰事持續、美國通膨壓力高漲加劇緊縮政策擔憂，利空衝擊新興股市續弱並以東歐市場表現最弱。統計近週外資於亞洲股市主要為賣超，台灣、印度與南韓股市分別遭外資賣超 79 億、34 億及 27 億美元，印尼、越南、泰國及菲律賓股市亦遭賣超 5.8 億、1.8 億、0.9 億及 0.5 億美元，僅馬來西亞股市獲買超 1.6 億美元。陸股通北上資金近週淨流出 363 億人民幣，港股通南下資金則淨流入 121 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 34 億美元，主要淨流入美國固定收益型 ETF 24 億美元，歐洲與全球固定收益型 ETF 亦分別有 7.1 億及 2.7 億美元淨流入，新興市場及新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則為資金淨流出 1.7 億及 0.5 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級固定收益 ETF 獲資金淨流入 39 億，高收益固定收益 ETF 則為資金淨流出 10 億美元。(附表五)。此外就美國投資公司協會 (ICI) 資料顯示，截至 3/9 美國貨幣基金規模為 4.58 兆美元，較前週略為下滑 0.65%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，通膨高漲、美國殖利率上揚衝擊所有美元固定收益債券表現，然而如伊斯蘭債或波灣債券則可間接受惠於石油價格上漲，對高漲的通膨有天然的緩衝。波灣產油國財政收入上漲有助改善債信品質，並且刺激經濟成長，再助於利差的收斂。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 1 月底。

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