蔡明彰觀點:農曆封關前避險三招

蔡明彰觀點:農曆封關前避險三招。(圖:鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:農曆封關前避險三招。(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「農曆封關前避險三招」。

萬寶投顧蔡明彰強調,做投資決策不能憑感覺而是要有數據為基礎,美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 出席國會聽證會被市場認為不夠鷹派,所以週二美股反彈,尤其近來跌幅較重的科技股全力反攻。

其實鮑爾的態度是徹底的鷹派,他表示,若通膨持續時間更久,聯準會長期將多次升息,換言之沒有壓制通膨前,聯準會升息循環不會停止,只不過鮑爾想讓市場消化剛發佈去年 12 月聯準會會議記錄的利空訊息,不想在升息議題火上加油,因此也被認為不夠鷹派。

瞭解聯準會決策機制,並不是主席鮑爾一人說了算,FOMC 投票委員共 12 位,7 位是聯準會正副主席及官員,1 位是紐約聯準會分行行長,其餘 4 位輪流由其他分行行長擔任,2022 年有投票權的委員多數傾向鷹派,近一兩天有 3 位發言支持 3 月提早升息,這也是為什麼高盛等華爾街投行研判今年會升息 4 次的原因。

顯然高盛比投資人更清楚,有投票權的鷹派委員增加了,於是投資人不可被鮑爾的不夠鷹派言詞所迷惑,到了召開 FOMC 決策會議,票一投下去,支持提早升息的鷹派會佔上風。

萬寶投顧蔡明彰強調,如果被表面的感覺誤導,投資人容易追高、遭套牢,必須冷靜分析數據,當前最影響聯準會決策的數據是通膨,即將公佈的 12 月 CPI 估 7.1%,再創 40 年新高,鮑爾判斷高通膨仍會持續到 2022 年中,因為 2021 年 6 月起,CPI 年增率站上 5%,遠遠超過聯準會設定的 2%目標,但當時疫情嚴重,就業市場仍不穩定,所以鮑爾錯過及時收縮資金的時機,這也是現在聯準會轉為鷹派的因果關係。 

去年下半年基期高,今年下半年 CPI 應不會再恐怖破表,不過目前國際油價又出現大漲,布蘭特 84 美元,接近去年高點 86 美元,直接因素是地緣政治動盪,但是否真正反映歐美疫情雖嚴重,但 Omicron 病毒無法阻止經濟重啟的大方向,而且油價看漲,若果真漲到 90~100 美元,通膨上升在下半年就會下來嗎?

萬寶投顧蔡明彰強調,台股短線不確定因素太多,再過 10 個交易日是農曆年封關,休市長達 11 天,但這當中有兩大變數,聯準會今年第一次 FOMC 會議將在 1 月 26 日~27 日召開,但台股 26 日已封關無法反映,再者美國重量級科技股財報自 1 月底登場,最影響台股的蘋果上季財報在 27 日發佈,但台股休市也無法反映。

人性趨吉避凶,投資人會在 26 日封關前降低整體持股,使大盤再創高的機率降低,18,034 點是決戰關鍵價位,守住又休市,沒有利空,春節開紅盤,創新高並不難。反之,跌破又休市,有利空,春節後將展開主跌段。

萬寶投顧蔡明彰強調,現在不知道哪一種情況,因此降低持股比例是避險的第一招。

在台股封關前最敏感的先行指標是 10 年期公債收益率,若高於 1.8%,向 2%前進毫無疑問,電子股領跌,大盤向下,反之沒有高於 1.8%,大盤就會守住 18,034 點。

聯準會今年升息縮表,代表資金潮水退了,就中期而言,必須看清楚聯準會的重大動作後,台股才會發動下波多頭攻勢,因此避險的第二招是完全避開高估值個股,尤其去年下半年畫大餅、講故事的題材股,潮水退了就可發現這些股票沒穿褲子,股價怎麼上來就怎麼下去。

萬寶投顧蔡明彰強調,過去幾個月台股講故事,而股價狂漲,有元宇宙、第三代半導體、低軌衛星三種,如今聯準會升息縮表,使資金退潮,市場去槓桿化,最優先賣出也是這種股票。

  NBA 球星柯瑞花 18 萬美元買進 NFT 猴子頭像,台灣一票跟進,遊戲的歐買尬 (3687-TW)、大宇資(6111-TW)、文創的霹靂(8450-TW)、華研(8446-TW) 甚至光碟片的中環(2323-TW),也跳進來。

當元宇宙炒到 NFT 就是割韭菜,NFT 如同藝術品價格任意喊,找到下個人接手就大賺一票。注意 NFT 買賣用以太幣交易,受聯準會即將升息衝擊,已從高點 4,800 美元跌到 3,200 美元,波段下跌逾三成,直接說明 NFT 價格跟著跌。

還有台灣 NFT 產品只學半套,柯瑞的猴子頭像未來會免費發放相關產品,如同股票有發放股利的概念,但台灣 NFT 產品沒有,歷史經驗證明聯準會升息縮表並不可怕,業績成長及股息高殖利率是個股對抗的二大武器。

但講故事、畫大餅的元宇宙有股息嗎?宏達電 (2498-TW) 去年前三季 EPS 虧損 2.87 元,估全年虧損 3~4 元,雖較前年大虧 7.27 元收斂,但去年股價狂漲 170%,今年應無法發放股利。

避險第三招是將資金轉進價值股及低本益比及高殖利率。

今年元旦開紅盤以來,大盤雖小漲,但扣除台積電 (2330-TW) 實際是跌的,但只有兩種產業是漲的,「塑膠與金融」。

油價上漲使台塑集團受惠,台塑 (1301-TW) 去年 EPS 11.21 元,估發放 7 元,股息殖利率逾 6%,目前站上所有均線。

台股規定外資、投信等法人不可個股融券做空,但降低持股後仍要有一定比例,於是聯準會升息前,投資組合增加可對抗升息的金融股。

通常銀行在央行升息時,貸款利率漲幅大於存款利率,擴大利差而增加盈利,又壽險業手中大量債券受惠收益率上升,金融股成為市場避險的第一選擇。

不過,外資、投信的金融股部位過低,投信去年整體買超台股 722 億元,但對金融股減持 24 萬張,投信幾乎全壓在電子股,尤其認養許多中小型電子,現在連法人都有避險的焦慮,不趕快把資金轉進金融股,每天的績效就不斷減少,所以使得避險之下,金融股指數創 25 年新高,國泰金 (2882-TW)、開發金(2883-TW)、玉山金(2884-TW) 等領先創新高。

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