牛市最後希望？Compound前法律顧問：市場萎縮有助舒緩監管壓力、支持長期發展

昨晚由於聯準會先前的升息暗示以及市場潛在通膨前景，美股四大指數皆有 0.8% 至 1.8% 的跌幅。股市連動加上 SEC 主席在採訪中對於以太坊是否為證券不予表態，比特幣一度跌破四萬美元。

不過 Compound 前法律顧問、現任區塊鏈協會政策負責人的 Jake Chervinsky 認為，市場萎縮有助於舒緩監管壓力，而這會是加密市場的最後希望。

1/ A small silver lining of a crypto bear market is that it may relieve some regulatory pressure.

For good reason, regulators with limited resources focus attention on issues with widespread impact & systemic importance.

To a degree, shrinking markets = lower risk = less focus.

— Jake Chervinsky (@jchervinsky) January 9, 2022

1. 加密貨幣熊市的一絲希望，是熊市有望緩解一些監管壓力。有充分理由相信，資源有限的監管機構會專注在具有廣泛影響及系統重要性的議題上。在某種程度上：

市場萎縮 = 風險降低 = 關注度降低。

2. 監管機構在過去 12 到 18 個月之間持續關注加密市場，他們看到不切實際、虛假承諾所堆積而成的高風險投機狂熱。

他們推斷這對於大多數參與者來說，加密市場會如同 2017 年 ICO 泡沫般糟糕地結束，他們想要降低投資人的損失。

3. 他們對此特別擔心，因為他們在 2022 年版本的投機狂熱中看到大量散戶參與，且 2017 年的泡沫在破裂前並沒有進入到主流視野中，除了少數例外，如 Katy Perry 的加密美甲。

而 2022 年的投機狂熱則持續擴展至各領域，並且持續前進。

4. 這真的能怪監管機構嗎？這波牛市在 2020 年中以「Degens」等食物幣挖礦拉開序幕，快轉到 18 個月後，數十億美元投基於狗狗系列代幣與 jpegs (NFTs)，更不用說一堆駭客與 rug pull 事件，你可以很清楚地了解監管者的動機從何而來。

5. 監管機構在 2017 年時並沒有理由去擔心系統性風險，這可能也是因為他們對自己的控管能力深具信心。

但 2022 年看來與當年有所不同，由於 DEX 以及穩定幣交易量的大幅成長，穩定幣對監管機構來說是一件「大事」。

6. 將上述所有置於全球貨幣體系以及金融不穩定 (因為新冠疫情) 的背景下，再加上地緣政治局勢更為緊繃、國內黨派分歧日益擴大，很簡單能看出為何監管機構想掌控加密貨幣。在他們看來，加密貨幣市場就像是 2022 年的非理性化身。

7. 無論是否如此，SEC 過去透過積極調查與執法行動，終結 2017 年的泡沫時期，在華府取得很高的評價。有一種陰謀論認為，SEC 將會以各界意想不到的方式來介入 2022 年的投機狂熱，這不會是前後呼應的監管方式，而是一舉粉碎加密市場。

8. 監管機構肯定會開始看到加密貨幣的真正價值與潛力，不過 (我認為) 他們在 2022 年還有更重要的事要處理，也就是在基於去中心化生態系統中，去重新定義整體金融監管機制。現在來說這也不是首要任務。

9. 因此從監管者的角度來看，倘若市場暫時降溫，這並不是非常糟糕的一件事情。

價格、交易量降低 = 散戶參與者變少 = 減少系統性角色 = 風險降低 = 更少的國會議員會說「去監管某某事務」= 喘息空間。

10. 無論如何，我們需要一些重大政策議題來釐清加密貨幣的未來。

理想情況下，我們會以深思熟慮的過程來做到這點，而非透過倉促監管或執法行動來消除泡沫。基於這點，熊市的短暫痛楚將能支持長期進展。

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