鉅亨投資雷達》中央經濟工作會議，重塑A股新格局

中國昨日結束為期四天的中央經濟工作會議，對於明年經濟部署及總體經濟政策確定方向，而其中「認識新常態、適應新常態、引領新常態」的主軸，與目前中國正由製造業向服務業轉移、舊經濟升級至新經濟的走向一致。在中國適逢經濟轉型及跨越中等收入陷阱的當下，投資人在佈局中國時更應避開日落西山的舊產業，並積極掌握新常態下的投資機會。

財政支出掩護結構改革

此次中央經濟工作會議提出明年有五大任務，分別是解決工業產能過剩、去庫存、去槓桿、降低企業成本及改善薄弱環節。此五項皆著重於企業端的結構性改革，減少過剩產能及持續去化庫存對於利潤持續受壓抑的工業及建築業都會帶來打擊，因此，避開表現疲弱的相關行業較為合適。

工業及房地產相關行業為中國經濟成長主要來源，為避免中國經濟成長快速下滑，此次會議也提出明年積極的財政政策要加大力度，並階段性提高財政赤字率，顯示中國政府穩定經濟增長的目標。截至11月，今年以來政府支出年增率為18.9%，較去年的10.12%有顯著提高，在明年財政赤字可望放寬下，政府支出勢必更加提高以掩護結構性改革帶來的衝擊。

政府支出增速加快

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/22

靈活適度的貨幣政策

除了財政政策外，本次會議也提出穩健的貨幣政策要靈活適度，並降低融資成本、保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長。簡而言之，在中國經濟成長面臨下滑壓力，且部份企業利潤增長不佳、營收狀況惡化的同時，中國央行將持續調降利率並維持較為寬鬆的貨幣環境，以幫助企業渡過困境並完成轉型。

從2014年10月以來，中國一年放款基準利率由6%降至4.35%，而國內貸款年增率由13.2%上升至15.2%，降低的融資成本確實有助貸款的上升。

降息有助國內貸款增長

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/22

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投資策略

基金操作，建議如下：

1.擁抱新常態

包含重工業及製造業在內的舊中國已不再是未來成長主力，資訊科技、醫療保健等較為資金及技術密集產業可望成為下一個成長引擎，此次會議再次提到的大眾創業、萬眾創新也驗證了此看法，而由製造業向服務業的轉型過程，也有助於內需產業表現。

2.人民幣短空長多

人民幣宣佈加入SDR後，面臨著連續數日的貶值走勢，加上外匯儲備下降幅度出意料之外，再度引起資本外逃的擔憂。但長期而言，人民幣要國際化必須穩定幣值以達成價值儲藏(store of value)的功能，近幾日在岸或離岸人民幣也透露出止穩訊號。

透露明年經濟規劃的中央經濟工作會議畫下休止，五大任務宣示中國改革道路不變，舊中國正逐步邁向新常態，投資人務必確認自己身處潮流之中。改革勢必帶來陣痛，貨幣及財政政策便是關鍵的止痛藥，財政赤字擴大及降準降息幫助之下，中國經濟硬著陸機率低，在全球充滿不確定性的當下，走自己路的中國股市為分散配置的好選擇。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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