〈2022美股展望〉通膨逼Fed走鷹+新病毒襲擊 華爾街明年標普500目標價差達20%

聯準會 (Fed) 鷹派和近期爆發的 Omicron 病毒使華爾街對明年的股市展望變得更加分歧，據彭博統計，目前為止，華爾街預估明年標普 500 指數點位落在 4400 點到 5300 點區間，高達 20% 的差距幅度是十年來次高紀錄。

Ned Davis Research 首席策略師 Ed Clissell 預測明年底標普 500 指數將以 5000 點作收，但可能面臨企業獲利放緩以及聯準會貨幣緊縮，使美股進入「淺度熊市」(a shallow bear market)。他預料大盤將先修正 10% 才會反彈走強，明年市場恐怕不會如此友善。

除 Ned Davis 外，摩根士丹利 (Morgan Stanley)、巴克萊 (Barclays)、美銀 (BofA) 等對於明年後市也較悲觀而謹慎，大摩認為標普 500 指數目標點位為 4400 點，巴克萊、美銀則落在 4800 點。

TD Prime Services 分析師 Joshua Leonardi 表示，目前存在許多變數，無論是聯準會鷹派、通膨，以及反覆鬆綁、實施的防疫措施，從地緣政治角度來看，後市存在更多潛在結果。

不過，瑞信 (Credit Suisse) 和摩根大通 (JPMorgan，小摩) 對於後市更為樂觀。瑞信分析師  Jonathan Golub 將明年標普 500 指數目標點位上調至 5200 點，主因是企業獲利前景和財務狀況改善。

小摩分析師 Marko Kolanovic 則認為，明年疫情告終且經濟完全復甦時，市場波動將會消退。

美股近期回檔吸引逢低買進交易者進場掃貨，標普 500 指數已回升到接近歷史高點 4743 點的水準，遠優於華爾街今年初預期的目標點位 4400 點。

Ned Davis 的 Clissell 認為，今年企業獲利是美股成長超乎預期的關鍵，展望未來，儘管過去 40 年經濟擴張期間，企業獲利率收縮很少出現，但由於工資壓力，明年企業獲利將收縮 30 個基點。

此外，明年另一項不確定性是聯準會升息的進度，Ned Davis 過去 80 年追蹤數據顯示，升息不一定會扼殺牛市，但股市面對貨幣緊縮的第一年，升息速度是關鍵，緩慢升息的情況下，股市平均上漲 11%，而快速升息則將損失 2.7%。

Ned Davis 的複循環 (Cycle Composite) 模型顯示，在市場捲土重來之前，2022 年上半年股市料將出現一波回檔，屆時疫情、供應鏈瓶頸和通膨對經濟的影響將決定下跌的程度。在波動性加劇的風險中，高品質的權值股和穩定成長的公司仍是投資首選。