美國貨幣政策與方向高度不確定 造成美債市場劇烈波動

美國貨幣政策與方向高度不確定 造成美債市場劇烈波動(圖:AFP)
美國貨幣政策與方向高度不確定 造成美債市場劇烈波動(圖:AFP)

在美國聯準會開始縮減每月 800 億美元購債之際,劇烈波動正在攪動美債市場,警示信號開始浮現。

分析師認為,美債市場的波動反映了價格飆漲、勞動力短缺以及殖利率遠低於通膨率之際,經濟和貨幣政策方向的廣泛不確定性。

債券需求疲軟

美國財政部上周三發行了 250 億美元的 30 年期新債,殖利率比拍賣前交易的殖利率高出超過 5 個基點,暗示需求疲軟。這個表現是 2011 年 8 月以來債券招標中最差的一次。

瑞銀集團的美國利率策略主管 Michael Cloherty 強調,5 個基點的差距是缺乏流動性的明確跡象,過去兩周,市場異常動盪,難以處理大規模風險轉移。

與此同時,通膨加劇的報告促使交易員提前了對聯準會首次升息的預期時間,2 年期美債殖利率上周三上漲近 10 個基點,創 2020 年 3 月以來最大漲幅。

本周三 (17 日),市場監督者將以視訊方式召開年度會議,這個會議自 2015 年以來每年都舉行,因為在此前的一年債市經歷了 12 分鐘的「閃電拉升」,使他們認為有必要召開會議,考慮改善整體市場運行和彈性的建議。

美國公債定價的異常,將具有廣泛的影響,因為它們的殖利率被用於評估全球超過 50 兆美元資產的價值。

出現難以解釋的波動走勢

在監管者會議的同時,美國財政部將舉行 20 年期公債的月度拍賣,以檢驗上周的 30 年期公債拍賣究竟是個異常現象,還是暗示在央行退出支持之際,市場平穩運行的能力可能受損。

Academy Securities 宏觀策略主管 Peter Tchir 表示,當前的結構使市場在成交量接近平均水準時可以很好地運作,但是這會導致出現相對於數據,似乎無法解釋的大幅和劇烈波動走勢的階段。

美國政府證券流動性指數 (圖表取自彭博)
美國政府證券流動性指數 (圖表取自彭博)

值得注意的是,彭博的美國政府證券流動性指數—衡量殖利率與公允價值模型的背離程度,來到 2020 年 3 月以來最糟。

短期投資組合管理和融資主管 Jerome Schneider 認為,現在正處於過渡時期,不僅是貨幣政策,而且還存在很多不確定性,包括財政政策走向和地緣政治。

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