美銀分析師宣告 停滯性通膨正式降臨

美國銀行分析師發布報告表示，物價連漲幾個月之後，「停滯性通膨」(stagflation) 已經正式到來。

美銀全球研究 G10 外匯策略部門主管 Anthanasios Vamvakidis 在周五 (1 日) 發布最新報告，他說：「這是金融市場真正意識到經濟成長疲軟、通膨可能持續更久的第一周。能源價格漲勢對市場就像當頭棒喝，大家終於明白，現在更有可能出現的情況是成長減弱、通膨升高。」

他預測，明年金融市場將因為停滯性通膨更劇烈震盪。雖然全世界都出現同樣情況，但美國的停滯性通膨更危險，可能迫使決策官員比原本預測的更強力收緊貨幣政策。

停滯性通膨讓人聯想到 1970 年代，當時通膨以雙位數的幅度竄升，加油站大排長龍，因此分析師一直不願輕易使用這個字眼。對個人來說，這等於實質所得停止增加、甚至下滑，購買力大受打擊。

目前美銀等投銀描述的情況，屬於比較輕微的停滯性通膨——通膨不見得會從目前水準繼續衝高，但保持在高點的時間可能比預期更長久。

美國勞工部周五公布，8 月個人消費支出 (PCE) 物價指數年增幅比 7 月稍微擴大至 4.3%，是 30 年來最高增速，而核心 PCE 年增幅——即 Fed 偏好的通膨指標——達到 3.6%，也是 30 年來最大漲幅。

PCE 物價指數是比消費者物價指數 (CPI) 更可靠的通膨指標，因 PCE 追蹤的商品更廣泛，也給替代品項 (消費者用來取代高價商品的平價選擇) 更高的權重。

從英國、中國到歐洲，世界各地陸續浮現能源荒，代表物價上漲壓力依然穩固，而且可能比原本料想的更難隨著時間消散。

但有趣的是，通膨擔憂尚未在金融市場引發持久的反應，股債市周五大致未受 PCE 報告太大影響，美國公債殖利率止住升勢，美股四大指數勁揚，美元回落。

美銀預測，到明年，核心 PCE 年增幅仍將超過 3%，讓 Fed 在經濟成長疲弱、風險資產劇烈波動的情況下，不得不收緊銀根。

凱投宏觀 (Capital Economics) 甚至預測，美國的高通膨可能持續 10 年。

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾多次強調通膨是「暫時」或「過渡」現象，會隨時間回落，而他近日的發言似乎更明確說明這個「暫時」會持續多久——答案是，會延續到 2022 年夏天。