德銀維持唯品會買入評級 目標價上調至30.5美元

新浪科技訊 北京時間4月9日上午消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持唯品會(NYSE:VIPS)股票“買入”(Buy)評級，並將其目標股價從27.70美元上調至30.50美元。

以下為報告概要：

唯品會最近開始測試購物體驗分享平台“唯享客”。這項新功能可以方便用戶創建一個HTML5頁面，在微信和微博等大型社交媒體上分享自己在唯品會上的購物體驗。當其他人通過分享連結在唯品會上購買相應的品時，分享該連結的用戶便可獲得佣金。提升社交覆蓋面似乎已經成為中國電子商務企業的一大重點，因為各種證據都表明，朋友的推薦可以大幅提升品轉化率。我們相信，一旦這項功能正式發布，就將進一步提升唯品會的交易額增長，主要是因為這會極大地刺激移動端的閃購特性。

唯品會肇慶物流園從2015年2月開始運營，今后將會充當華南地區的主要配送中心，其規模達到原先的佛山物流園的3至4倍。我們預計，此次配送能力的擴張將提升唯品會的訂單履行效率，而且可以溫和地提升利潤率(德意志銀行預計唯品會2015年的訂單履行成本占營收比例為9.7%，低於2014年的9.8%)。另外，我們發現該公司最近開始與青島海關合作，促進中韓跨境電商物流，從而將平均配送期從1周縮短到3至4天。該公司還在2014年9月啟動了跨境閃購頻道。得益於物流的持續改善，我們預計這一領域的增長將會加速。

該公司2014年的總活躍用戶為2360萬，同比增長118%。除了優異的用戶體驗和口碑營銷外，我們預計該公司不斷增強的品牌宣傳力度已經有效地吸引了新用戶。我們發現，該公司計劃在大型媒體平台上(包括電視和門戶網站)增加品牌曝光度。預計這些品牌宣傳措施將幫助該公司擴大用戶基礎，尤其是大中城市。

我們維持該公司2015年的業績預期，並將2016和2017年的營收及每股收益預期分別上調2%和7%，以反映強勁的增長勢頭。我們的目標股價上調了10%，至30.5美元。目標股價測算基礎未變，仍是1.1倍的PEG(市盈率相對盈利增長比率)，預計2015至2017年的每股收益復合年增長率為50%(高於之前的45%)。

關鍵風險：其他在B2C企業的競爭加劇、用戶流量增長放緩、投資額高於預期。(書聿)