蔡明彰觀點：台股探底16,500點 鋼鐵、航運先跌先彈

今天報告的主題是「台股探底 16,500 點  鋼鐵、航運先跌先彈」。 

萬寶投顧蔡明彰強調，業績不敵信心危機，週一台股失守半年線，並跌破前低 16,893 點，引發停損賣壓。

這波台股的修正使台股在國際股市的績效排名快速滑落，上半年漲幅 20.5％，居全球股市第三，現在縮水至 14％，已低於美股及歐股，甚至也不如印度股市。為何台股近來積弱不振？缺疫苗是主因之一，美國有 58％成年人完成疫苗接種，仍有部分民眾未施打疫苗，近來美國新增確診人數每天 13 萬人，再度成為全球確診人數最多國家，不過死亡的人 99％是未接種疫苗，已接種疫苗而死亡的人不到 1％。

歐美疫苗供應充足，接種疫苗後，若確診的重症死亡偏低，不會造成恐慌，只要聯準會及歐洲央行維持貨幣寬鬆，歐美股市就會相對亞洲股市穩健。

目前美股的道瓊指數、標普，歐股的德國、法國股市都寫下歷史新高，法國股市今年來漲幅更高達 20％，亞洲國家，尤其東南亞疫情嚴重，台商配合越南當地停工，生產停擺到 8 月下旬，幾乎 8 月都沒運作，第三季營收恐季減三成以上。

東南亞是台商成衣、製鞋、網通的海外生產重要基地，現在越南政府規定就地生產、就地吃飯、就地休息的工廠防疫規定，但台廠的成本太高，且不符合當地員工的習性，所以多數台商寧可停工，錯失歐美經濟復甦的龐大訂單。

台灣也缺疫苗，完整接種人數僅 3％，疫苗接種比例太低，將不利明年經濟成長。雖然今年經濟成長率上修至 5.88％，但明年降至 3.69％，這已經將振興券因素納入，估計振興券規模約 1,000 億元，可增加經濟成長率 0.3％，其中 0.2％反映在今年，0.1％反映在明年，現在台股走跌，有可能是擔心疫苗接種緩慢，將使明年經濟成長動能減弱。

萬寶投顧蔡明彰強調，主要亞股中，以港股最弱，跌破半年線、年線，陸股跌破半年線後，目前反彈接近季線反壓，韓股與台股相同，失守半年線。

就線型觀察，台股跌破前次低點 16,893 點後，呈現 ABC 三段式修正，A 波下跌 1,141 點，B 波高點 17,643 點，若等距離跌幅，估計 C 波低點 16,502 點，可望本週上半週出現，預料下半週台股跌深反彈，將會如同陸股反彈攻季線反壓。

陸股可以跌深反彈有一個重要原因，市場期待中國人民銀行今年第二度調降存款準備率，上市企業降準二碼，釋出人民幣 1 兆元，但擋不住陸股跌勢，因此需要第二次降準的刺激力道。

台股同樣也需要資金面的利多，8 月 26 日全球央行年會，由於疫情關係，英國、歐洲缺席，預料聯準會不會在這次會議宣佈縮減 QE，將造成美元走貶、新台幣升值，大舉賣超台股的外資將回補，台股就有機會反攻了。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股反攻要有領頭羊，7 月率先回檔修正 30～50％的鋼鐵、航運整理時間較久，加上基本面持續成長，將扮演反彈第一棒。

台股今年三大人氣族群，鋼鐵、航運及半導體，最近大摩發佈記憶體寒冬將至的看空報告，表示晶片正進入週期的後期階段，記憶體供過於求，相關記憶體廠商明年將面臨產品價格的下跌困境。

平心而論，大摩的報告有正確的邏輯，2017 年以來記憶體是靠雲端需求推動，去年爆發疫情帶動遠距商機、資料中心，使記憶體需求大增，但明年回歸正常，記憶體的確有供過於求的風險，估計今年第四季合約價就開始下滑，南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW)、旺宏(2337-TW) 遭大摩調降目標價，短線跌幅已大，可望技術反彈，但考量第四季記憶體售價看跌，逢高宜減碼，記憶體佔半導體產值 1/3，比重甚大，恐逐漸拖累其他半導體景氣。

中鋼 (2002-TW) 最早做頭，早在 4 月出現 46.75 元高點，迄今整理三個月，上半年 EPS 1.6 元，第二季 1.02 元，毛利率 21％，季增 5％，表示中鋼最受惠全球鋼價上漲，7 月營收 418 億元，月增 8％，9 月盤價平均漲幅 1.2％，即將進入金九銀十的鋼鐵傳統旺季。

中鋼近來站上季線及月線，比貨櫃三雄走勢更強，外資 8 月來貨櫃三雄仍是賣超，但已買超中鋼逾 8 萬張，應是認為 8 月底、9 月初美國國會將通過 1 兆美元基建法案，中鋼成現階段最安全的投資對象。

萬寶投顧蔡明彰強調，美國基建題材使美國相關鋼鐵股，股價不斷創新高，美國鋁業、美國鋼鐵、紐柯鋼鐵是三檔代表股，暗示將來台股止跌後，鋼鐵股必然還有一波行情，仔細分析鋼鐵股共有 14 檔，第二季 EPS 超過 1 元，佔上市櫃鋼鐵總數 46 家的 1/3，這是多年來鋼鐵股最好的季報，股價不可能不反映。

包括中鋼、中鴻 (2014-TW)、盛餘(2029-TW)、大成鋼(2027-TW)、大國鋼(8415-TW)、東和鋼鐵(2006-TW)、豐興(2015-TW)、威致(2028-TW)、新光鋼(2031-TW)、運錩(2069-TW)、世紀鋼(9958-TW)、世豐(2065-TW)、強新(5013-TW)、松和(5016-TW) 第二季 EPS 逾 1 元，本益比都合理。

週一中鴻、威致相對抗跌，但市場最勇敢的買盤往往先行介入中小型股，股本不到 10 億元的志聯 (2024-TW) 攻上漲停。

航運半年報亮麗，但上半年股價大漲已反映過了，大陸寧波舟山港塞港，黑天鵝再現，第三季運價又創高，貨櫃三雄及散裝輪獲利持續成長，貨櫃三雄市值大及籌碼亂，大規模反彈要下半週，市值小及在外流通籌碼較少的建新國際 (8367-TW)、台驊投控(2636-TW) 週一領先收紅，表示未來中小型航運、鋼鐵可望跑贏類股績效。

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