大行：物價疲弱 料阻Fed明年加息步伐

美國聯準會(Fed)昨(15)日起一連2天議息，預料升息機率高，有機會成為美國2006年以來首次加息。Fed未正式宣佈升息，市場已放眼未來利率走向，匯控及美銀等大行分析，全球經濟疲弱打擊物價，將令Fed明年加息步伐受制，估計Fed每次收緊貨幣政策時，需先確保美國經濟能承受全球物價下調的壓力。

香港《文匯報》援引彭博社報導，近月全球商品及能源價格繼續尋底，紐約及布蘭特期油先後跌至2009年以來低位，新興市場經濟顯著放緩。美元轉強也減低美國進口貨品價格，進一步拖累物價水平，即使當地就業持續強勁，通膨率始終未如理想。Fed亦察覺這情況，因而把升息時間一拖再拖，今年9月更表明要視乎全球經濟及金融市場發展，才決定調整利率。

由於美國利率對全球金融市場有重大影響，Fed未來將要小心注意市場利率與全球實際經際增長的差異，避免利率過高拖累物價。匯控全球總經濟師亨利前日發表報告，估計美國利率至2017年時仍不會高於1.5%，遠低於Fed今年9月時預測的2.6%。

美國與其他央行的政策差異也是市場焦點，美銀歐洲總經濟師莫埃克指出，市場利率上升將不利通膨，令歐洲央行面對更大壓力，可能需進一步「加碼」量化寬鬆(QE)，對於英國等經濟狀況本應能支持較高利率的經濟體亦可能構成衝擊。

由於預期Fed升息，倫敦銀行同業隔夜拆款利率近日率先抽升，前日已升至0.3%，高於上周三(9日)的0.18%。不過，各國央行近年接連推出QE，令市場流動性較2006年大增，可能減低加息實際效率。

市場目前關注美國銀行貼現率走勢，Fed需借助隔夜逆回購等方式，推動貼現率及市場利率上升，但若市場資金太多，Fed便難以透過市場操作改變利率，交易所能否應付Fed加息後，每日動輒3000億美元的借貸規模也是未知之數。若Fed未能全面控制利率，勢必為市場增添不明朗因素。