上市或成p2p平臺新噱頭 借殼也至少要等三年

和訊網訊息 讓人失望。這是很多人對於中國的p2p行業發展現狀的感受。

p2p行業在國內的發展是具有典型意義的事件，這個行業經歷的是自由派經濟學家盼望多年的理想試驗——除了監管部門偶爾的口頭上的提醒之外，這個行業沒有受到任何監管部門實質上的監管，在對待p2p的態度上，眾多繁雜的部門不約而同的沒有伸出干預之手。

但令人們失望的是，p2p行業的發展似乎並沒有按照自由派經濟學家的設想，通過市場自然的競爭然后郁郁蔥蔥。結果正好相反，八年的自由生長，p2p行業並沒有迎來預期中的優勝劣汰，魚龍混雜之后還是魚龍混雜，悍不畏死的跑路者走了一波又來了一波，跑路一輪接著一輪看不到盡頭。

更可怕的是，整個行業似乎都在走向壞賬高企的不健康的處境，就連其中的佼佼者也開始行至風險期，知名平臺壞賬頻出，於是，一些幡然醒悟的從業者開始主動尋求監管，呼吁政策部門出手。

與此同時，另一些人則把希望放在資本市場身上，準備搶灘上市。

上市，被逼的選擇

進入2015年以來，各大平臺謀求上市的聲音開始密集出現，其中尤其以陸金所、宜人貸、紅嶺創投、91金融等平臺的動作最大。

其中最早傳出上市風聲的是陸金所，從2014年四月份起，關於陸金所上市的傳聞就從未間斷，分拆上市、引入大摩等傳聞讓陸金所置於風口浪尖之中，近期陸金所謀求股東多元化、剝離p2p業務也被視為為上市鋪路。

與陸金所尚在傳聞中的上市不同，宜人貸、紅嶺創投、91金融的動作要利索的多，這些平臺已經紛紛啟動了各自國內外的上市計劃：宜人貸計劃美國上市，宜信方面已經選擇高盛、摩根士丹利以及德勤作為推手；而紅嶺創投借殼三元達(002417,股吧)曲線上市的圖謀也被媒體披露，紅嶺創投董事長周世平業已成為三元達的股東之一；91金融方面，官方對外稱已經選擇海通證券(600837,股吧)合作為承銷商，謀求在創業板上市。

在熱火朝天的上市計劃中，一個值得注意的問題是p2p平臺上市的動機。

有人說，上市是一個公司的成人禮，但對於p2p平臺來說卻並不是這樣，在壞賬難掩的情況下，各大平臺紛紛尋找自己的出路，其中上市進入資本市場成為不少企業的的唯一選擇。

之所以說p2p平臺上市是被逼的，其一是因為壞賬頻發，需要利用資本市場擴充資本金，提高風險償付能力，其二是迫於未來的監管壓力壓縮杠桿，以符合要求。

以紅嶺創投為例，紅嶺創投因大標模式而被業內詬病，再加上其近期出現了兩起金額巨大的壞賬，壞賬金額遠超其利潤，所以引發外界擔憂。紅嶺創投董事長周世平此前稱由於紅嶺創投股權復雜而且模式不被看好，因此難以找到風險投資，因此外界分析該公司宣布與上市公司進行重組借殼上市，其目的是通過曲線上市擴大資本金壓縮杠桿提升兌付能力。

上市至少要等三年

各大p2p平臺的上市計劃看起來似乎雄心勃勃，但最後能否實施其實仍然是未知數。

首先，目前無論是國內主板中小板還是創業板上市，目前都有連續三年盈利的要求，而p2p平臺作為互聯網企業來說，在前幾年大多還處於投入期，能做到盈虧平衡尚且不易，連續三年盈利基本沒有平臺可以達到。某平臺ceo承認，“國內很多互聯網金融平臺，盈利短期內很難實現，按照目前的制度安排，其在滬深上市有明顯障礙，不符合當前上市標準。”

其次，雖然p2p公司也可以選擇美國納斯達克市場上市，避開三年盈利的限制，但資訊披露的門檻則無論如何逃不開。作為p2p企業來說，真實的用戶數、成交額、壞賬率這些被視為絕密的商業機密資訊是否愿意對外公開很難說。

單就壞賬率而言，真實的數據是否符合過往這些平臺聲稱的低於1%就是個問號，在諸多銀行壞賬已經超過1%的情況下，外界對p2p行業的壞賬數據質疑頗多，大多認為不可能低於1%。如果披露的數據高於過去宣傳的數據，則說明過去的數據造假，對上市不利。

再次，從監管的角度來說，p2p作為一個新的行業，在全球范圍內都沒有成熟的監管體系，如何審查，如何對其業務的合規性進行判定，這些都是難題，雖然美國已經有平臺上市的先例，但中國業務模式有天壤之別。而且國內p2p問題頻出，如果平臺上市之后出現風險，發審機構是否應該承擔責任，這些都很難厘清，因而相關機構對待平臺上市的態度將會非常審慎。

最後，除了這些硬性的障礙之外，p2p公司上市還面臨業務上的問題。以陸金所和宜人貸為例，它們背靠平安集團和宜信，業務與母公司之間存在千絲萬縷的關聯，如何說服市場讓市場相信其獨立的發展能力也很重要。雖然目前陸金所和宜人貸都在進行與母公司剝離的行動，它們尚且需要時間來證明自己的獨立盈利的能力，但短期內說服市場並不現實。

由於直接上市面臨諸多難解的問題，因此以紅嶺創投為代表的一些p2p公司開始采取“借殼”謀求曲線上市，紅嶺創投即公開稱將與一家上市公司展開重組合並，實現借殼登陸a股。

不過即便是借殼，監管依然是橫在上市路上的未知風險，這導致p2p資產能夠真正裝入上市公司的希望其實並不大，這也很好理解為什么紅嶺創投即便通過借殼上市也需要三年。