三大趨勢亮點　新興債與高收益債有魅力

金融市場跌宕起伏，面對通膨議題來襲，投資人可布局具備較高收益的新興債與高收益債資產。鋒裕匯理投信分析，現今市場有三大亮點趨勢值得關注，首先，是美國實質利率已為負值，市場資金勢必追求更高收益的資產；其次，經濟動能仍值得期待，全球疫苗施打率攀升，加速全球經濟成長表現；第三、通膨走揚，將帶動相關原物料企業表現。

所謂的實質利率為「公債殖利率 - 通貨膨脹率」。根據 Bloomberg 資料統計，美國的實質利率為負 0.9%，近乎歷史新低 (見圖一)，顯示美國公債殖利率已經追不上通貨膨脹率。儘管新興市場的通貨膨脹率也在上升，但新興市場債有較高的殖利率，因此仍保有較佳的實質利率。現階段無論是法人或零售投資人對於收益的追求仍熱烈，看好資金會流向擁有較佳殖利率的新興市場債券、高收益債等。

其次，全球疫苗施打持續進行，以美國為例，民眾疫苗施打率已超過 50％，歐洲方面英國與法國也正在達到群體免疫，經濟解封在即。在 2021 年下半年，看好成熟國家供給過剩的疫苗將流向新興市場，推升新興國家施打疫苗的進度。

另一方面，成熟國家解封之後帶起的總體需求攀升，將由新興市場的供給補上，進而帶動新興市場的經濟成長，將會是雙贏局面。鋒裕匯理預估，2021 年整體新興市場的成長率保守預估將達到 6.3％，優於成熟市場的 4.7％，個別國家如中國或墨西哥，期待可望有 4.4％-8.9% 的成長幅度。

第三，通膨走揚，原油、銅礦等原物料價格上漲，以銅為例，未來 20 年的銅需求料將以每年 2% 的速度上漲，原因在於銅礦乃是綠色轉型不可或缺的金屬之一；不過，因為銅礦開採仍然集中在少數國家，包含智利、祕魯、剛果共和國及尚比亞，市場將遭遇結構性短缺問題。可留意相關原物料發債企業後市表現。

鋒裕匯理投信匯集融合歐洲第一大、全球前十大 (註 1) 的鋒裕匯理資管理公司的集團資源，於 2019 年推出的兩檔旗艦商品現均躍升至境內前十大高收益債基金 (註 2)，分別為鋒裕匯理全球高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 和鋒裕匯理新興市場高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)。 兩檔基金採取複製海外產品之策略，並具備前後收級別與多元幣別：新台幣、美元、人民幣、澳幣與南非幣，以滿足投資人多元的需求。

在操作策略方面，除了仰賴專業固定收益團隊主動式選債之外，並納入 ESG 視野。鋒裕匯理基金採來自法國中央的 25 位 ESG 專責分析師意見與資料，將 ESG 分析結果完整納入投資組合決策、交易流程與風險控管。

圖一、美國實質利率 - 0.9% 資金青睞更高收益機會

註 1：資料來源：2020 年 6 月出版之 IPE《500 大資產管理公司》，資料日期 2019 年 12 月之資產管理規模。

註 2：資料來源：投信投顧公會  資料日期: 2021/04/30，鋒裕匯理全球高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 基金規模為新台幣 90.9 億元；鋒裕匯理新興市場高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 基金規模為新台幣 50.5 億元。

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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用及投資風險等已揭露於基金公開說明書或基金簡式公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站 (http://mops.twse.com.tw) 或本公司網站(https://www.amundi.com.tw) 查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前已先扣除應負擔之相關費用，最近 12 個月內配息組成相關資料，投資人可參考本公司網站 (https://www.amundi.com.tw)。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。另因本基金主要投資於新興市場高收益債券，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質，且高收益債券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致本基金產生損失。依金融監督管理委員會規定，本基金投資於符合美國 Rule 144A 規定之債券得不受證券投資信託基金管理辦法第十條第一項第一款不得投資於私募之有價證券之限制，其投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之三十。該債券屬私募性質，於次級市場交易時可能因參與者較少，或交易對手出價意願較低，導致產生較大的買賣價差，進而影響本基金之淨資產價值，此外，因較可能發生流動性不足，或因財務資訊揭露不完整而無法定期評估公司償債能力及營運之信用風險，或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資人投資於本基金時，宜斟酌個人風險承擔之能力及資金可運用期間，留意相關風險。本基金可能投資於未達一定之信用評等或無信用評等之轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之性質，因此除流動性風險、信用風險及利率風險外，還可能因標的股票價格波動，而造成該可轉換公司債之價格波動，投資該類債券所承受之信用風險相對較高。本基金之主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、政治風險、經濟風險、資產過度集中風險、產業景氣循環風險、投資標的或特定投資策略風險、從事證券相關商品交易之風險、基金特色之風險及商品交易對手之信用風險。本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位，如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險；如以外幣計價之貨幣申購或買回時，其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效，投資人應注意因其與銀行進行外匯交易時，投資人須承擔買賣價差，該價差依各銀行報價而定。人民幣目前無法自由兌換，且受到外匯管制及限制。此外，人民幣為管制性貨幣，其流動性有限，且除受市場變動之影響外，人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，進而影響人民幣資金市場之供需，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業可能產生較高的結匯成本。本基金之新臺幣計價受益權單位對美元不避險，人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位對美元原則採高避險比例策略，不同貨幣計價受益權單位之投資人應留意避險策略之不同，面對之匯率風險亦將不同。本基金得從事利率交換，其風險包括交易契約因市場利率之上揚或下跌所產生評價損益變動之風險，由於債券價格與利率成反向關係，當利率變動向上而使債券價格下跌時，基金資產便可能有損失之風險，進而影響淨值；利率上升亦可能影響利率交換合約的價格，進而影響基金淨值。交易對手無法對其應交付之現金流量履行交割義務之信用風險。本基金得為避險目的從事衍生自信用相關金融商品交易（即信用違約交換（CDS）及信用違約交換指數（CDS Index，如 CDX 系列指數與 Itraxx 系列指數等），雖然可利用承作信用相關商品以達避險，惟從事此等交易可能存在交易對手之信用風險、流動性風險及市場風險，且縱使為避險操作亦無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險。本基金 N2 類型各幣別計價受益權單位及 ND 類型各幣別計價受益權單位之遞延手續費應於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱公開說明書。鋒裕匯理全球高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 為債券型基金，主要投資於全球高收益債券，由於本基金有投資於非投資等級之有價證 券，潛在收益可能較一般投資級債券為高，然而其面對的風險亦相對較高。根據中華民國證券投 資信託暨顧問商業同業公會公布「基金風險報酬等級分類標準(基金風險報酬等級由低至高區分 為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級)，故本基金風險報酬等級為 RR3。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍 應注意所投資基金個別的風險。基金投資涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金融監督管理委員會規定，本基金投資於符合美國 Rule 144A 規定之債券，其投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之三十。該債券因較可能發生流動性不足，或因財務資訊揭露不完整而無法定期評估公司償債能力及營運之信用風險，或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位，如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險；如以外幣計價之貨幣申購或買回時，其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效，投資人應注意因其與銀行進行外匯交易時，投資人須承擔買賣價差，該價差依各銀行報價而定。人民幣目前無法自由兌換，且受到外匯管制及限制。此外，人民幣為管制性貨幣，其流動性有限，且除受市場變動之影響外，人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，進而影響人民幣資金市場之供需，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業可能產生較高的結匯成本。本基金之新臺幣計價受益權單位對美元不避險，人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位對美元原則採高避險比例策略，不同貨幣計價受益權單位之投資人應留意避險策略之不同，面對之匯率風險亦將不同。本基金得從事利率交換，其風險包括交易契約因市場利率之上揚或下跌所產生評價損益變動之風險，由於債券價格與利率成反向關係，當利率變動向上而使債券價格下跌時，基金資產便可能有損失之風險，進而影響淨值；利率上升亦可能影響利率交換合約的價格，進而影響基金淨值。交易對手無法對其應交付之現金流量履行交割義務之信用風險。本基金得為避險目的從事衍生自信用相關金融商品交易（即信用違約交換（CDS）及信用違約交換指數（CDS Index，如 CDX 系列指數與 Itraxx 系列指數等），雖然可利用承作信用相關商品以達避險，惟從事此等交易可能存在交易對手之信用風險、流動性風險及市場風險，且縱使為避險操作亦無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險。本基金 N2 類型各幣別計價受益權單位及 ND 類型各幣別計價受益權單位之遞延手續費應於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱公開說明書。

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