載舟覆舟!Crypto、PayPal走勢大相逕庭 比特幣是罪魁禍首

載舟覆舟!Crypto、PayPal走勢大相逕庭 比特幣是罪魁禍首  (圖片:AFP)
載舟覆舟!Crypto、PayPal走勢大相逕庭 比特幣是罪魁禍首 (圖片:AFP)

PayPal (PYPL-US) 和 Square (SQ-US) 都靠比特幣吸引顧客使用其 app 並維持其參與度,但兩家股價走勢卻大相逕庭,自從比特幣一個月前開始下跌以來,Square 股價就表現不佳。

如果加密貨幣持續熊市,兩家股價可能都會苦不堪言,但 Square 可能會面臨更多壓力,部分原因是該公司在散戶投資者中與比特幣的聯繫更為緊密。

兩種支付 app 都可輕鬆買賣和儲值加密貨幣,PayPal 在其 app 上提供數種加密貨幣,而 Square 只供應比特幣。這兩家作法像經紀人,賺取的是每筆交易的手續費和利潤。

來自加密貨幣的營收淨額並非其整體業務的大部分。MoffettNathanson 分析師 Lisa Ellis 指出,PayPal 今年營收約只因加密貨幣交易增加 2%,在營收總額 260 億美元中僅占 3 億至 6 億美元

Square 第一季營收總額 51 億美元,其中比特幣營收 35 億美元。Square 的會計方式是:扣除購買比特幣的成本,在當季 9.64 億美元毛利總額中,只計入這些交易 7500 萬美元的毛利。

雖然加密貨幣的獲利非常微薄,但這兩家支付公司都將加密貨幣交易視為攏絡顧客並提高 app 參與度的一種手段。

Ellis 指出,「他們的加密貨幣用戶一天會多次打開 app 確認價格,這就讓公司有機會出售其他服務。」

Square 與加密貨幣聯繫更緊密,但部分原因是其創辦人兼執行長 Jack Dorsey 是加密貨幣狂粉,近日也曾在推特上表示,「比特幣使一切變得更好。」Square 過去幾季資產負債表上認列投資比特幣 2.2 億美元,現已對該投資進行減值。

加密貨幣低迷顯然對 Square 的影響更大。在過去的一個月中,Square 股價下跌約 17%,而 PayPal 股價僅下跌 4%。

加密貨幣並非 Square 唯一苦痛來源,投資者逃離高倍數成長股的浪潮也重創 Square,反映投資者在價格上反映預期上升的通膨,這點會降低未來收益的現值。

根據未來 12 個月的估算,Square 現行股價是企業價值倍數 (EV/Ebitda) 的 113 倍,PayPal 則為 43 倍,對比其他同業如 Visa (V-US) 和 Mastercard (MA-US) 僅 27 倍至 30 倍。

Ellis 談到 PayPal 和 Square 時說,「他們是我兩家長期最愛的支付公司,但實際考慮上來說,機構投資者如果擔憂長期通膨,就會對這些高倍數股覺得反感。」

隨著比特幣價格的飆升,投資者也迷戀上這些股票,但水能載舟也會覆舟,如今比特幣和其他加密貨幣恐怕也是令他們憂心忡忡的原因之一。

週一美股普遍上漲,PayPal 週一上漲 2.58%,收 257.17 美元;Square 上漲 5.47%,收 210.95 美元


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