疫情反彈至今一周年 牛市還能持續多久？

隨著近期美股出現短期修正，加上通膨隱憂，市場開始對這波多頭何時結束議論紛紛。

長期投資人可能表示去年的崩盤僅是小突發事件，股市多頭已接近尾聲。新牛市流派聲稱過去 14 個月是牛市強勁反彈的第一步。另一派人士則認為目前疫苗大範圍施打後，現階段可能是市場進入新一階段前的中間時期。

美國和眾銀行分析師 Tom Hainlin 表示，這波周期很獨特，並非傳統的經濟擴張，目前仍然存在很多不確定性，以至於產生各式各樣的說法。

正處於起點

花旗策略師 Robert Buckland 認為，以企業獲利來看，目前正處於牛市的起點。由於疫情衝擊，全球企業獲利在去年 11 月達到低點，因此目前仍處於獲利復甦的開始，隨著全球經濟重新開放，預計 2021 年企業獲利將激增 36%。

Buckland 表示，目前的基本面支撐太強大，自 1976 年以來，從未有過獲利增長超過 25% 、而市場進入熊市的情況，現在放棄復甦類股還為時過早。

已達中期

摩根士丹利分析師 Mike Wilson 認為，市場周期揮別周期股進入中段的速度比以往還快。

Wilson  將周期、循環股移除名單，並開始納入金融、材料、醫療保健與通訊這類發生通縮時有利的類股。Wilson 表示，目前市場正展開企業獲利與估值的拉鋸戰，預估未來 12 個月報酬將轉為溫和，若企業獲利未明顯成長，屆時市場可能面臨 10-20% 的修正。

John Hancock Investment Management 首席策略師 Emily Roland 表示，在市場周期中段，基本面和獲利成長變得更為關鍵，目前牛市的基本支撐仍存在，但預估進入第二、三年的市場中期時，波動性將會變得更為劇烈。

多頭已到末期

StoneX 分析師 Vincent Deluard 認為，以高估值發行新股的規模大幅增加，不是市場底部會出現的現象，且內部人士正在迅速賣股。此外，在新的牛市來臨之際，散戶往往會產生很多懷疑，現階段市場並未發生此事。

資產管理公司 Toews 執行長 Phil Toews 表示，企業預估獲利將持續走高，這將對股市構成挑戰。估值也超越網路泡沫的水準。Toews 認為：「牛市將於一年到達盡頭，在高估值的狀態下出現經濟復甦並認為股市還會上漲是不正確的，金融資產價格與經濟之間也可能出現分歧。」

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