疫情反彈至今一周年 牛市還能持續多久?

疫情反彈至今一周年 牛市還能持續多久?(圖:AFP)
疫情反彈至今一周年 牛市還能持續多久?(圖:AFP)

隨著近期美股出現短期修正,加上通膨隱憂,市場開始對這波多頭何時結束議論紛紛。

長期投資人可能表示去年的崩盤僅是小突發事件,股市多頭已接近尾聲。新牛市流派聲稱過去 14 個月是牛市強勁反彈的第一步。另一派人士則認為目前疫苗大範圍施打後,現階段可能是市場進入新一階段前的中間時期。

美國和眾銀行分析師 Tom Hainlin 表示,這波周期很獨特,並非傳統的經濟擴張,目前仍然存在很多不確定性,以至於產生各式各樣的說法。

正處於起點

花旗策略師 Robert Buckland 認為,以企業獲利來看,目前正處於牛市的起點。由於疫情衝擊,全球企業獲利在去年 11 月達到低點,因此目前仍處於獲利復甦的開始,隨著全球經濟重新開放,預計 2021 年企業獲利將激增 36%。

全球歷年企業獲利成長 (圖: Bloomberg)
全球歷年企業獲利成長 (圖: Bloomberg)

Buckland 表示,目前的基本面支撐太強大,自 1976 年以來,從未有過獲利增長超過 25% 、而市場進入熊市的情況,現在放棄復甦類股還為時過早。

已達中期

摩根士丹利分析師 Mike Wilson 認為,市場周期揮別周期股進入中段的速度比以往還快。

Wilson  將周期、循環股移除名單,並開始納入金融、材料、醫療保健與通訊這類發生通縮時有利的類股。Wilson 表示,目前市場正展開企業獲利與估值的拉鋸戰,預估未來 12 個月報酬將轉為溫和,若企業獲利未明顯成長,屆時市場可能面臨 10-20% 的修正。

John Hancock Investment Management 首席策略師 Emily Roland 表示,在市場周期中段,基本面和獲利成長變得更為關鍵,目前牛市的基本支撐仍存在,但預估進入第二、三年的市場中期時,波動性將會變得更為劇烈。

多頭已到末期

StoneX 分析師 Vincent Deluard 認為,以高估值發行新股的規模大幅增加,不是市場底部會出現的現象,且內部人士正在迅速賣股。此外,在新的牛市來臨之際,散戶往往會產生很多懷疑,現階段市場並未發生此事。

資產管理公司 Toews 執行長 Phil Toews 表示,企業預估獲利將持續走高,這將對股市構成挑戰。估值也超越網路泡沫的水準。Toews 認為:「牛市將於一年到達盡頭,在高估值的狀態下出現經濟復甦並認為股市還會上漲是不正確的,金融資產價格與經濟之間也可能出現分歧。」

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