鉅亨網新聞中心
編者按：以“迎接機器人(行情300024,咨詢)產業2.0時代”為主題的第二屆世界機器人及智慧裝備產業大會暨博覽會將於今年9月11-13日在廣東佛山新城舉行，此次會議由國際機器人及智慧裝備產業聯盟和亞洲制造業協會共同主辦。
機器人作為智慧制造的重要載體，在市場需求快速增長的同時，也迎來了自身需要轉型升級的時候。亞洲制造業協會首席執行官、國際機器人及智慧裝備產業聯盟秘書長羅軍表示，智慧機器人的核心是人工智慧，人機對話，人機一體。目前市場上的機器人只是一些自動化生產工具，距離智慧機器人還有很長的路要走。市場人士預計，屆時機器人產業相關政策也有望借機出臺。
無獨有偶，地方政策近期也陸續出臺，從深圳市互聯網資訊辦獲悉，深圳發改委日前正式接受深圳市機器人、可穿戴設備、智慧裝備等相關企業遞交的書面申報。
據了解，合規企業可通過貸款貼息的方式，從深圳市機器人、可穿戴設備和智慧裝備產業發展專項資金中獲得資助，每個項目的資助總額為該項目實際發生貸款利息總額的70%，貼息年限最長不超過三年。
長城證券表示，工業機器人產業會率先爆發，預計2020 年中國市場達到千億，未來6 年總安裝量需求范圍在 63.8-176 萬臺套，保守估計 85 萬臺；預計服務機器人產業會在5-10 年左右開始爆發，其規模和發展速度可能是工業機器人不可比擬的；保守預測：工業機器人本體總市場在1275 億，系統整合市場3825 億；軍用地面機器人340 億，無人機460 億，助老機器人390 億，助殘機器人243 億，公共服務機器人10 億左右，服務機器人市場規模共計1443 億。A股機器人概念股新時達(行情002527,咨詢)、新松機器人、博實股份(行情002698,咨詢)等，后期值得重點關注。
今日早盤，滬深指數走勢震盪，機器人板塊表現卻頗為理想，截至發稿，華中數控(行情300161,咨詢)漲6.43%，信維通信(行情300136,咨詢)漲6.22%，智云股份(行情300097,咨詢)漲4.27%。
機器人行業10大概念股價值解析
個股點評：
機器人:戰略清晰,積極版面工業4.0
類別：公司研究 機構：興業證券(行情601377,咨詢)股份有限公司 研究員：王俊,吳華 日期：2015-02-10
投資要點
公司是國內自動化設備制造行業龍頭,綜合實力突出。公司背靠沈陽自動化研究所,技術實力國內領先,產品線最為齊全,在國內A股機器人相關上市公司中綜合實力突出。2014年前三季度實現營業收入10.08億元,同比增長21%；歸母公司凈利潤1.91億元,同比增長25%。全年業績預計實現30~50%的同比增長。
國內工業化和資訊化快速融合（即"兩化"融合,中國版的"工業4.0"）的背景下,本土機器人公司有望獲益。在制造業面臨升級壓力和人口紅利消失的情況下,我國工業化和資訊化融合進入快車道。機器人成本的下降,加之人工成本的上升,使得"剪刀差"出現,越來越多的行業將加快推進"機器人替代人"的過程,中國制造業的機械化水平將持續提升。同時,在對產品質量和生產效率等要求逐步提升的過程中,制造企業資訊化也變得越來越重要。國產機器人企業經過前期技術積累,憑借本土化優勢,將從系統整合應用快速切入。
公司戰略清晰,積極版面"工業4.0"。"事實上,工業4.0就是將資訊技術為平臺,智慧機器人技術作支撐。"新松機器人總裁曲道奎表示,工業4.0就是利用數字化和網絡化技術,將更為強大的機器群連接起來,實現機器之間的資訊共用、自相控制、自行優化和智慧生產。公司對"工業4.0"認知清晰並積極版面。
上海機電(行情600835,咨詢):2015年大有可為,后續關注國企改革和機器人減速機落地
類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：馮超 日期：2015-01-26
事件:1月23日,上海機電早盤快速封住漲停板。
點評:國企混合所有制改革（上海）促進基金落地是漲停主因,2015年上海國企改革將是上海機電市場表現的主風口。該基金由中國信達聯合其他金融機構成立,規模200億元,為國企改革提供穩定資金支援,改善國企治理結構,推動國資有序流動,全面激發國企活力。我們認為,此次混改基金的成立,將有效推動國企改革進程,公司將受益於國企改革帶來的效率提升,國企改革將是公司2015年的主風口。
國企改革背景下上海發那科資產有望注入。上海機電控股母公司上海電氣(行情601727,咨詢)持股50%的上海發那科主要從事工業機器人系統整合,2012年實現收入、凈利潤分別為10.7億元和2.7億元,凈利潤率25.2%。我們認為,上海國企改革有望成為上海發那科資產注入的契機。假定上海發那科資產實現注入,我們預計這將增加上海機電歸母凈利潤1.5億左右,增厚EPS0.15元。
與日本納博合資生產機器人用減速機有望於年內落地,將是公司主要催化劑。此前,日本納博透露計劃在中國投資建廠並於2016年實現10萬臺減速機。我們認為,至少需要一年時間做前期準備及廠房建設,則公司與日本納博的合作細節最晚將在2015年年內落地。
智慧裝備領域的突破將提供中長期投資價值。目前公司在手現金119億,電梯作為現金牛提供良好的現金流,且已明確"電梯+智慧裝備+參股"的發展戰略,我們認為智慧裝備的突破將提供中長期投資價值。
投資建議:預計14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目標價24.8元,給予"買入"評級。
風險提示:電梯主業超預期惡化；國企改革進程低於預期；智慧裝備業務進度低於預期。
華昌達(行情300278,咨詢):並購版面精準,汽車機器人系統整合龍頭迎來業績爆發期
類別：公司研究 機構：長江證券(行情000783,咨詢)股份有限公司 研究員：劉軍 日期：2015-02-12
中國市場進口替代空間巨大,美國市場訂單量大幅增長.
兩國汽車自動化行業維持高景氣:1）中國汽車行業機器人密度約為300 臺/萬工人,相對發達國家（1000-1500 臺/萬工人）仍有較大差距,且系統整合訂單約80%的份額被外資占有,進口替代空間或達200 億；2）美國經濟復甦,汽車固定資產投資回升,14 年全美汽車行業機器人訂單量大增45%。
並購打造汽車行業系統整合龍頭,享受行業高成長盛宴.
並購版面白車身焊接機器人與海外系統整合市場,協同效應明顯:1）隨著資金問題緩解,客戶渠道的開拓,德梅柯未來業績有望高速增長；2）DMW或產產生本協同,盈利能力有望提升,未來或進軍國內高階市場。
后續外延加速推進,版面汽車制造業"工業4.0".
未來5 年將是中國工業機器人發展的黃金期,若僅依賴自主研發將錯過占領市場的時機,國產廠商跨越式發展勢在必行。公司未來將持續並購,有望打造全球化行業整合平臺。同時,與合肥工大合作,提前研發汽車制造業工業4.0 解決方案。
業績預測及投資建議.
假設DMW 在2 月份順利交割,預計公司2015-16 年凈利潤分別為1.74 億、2.44 億,EPS 約0.64 元、0.90 元,對應PE 分別為34、24 倍。目前或為15 年PE 最低的純機器人自動化股,堅定看好,首次"推薦"。
風險提示.
DMW 后續整合進度不達預期。
銳奇股份(行情300126,咨詢)三季報點評:機器人樣機啟動
類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：曲小溪 日期：2014-10-27
我們預測2014-2016 年公司歸屬母公司的凈利潤分別為7104 萬元、9528 萬元和1.31 億元,對應的EPS 分別為0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司內銷從新恢復增長,且進入機器人等智慧制造領域,看好公司未來發展,維持"推薦"評級。
利潤符合預期,收入增長較慢:基於穩定的訂單需求,公司外銷業務平穩並略有增長,2014 年1-9 月份,公司外銷業務實現銷售收入2.9 億元,同比去年同期增長6.94%；國內方面,公司加強內銷渠道建設的效果開始顯現,內銷業務銷售收入2.3 億元,同比去年同期增長19.78%。1-9月份,公司實現營業總收入5.2 億元,同比上升12.28%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤4870 萬元,較上年同期上升12.58%；實現扣除非經常性損益后歸屬於上市公司股東凈利潤4027 萬元,較上年同期上升33.11%；實現營業利潤4629 萬元,同比上升30.88%。
工業機器人進展順利,樣機啟動:公司擬將機器人產品及應用方案推廣到電動工具產業配套行業,以此提高產業配套能力,提升產業配套的效率、品質,降低配套成本,進一步優化公司的供應鏈,鞏固公司的現有業務的持續發展。
公司短期業績依然靠主業支撐:公司機器人產品現階段主要是公司自身的樣品測試及應用,短期內難以形成大批次的對外銷售,對公司業績不會產生較大的正面影響。短期內,依然開拓、鞏固公司主營業務穩步增長。
募投項目進展順利,已實現收入:浙江銳奇負責實施的高等級專業電動工具產業化項目一期4#、5#、6#廠房基建工程已基本完成、交付並辦理竣工驗收。前期儲備的生產管理人員、技術人員、一線生產人員、行政人員等團隊已陸續就位並進入到驗廠、調試及小批次生產階段。截至9 月底,該項目已實現營業收入1120 萬元。
風險提示:人民幣升值導致匯兌損失。
軟控股份(行情002073,咨詢):兩化融合的典型代表
類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：龔浩 日期：2014-12-16
領先的橡膠裝備生產商。軟控股份生產輪胎裝備並且提供輪胎生產整體解決方案,公司還提供化工壓力容器、橡膠后處理裝備、輪胎模具和工業及服務機器人等產品和解決方案。2014年公司通過並購和設立控股子公司進入橡膠新材料領域,由此構筑了橡膠裝備、化工裝備、機器人和橡膠新材料四大業務板塊。
六條成長路徑。上市以后軟控股份通過延伸橡膠裝備產品線、開拓海外市場、並購橡膠裝備行業內的其他公司、進入合成橡膠裝備行業、進入機器人行業、進入合成橡膠材料領域等方式實現快速成長。
機器人業務是亮點。橡膠裝備業務已過高速增長期,預計2014-2016年收入分別增長3%、10%和15%。機器人業務重點開拓輪胎、電子和物流等行業市場,今年上半年此項業務收入同比增長160%,已現加速跡象,預計2014-2016年收入可達2.1、3.7和5.6億元。2014年公司通過收購沈陽伊科思並且設立益凱新材料進入橡膠新材料領域。預計橡膠材料業務暫時還不能對軟控股份的凈利潤形成顯著貢獻。
2014年恢復增長。預計2014-2016年軟控股份的收入分別為31.5、37.2和43.9億元,凈利潤分別為2.2、3.2和4.7億元,每股收益分別為0.30、0.43和0.64元。
首次評級為"增持"。DCF模型顯示軟控股份的內在價值為每股15.01元。裝備制造業務消耗大量流動資金,資本開支力度也較大。上市以來公司每1元新增收入需要約1元流動資金,需要0.5元資本開支。在DCF模型中我們假設從2015年開始流動資金占用與新增銷售收入之比為0.5,公司的中高階產品和國際大客戶都有助於改善公司的現金流。
智云股份:收購吉陽拓展自動化,引入機器人領軍人才
類別：公司研究 機構：招商證券(行情600999,咨詢)股份有限公司 研究員：劉榮 日期：2015-01-05
事件:智云股份受讓吉陽科技股權並對其進行增資,占吉陽科技增資后注冊資本的51%。深圳吉陽科技總經理陽如坤承諾吉陽科技2015年、2016年、2017年經審計扣非后凈利潤分別不低於1,000萬元、1,250萬元和1,563萬元。
深圳市吉陽自動化科技有限公司是研發設計自動化裝備,為電池制造、電器制造等行業提供工序自動化完整解決方案的高科技企業,公司是國家級高新技術企業。吉陽近期產品包括四大類:能源裝備產品制造類,鋰離子電池常規電池制造設備類,鋰離子動力電池制造設備類,太陽能電池制造裝備類。
智云股份收購吉陽科技,主要看好兩個方面:一是雖然吉陽科技技術實力突出,公司總經理陽總是機器人及自動化領域技術帶頭人。此次收購對於完善公司在新能源汽車領域及智慧裝備產業的戰略版面,形成新的利潤增長點,提高公司盈利能力和綜合競爭力具有積極意義。
智云股份是不為市場所熟知的智慧裝備企業:公司是國內領先的成套自動化裝備方案解決商,為客戶提供自動化制造工藝系統研發及系統整合服務,現技術和產品覆蓋國內95%以上的發動機廠商。曾先后研發制造國內第一條轉向機裝配、測量自動線,第一臺平面數控涂膠機,第一臺六軸機器人涂膠機。
汽車自動化生產與檢測生產線具有進口替代空間。我國作為全球制造大國,也已成為世界上重要的自動化裝備需求國,但是在汽車行業,60%-70%仍被國外壟斷。智云股份成套設備與國外同類相比,價格便宜50%,雖然產品系列較少、市場開拓能力較弱,但是技術、價格、售后服務具有優勢。
股權激勵即將行權:2013年智云股份推出股權激勵計劃,行權條件:以2012年營業收入為基數,公司2014年銷售收入增長率不低於70%；2014年度凈利潤不低於3200萬元。公司2015年銷售收入增長率不低於120%；2015年度凈利潤不低於4500萬元。
首次給予"強烈推薦-B"評級。智云股份收獲吉陽科技,直接增厚業績30%,我們預計收購后智云股份2014-2016年EPS為0.27、0.39、0.54元,市值不到22億,我們看好公司及吉陽在智慧裝備領域的競爭力和發展空間。
風險因素:創業板估值回調的系統性風險。
海得控制(行情002184,咨詢):工業資訊化版面全面開展,可期業績持續高增長
類別：公司研究 機構：國金證券(行情600109,咨詢)股份有限公司 研究員：馬鵬清,張帥 日期：2015-02-12
事件
海得控制2 月11 日發布業績預告,2014 年全年實現營業收入15.44 億元,同比增長7.87%,營業利潤7638 萬元,同比增長69.97%；實現歸屬母公司凈利潤5554 萬元,同比增長79.57%；對應EPS0.2524 元,基本符合預期。
評論
產品形態變化是利潤大幅領先收入增長的主要原因:公司成立之初主要從事產品分銷業務,毛利率較低；00 年以來開展軟件、系統產品；09 年以來拓展自主硬體產品,包括電力電子產品以及自動化方面的產品。公司產品結構的變化是盈利提升的根本原因,隨著自有產品進一步版面放量,公司業績將進一步放量。公司盈利能力持續好轉,14 年ROE 達到7.38%為09 年以來新高,凈利潤率3.6%,為10 年以來新高。
系統為依托,逐步實現核心部件安全可控:公司分銷業務發展積累大量客戶資源,隨著系統化產品的成熟,逐步向核心部件可控市場拓展,已經完成了中型PLC、容錯功能服務器等產品的研發,銷售；與百通合作初步強化工業服務器相關產品實力,優化研發與小批次試產流程,預計在短期內趕超東土,並成為中國市場以及東南亞市場的重要交換機品牌；以工業以太網產品著稱全球的百通,預計也會將其他產品納入整體合作框架以內。
關鍵部件定點補強,執行與感知戰略地位顯著:從公司目前的產品版面來看,已經具備了軟件+PLC 控制（大腦）,容錯服務器與工業交換機（神經、傳輸）,在執行以及感知層面有待加強,未來相關領域內的拓展將成為重要重要看點,包括伺服器、驅動等產品。隨著關鍵部件的進一步自主可控,公司在特殊領域內的應用將進一步強化,市場地位進一步提升。
電力電子貢獻利潤增長,工業自動化行業應用拓展順利:公司產品目前主要應用在新能源、節能等領域,自動化實現多個領域應用,在新能源、節能等市場上歷史優勢明顯,訂單飽滿,支撐業績快速增長；工業自動化方面在電子、醫藥、包裝等領域內實現突破,迎來高速發展期；
投資建議
我們預測公司2015-2016 年實現收入分別為18.5 億元和23.0 億元,實現凈利潤分別為1.14 億元和1.70 億元,對應EPS 分別為0.519 元、0.776 元（暫不考慮增發）,考慮到公司未來業績高速增長,重要的行業地位以及外延發展的預期,維持買入評級,12 個月目標價35-40 元。
巨星科技(行情002444,咨詢)投資價值再思考:錯殺的優質成長公司,2015 年或打開全新局面
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：章誠,劉軍 日期：2015-01-05
報告要點
事件描述
再思考巨星科技的投資價值,我們認為,其穩健的輕資產業務模式、向好的盈利狀況凸顯安全邊際；其一貫的創新精神、未來在智慧工具和服務機器人領域的發展將持續提升成長性。短期由於市場風格原因,股價調整較多,投資機會已逐漸顯現。
事件評論
今明兩年業績趨勢向好,難得的穩健增長品種。具體分析如下: 公司采取輕資產經營模式,整體風格穩健,未來幾年的增長趨勢非常明確； 產品結構更優化,智慧工具銷售或放量,預計2015年整體銷售收入或增長20%； 國內鋼價維持低位、人民幣升值壓力減小、新產品增多,均有利於盈利能力進一步改善,預計全年凈利潤可能增長30%。
智慧工具及服務機器人新業務快速發展,本土優質機器人公司正在成型,未來估值有巨大提升空間。我們認為,巨星科技是中國制造業少數幾家、一直在產品和產業方面創新的公司,其新業務已具備成功的四大核心要素: 技術:前期公告入股中易和,結合國自機器人的充足技術儲備和穩步推進的產業整合,技術實力強勁； 市場:面向美國市場,性價比優勢和家居超市渠道將推動其智慧產品放量； 制造:專業發展手工具業務 20余年,基礎制造能力達國際水平； 品牌:目前是瓶頸,因為在歐美市場再創建一個家喻戶曉的家用工具或設備品牌的難度極高,但未來存在突破的可能性。
股價調整凸顯投資價值。目前公司市值約114億元,在手現金及等價物超過12億元（根據已公布的三季報數據）,且盈利穩定增長趨勢確定,投資價值已經出現。
業績預測及投資建議:預計公司2014-16年凈利潤約5.5、7.1、9.0億元,EPS分別約0.55、0.70、0.89元/股,對應PE 分別為21、16、13倍。維持"推薦"。
風險提示。
智慧工具及機器人等新業務的發展速度慢於預期。
匯川技術(行情300124,咨詢):增速處於低位,蟄伏靜待春天
類別：公司研究 機構：興業證券股份有限公司 研究員：雒風超 日期：2015-01-29
投資要點事件:匯川技術發布業績預告,預計2014年全年實現銷售收入21.6-23.3億元,歸屬母公司股東的凈利潤6.3-7.0億元,同比分別增長25%-35%、12%-25%。
每股收益0.80-0.90元。
點評:業績增速處於低位,符合市場預期。
公司前三季度收入和凈利潤同比分別增長37%和15%,第四季度收入增速慢於前三季度,凈利潤增速略高於前三季度,整體仍處於低位。
公司收入的增長中有新收購的寧波伊士通的貢獻,內生增長還要小於這一水平,相比2014年45%的增速下了一個臺階；主要原因是下游房地產和制造業持續低迷。凈利潤增速小於收入增速,原因一方面是寧波伊士通的產品利潤率較低,另一方面管理費用率有所提高。
公司的下游行業是電梯和一般制造業,我們預計2015年電梯行業保持平穩增長,一般制造業難有復甦；我們預計匯川技術2015年難以回復到30%或更高的增長。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.89、1.09、1.33元,對應的PE分別為39倍、32倍、26倍；維持"增持"評級。
公司團隊優秀,技術領先,有強大的自主研發能力和銷售能力；同時機器替代人工已經是大勢所趨,工控自動化行業仍有廣闊的市場空間,我們看好公司的核心能力和發展前景,如果股價進入合理區間可以做戰略性設定。
亞威股份(行情002559,咨詢):切入立體激光切割,完善產業鏈
類別：公司研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：朱旭光 日期：2014-12-18
一、事件概述。
亞威股份發布公告:擬通過發行股份和支付現金結合的方式收購無錫創科源激光設備94.52%股權,收購對價為1.39億元。同時通過定增方式募集配套資金3518萬元。通過本次並購切入立體激光加工領域,拓展工業機器人市場應用,完善產業鏈。我們繼續看好公司工業機器人領域準確定位和應用拓展,預計14-16年EPS為0.58元、0.68元、0.82元,維持"謹慎推薦"投資評級。
二、分析與判斷。
收購無錫創科源完善產業鏈。
擬通過發行股份和支付現金結合的方式收購無錫創科源激光設備94.52%股權,收購對價為1.39億元。同時通過定增方式募集配套資金3518萬元。無錫創科源優勢集中在立體激光切割系統,在汽車領域具有品牌知名度和良好的客戶基礎,不僅可以實現1+1>2的協同效應，更重要的立體激光切割是多軸工業機器人系統整合的典型應用，為公司工業機器人市場應用領域打開空間。創科源承諾未來三年分別實現凈利潤1500萬、1800萬和2200萬元。
新產品不斷開發推出支撐內生增長。
公司重點開發的用於電氣開關行業沖剪復合機的自動生產線已交付客戶使用，今年又成功研制了機器人折彎自動化生產線、大規格板材沖剪符合柔性制造系統等；用於汽車板材加工的數控飛擺剪下線、數控開卷落料線成套項目均已完成客戶現場安裝調試，為公司未來主業穩定增長打下基礎。
定位精準進軍工業機器人。
公司與Kuka控股Reis公司進行共同組建合資公司，通過與Reis的技術合作進入線性機器人和水平多關節機器人領域。合資公司融合亞威在國內市場品牌、客戶優勢，將借助庫卡、俫斯在機器人方面的技術支援大力發展機器人本體和整合業務，為公司固有客戶提供自動化配套設備，定位準確，將提升成套自動化生產線解決方案的能力，加速自動化轉型升級步伐。
三、股價催化劑及風險提示。
風險提示:（1）行業需求下滑；（2）工業機器人進展低於預期。
四、盈利預測與投資建議。
本次收購完善產業鏈、拓展工業機器人行業應用，我們看好公司在工業機器人領域準確定位和應用拓展，預計14-16年EPS為0.58元、0.68元、0.82元，維持"謹慎推薦"投資評級。
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