派傑上調攜程股票評級至增持 目標價90美元

新浪科技訊 北京時間4月8日上午消息，美國投資銀行PiperJaffray今天發布研究報告，將攜程(Nasdaq:CTRP)股票評級從“中性”(Neutral)上調至“增持”(Overweight)，目標價也從54美元上調至90美元。

以下為報告概要：

我們認為攜程股價無法體現長期盈利能力及其在中國旅行市場的地位，因此上調攜程股票評級至“增持”，並將其目標股價從54美元上調至90美元。雖然要精確判斷該公司的利潤率何時上漲非常困難，但我們認為長期投資者應當持有該股，原因是該公司展開了恰當的投資，成功地擴大了中國旅行市場的份額。中國旅行市場的長期增長前景仍然向好，2015年的在旅行普及率將會加速。隨目前的客戶獲取和品擴張周期趨緩，未來12至36個月的利潤率將會增加。

利潤率可能已經觸底，長期擴張可能正在啟動。之所以將該股評級從“中性”上調至“增持”，是因為我們認為攜程將成功抓住中國旅行市場的份額，並將在未來幾年實現利潤率擴張。由於利潤率沒有觸底跡象，所以我們對該股始終持觀望態度。雖然該股已經較2014年第四季度的低點上漲約50%（標準普爾500同期上漲約5%），但我們相信，利潤率擴張帶來的長期盈利能力可能並未體現在目前的估值中。我們對短期利潤率擴張沒有太大信心，這一“增持”評級針對的是長期（12至36個月）。

在旅行社2014年下半年的大舉投資將加快行業普及速度。雖然投資者的重點都放在了激進的營銷策略上，認為此舉對中國在旅行社的利潤率生了影響，但很明顯，2014年第四季度的這場大舉投資將加速在旅行的普及，而不僅僅是爭奪既有用戶。我們相信，之前的很多預期都比較保守，原因是並未充分考慮新用戶的增加。我們在該報告中詳細列出了對市場擴張的預期。我們相信，中國的在旅行市場今后5年將保持23%的復合年增長率，在旅行社的增速還將更快。

長期估值有吸引力。展望2017年及以后的趨勢，我們認為，盡管該股最近上漲，但其持有價值仍然很高。我們預計攜程2017年的每股收益為2.69美元，採用33倍的市盈率計算出90美元的目標價。即使按照33倍的市盈率計算，該股的PEG(市盈率相對盈利增長比率)仍然僅為0.5倍。我們相信，得益於槓桿效益，其長期利潤增長將超過營收增長。(書聿)