大立光營運遭遇逆風 掌門人林恩平4個密謀救霸業

大立光營運遭遇逆風 掌門人林恩平4個密謀救霸業。(鉅亨網資料照)
大立光營運遭遇逆風 掌門人林恩平4個密謀救霸業。(鉅亨網資料照)

大立光 (3008-TW) 去年面臨諸多營運挑戰,合併營收 559.4 億元,每股純益 182.86 元,雖然繳出超過 67% 的高毛利率仍亮眼,但整體營收與獲利卻大幅衰退,獲利跌幅高達二位數,使得股價欲振乏力。然而,執行長林恩平早已低調展開新事業布局,透過 4 個密謀,為大立光下個十年鋪路,力拚重返股王榮耀。

《財訊》報導指出,大立光的營運正遭遇一場大逆風。首先遇到的就是流失中國大客戶訂單。美中貿易戰開打後,華為成為頭號制裁對象,據市調機構 TrendForce 統計,華為全球手機市占,從 2019 年 16% 下滑至 2020 年的 13.4%;全球排名從第 2 跌落第 3,預估 2021 年還會跌至第 7。第二大逆風是美系客戶刻意培養多元供應商,讓大立光高階鏡頭的獨門生意遭到新的競爭者瓜分。

(圖:財訊提供)
(圖:財訊提供)

第三大逆風則是關鍵零組件爆發缺貨潮,由於疫情帶動筆電與居家視訊鏡頭需求大增,造成感測器大廠索尼與三星擴產不及,高階感測器一貨難求。此外,疫情導致量產進度延宕,再加上 5G 相關產品出貨量激增,也使包含處理器在內的半導體元件掀起缺貨潮。這兩大關鍵零組件的嚴重缺貨,造成大立光出貨延遲。

《財訊》報導指出,林恩平布局潛力市場,進軍車用只做不說。眾所周知,今年手機鏡頭市場規模雖然會超過 500 億美元,但成長力道趨於緩和;反觀車用鏡頭規模,今年推估為 72 億美元,雖只有手機的 1/7,但未來會以每年雙位數成長,市場想像空間大,但大立光至今一直未大動作跨入,這也是法人一直質疑林恩平的問題。

大立光尋找新金雞母,考慮併入大陽科技,林恩平的第二個策略調整,則是重返 VCM (音圈馬達) 市場。法人分析,對大立光將是一大利多,不僅手機致動器市場潛力可觀,還能提高客戶的倚賴度,也有助於縮減供應週期。林恩平甚至指出,如果 VCM 營收變大,會考慮把子公司大陽科技併進來,頗有重整旗鼓的味道。

第三,從年報關鍵數字、美國專利局的專利數量統計,可發現高毛利的醫療鏡頭與隱形眼鏡,也是大立光加碼的重點。第四,大立光持續在生產管理上緊發條。林恩平曾說,大立光的競爭優勢就是從光學設計、模具開發、射出成型、光學薄膜、鏡頭精密組裝,到自動化組裝設備 (包括軟體與晶片) 的核心技術都自主開發,其中自行開發的模具更是一門獨門技術,這也是維持高良率的關鍵。

站在投資人的立場,看的是林恩平應對市場變化的調整力,以及未來的成長性。大立光股價從 6000 元高峰跌至 3000 元,最大的關鍵除了業績下滑,更重要的是本益比的修正,已從最高時的 30 多倍,下調至 20 倍以下。

《財訊》報導,事實上,大立光彈藥充足,帳上現金水位高達千億元以上,擴廠動作更是馬不停蹄,林恩平早已透過 4 個密謀,低調展開新事業布局、強化營運管理,盼能讓大立光股價走出谷底,再造股王盛世。


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