【野村投信】12年榮景再見,新一輪循環開始

※來源:野村投信
焦點訊息:

台積電未來 3 年將計劃投入資本支出 1,000 億美元,用於產能擴充及先進製程研發,以面對因新冠疫情所引發的全球數位轉型、5G 與高效能運算(HPC)等激增需求。另訂 4/15 召開第一季法人說明會,屆時將揭露更多細節。

台股去年財報公布完畢,根據統計,去年第四季全體上市櫃公司盈餘高達新台幣 7,648 億元,創下歷史同期最佳紀錄,全年稅後純益達新台幣 2.46 兆元,年增率 21.9%。另一方面,去年稅後純益超過一個股本的上市櫃公司計有 113 家,大幅超越前年的 83 家;每股純益創下歷史新高的公司家數為 226 家,也超越前年的 149 家。

經理人觀點:

12 年榮景再見,新一輪循環開始:
從全球景氣週期的角度,「新冠疫情」是顆被突然按下的暫停鍵 (Pause),還是一顆之於 2009 年以來長達近 12 年擴張榮景的停止鍵 (Stop)?我們分析各式各樣的總經指標,證實已有愈來愈多證據指向全球已進入新一輪的景氣循環週期。對台股投資人來說,面對景氣末升段與進入初升段的操作心態應是截然不同的,末段逢高站在賣方、初段則逢回站在買方,而且要盡你所能的拉高持股部位,爭取景氣擴張下的資本增值極大化。

推升本輪景氣的是生產力,不是通膨:
每次面對景氣推升主要動力來自通貨膨脹,還是生產力增長的問題,經濟學家們總會吵的面紅耳赤,不過這一回卻平和許多,大家的答案清一色落在生產力,即便目前看起來是個「萬物皆漲」的環境。我們的觀點則是放在廠商面對通膨的應對能力上,如今廠商仍具轉嫁上游成本的能力,終端也沒有庫存堆積的問題,這對投資人其實是不錯的訊息。

謹守投資「三勿」:
容我們再次老生常談,呼籲讀者們參考今年的操作心法:(一)勿追高:避免看到哪個妹子漂亮就去追哪個。(二)勿一味找便宜:低本益比通常不是好事,但萬一搭配每股盈餘可能上修的情境,又不排除能讓市場人士跌破眼鏡。(三)勿放過下跌時機:尤其每次 FOMC 會議前夕的市場浮動,多半就是逢低加碼的良機。

尋找更上游的半導體新歡:
我們重申台股今年的主軸在半導體產業,終端需求很可能超過大家想像(成熟製程尤其吃緊)。在選股上,我們也傾向往半導體更上游溯溪前進,例如全球只有五位同學有能力生產的「晶圓材料」,台灣同學又不經意地吃下其中一人,一來供應者減少,二來面對暴增的需求驅動及各國陸續主打半導體產業自主可控,這一塊想不旺,也難。

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