美債拋售潮敲警鐘：新興市場債券將是下一個重災區

有評論文章指出，席卷美國高收益債券市場的拋售潮給全球其他債券市場敲響了警鐘，新興市場債券是下一個最易受沖擊的市場。這篇文章具有一定參考意義。

根據國際貨幣基金組織(international monetary fund, 簡稱imf)的數據，新興市場公司債規模在2004年至2014年間增長了三倍多。但今年投資者開始把資金從這個市場撤出來，有跡象顯示借貸規模在美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）即將加息前以不可持續的方式膨脹，這樣的發現令投資者緊張不安。

上周一個知名的美國垃圾債基金決定停止投資者贖回（該舉動引起債券價格雪崩）后，目前市場擔心資金從新興市場債券基金流出的速度可能加快。

摩根士丹利(morgan stanley)分析師在最近一份報告中提醒，新興市場債務規模已顯著膨脹，在資金條件趨緊的情況下，高杠桿是一個嚴峻挑戰。

美國高收益債券和新興市場國家及公司發行的債券擁有一些共同的特點。這些債券通常有利可圖，支付慷慨的票面利率以吸引投資者。然而高票面利率反映了諸如糟糕的公司管理或贏利能力起伏不定等潛在問題帶來的高風險。

不久前，新興市場債券的潛在回報仍在主導著投資者的想法。但現在，投資者擔心的一個問題是，在大規模擴張之后，投資於此類債券的資金可能也很容易縮水。

據基金追蹤機構晨星(morningstar)，2009年至2014年，最大的15只新興市場債券基金的資金凈流入總計為657億美元；不過2013年資金出現凈流出；2014年又略微恢復凈流入。今年11月底，stone harbor investment partners ltd.管理的一只規模居前的新興市場債券基金的規模從2009年底時的8.808億美元膨脹至60億美元。

同樣是這15只基金，今年卻承受了壓力，其中包括pacific investment management co.、普信(t. rowe price)和匯豐環球投資管理(hsbc global asset management )旗下的基金。截至11月底，這15只基金共計凈流出49億美元，比2013年全年的資金流出規模還要大。

與此同時，只持有高質量債券的投資級基金也被迫削減了部分頭寸，因為這些債券的評級被從投資級降到了垃圾級。

摩根大通新興市場債券指數(j.p. morgan emerging market bond index)顯示，過去一個月，全球新興市場債券價值下跌約2%，但較去年年底仍上漲1.1%。新興市場債券交易額處於數年來最低水平，針對這些市場開展交易的難度和成本增加，令很多投資者難以進行相關資產設定，導致他們手頭持有更多現金。

瑞銀環球資產管理(ubs global asset management)駐新加坡的泛亞洲固定收益業務主管佩羅特(ashley perrot)稱，央行向市場注入的流動性越多，市場的流動性反而越差。

巴克萊稱，主要投資美國高收益債券的基金出現的問題可能產生直接波及影響，因為很多基金將部分資金——有時高達20%——設定到新興市場債券。即使部分債券表現較好，基金經理仍有可能獲利了結以應對贖回需求。

當然，有一些資產管理機構辯稱，美國高收益債券問題帶來的沖擊性影響可能有限，因為對新興市場感到擔憂的投資者已經采取了行動。

柏瑞投資有限責任公司(pinebridge investments llc)新興市場固定收益部門聯合主管劉曙明(arthur lau)稱，年初新興市場債券遭遇大規模資金外流。至於美國垃圾債下跌是否會觸發新一輪新興市場債券拋售，存在這種可能性，但空間有限。（文章來源：wsj）