周一機構一致最看好的6金股

三安光電(600703,股吧)(600703)：整合電路國家隊啟航第一步大藍海塑造大未來

國開行間接低成本借款三安光電，助力化合物半導體等新業務快速發展。公司公告三安整合向股東三安集團借款1.60億元人民幣，年利率為1.20%，款項分期償還，期間共六年。此前國家開發基金就支援三安整合業務發展與三安集團達成一致意見，出資1.60億元增資三安集團比例0.69%，用於投資電路項目建設，三安集團每年支付國家開發基金有限公司1.2%的投資收益，於2018年、2019年、2020年、2021年分別支付500萬元、500萬元、500萬元、14500萬元對增資股份進行回購。截至目前，國家開發基金對三安集團共計增資金額3億元，持有三安集團股權比例1.31%。

中國整合電路國家隊，大基金投資標的：6月公告國家整合電路產業投資基金受讓三安光電控股股東三安集團總股本9.07%，轉讓價22.30元/股(距離現價非常接近)，成為三安光電第二大股東。同時1、華芯投資將推進開展不超過25億美元的合作，擬合資設立iii—v 族化合物整合電路發展專項基金。2、國開行以最優惠利率提供200億元人民幣融資。3、華芯投資將努力推進對三安光電或其關聯企業進行的股權投資事宜。4、華芯投資支援三安光電或其關聯企業開展境內外並購、新技術研發、新建生產線等。此次國開行借款，只是系列合作展開的第一步，但也是具有標志意義的一步，意味著三安光電作為中國整合電路國家隊正式啟航。

化合物半導體大藍海，軍工國產化必由之路：我們此前系列深度報告多次詳細闡述下一代寬禁帶半導體相比硅基半導體的優勢，尤其在軍工和通信領域的重要意義。一系列半導體公司都在籌劃版面化合物半導體業務，這是中國企業與海外巨頭站在同一起跑線競爭的最佳機會，與一系列國內下游廠商已簽訂合作協議，單一客戶市場需求大，產能釋放需求不愁，對公司長期業績發展帶來強大支撐。而作為資源整合大平臺，三安光電6月融資后握400億扶持資金有望實現一系列資產運作，向上下游全面進軍，打造全球寬禁帶半導體idm 龍頭。

投資建議：預計15-16年將是三安規模效益體現，量價齊升的快速增長階段。在大基金和國開行的強力扶持下，作為中國整合電路發展國家隊和資源整合平臺，通過對需求旺盛的iii—v 族化合物半導體持續大力投入，看好三安光電逐步成長為世界領先的寬禁帶半導體idm 龍頭。三安光電作為資本密集型企業，擴產預計將帶來營收、業績大幅提升的空間，在整合電路大基金強力扶持下大力投入整合電路市場，預計進軍遠大於led 晶片的藍海大市場，有望再造一個三安。我們預測公司2015-2017年eps 分別為0.94元、1.41元、2.12元。公司14年推出了帶有較大杠桿的員工持股計劃，大股東以自有資金認購非公開發行股票總數的10%，彰顯看好自身長期發展的堅定信心。第一目標價35.25元，對應約25倍2016年 pe。(安信證券)

今世緣(603369,股吧)(603369)：轉型白酒+婚慶雙主業

公司戰略轉型為“白酒+婚慶”雙主業驅動，目前公司白酒主業穩健發展，未來加大省外營銷力度，全國化版面。戰略轉型打造婚慶產業領導者，線上線下整合婚慶市場，未來公司將在婚慶市場的設想逐步細化和落地。預計公司15-16年營業收入26.04億和28.5億元，eps為1.33和1.46元。首次覆蓋，“推薦”評級。

投資要點

投資要點1:公司提出戰略轉型，準備整合婚慶產業，打造今世緣喜鋪。公司非常重視“緣”文化，一直把喜慶、婚慶、姻緣作為公司產品特色。未來公司會把新的開發門店打造成喜鋪，線上打造微信商城，通過和其他互聯網婚慶公司合作引流，線下通過擴充產品線，利用今世緣品牌打造白酒-紅酒-飲料-婚禮伴手禮等的方式進軍婚慶市場。

投資要點2:公司重視主業，會堅持把主業做好。公司近幾年通過產品升級，主打產品的市場占有率得到提升，覆蓋面提高。公司100元以上產品銷售是增長的，低階產品略有下降，公司在省內全品類經營，省外市場主打今世緣系列。目前公司95%營業收入來自省內，在江蘇市占率不到9%，未來目標做到省內20%的市場占有率。省外市場公司重點圍繞江蘇、浙江等省份重點營銷，聚焦2+4+n版塊，即北京、上海、周邊四省和其他重點版面的縣市。公司在青島、鄭州、重慶與經銷商共同出資成立銷售公司，股權比例為公司占比55%，經銷商占比45%，但利益分成時經銷商占比55%，公司占比45%，積極調動經銷商積極性，面向全國化版面。

投資建議：公司戰略轉型為“白酒+婚慶”雙主業驅動，目前公司白酒主業穩健發展，未來加大省外營銷力度，全國化版面。戰略轉型打造婚慶產業領導者，線上線下整合婚慶市場，未來公司將在婚慶市場的設想逐步細化和落地。預計公司15-16年營業收入26.04億和28.5億元，eps為1.33和1.46元。首次覆蓋，“推薦”評級。(長城證券)

東方航空(600115)：定增獲批機隊再度優化

東方航空非公開發行a股股票獲得中國證監會發審會通過。公司6月公布的定增預案於12月9日獲批，方案為以不低於6.44元的價格發行不超過23.3億新股，募集約150億元人民幣，其中約120億元將用於引進28架飛機，30億元將用於償還美元債務，新發行的股份有12個月的鎖定期。

機型結構改造再下一城。根據國家發改委批文，東方航空擬使用本次募集資金於2015年下半年和2016年度購買飛機共28架，機型包括b777-300er、a330-200、a321、b737-800。航空公司可控成本主要取決於機型結構，東方航空從2009年就開始著力於精簡機型，經過5年耕耘，從早期近20種機型，調整到現在的，前四大主力機型占總客機比例95%以上。本次定增募投的28架飛機全部為四大主力機型(兩窄兩寬)，延續了公司此前的思路。參考低成本航空運營模式，單一機型所帶來的規模效應是成本優勢的重要來源。東方航空作為機隊規模超過500架的全服務航空公司，在長短線運力分配得當的情況下，運力95%以上集中到四種主力機型實屬難得。我們判斷，隨著機隊規模的逐步擴大，東方航空在維修成本、航材儲備、油耗等方面的成本優勢將充分顯現。

改善資產負債結構，降低財務費用。2015年三季報顯示，東方航空資產負債率79.38%，為四大航最高，抗財務風險能力較弱，不利於公司長期穩定發展。募集資金30億若按計劃償還貸款，資產負債率將下降6pt左右，處於行業平均水平。同時，帶息負債的償還，可直接降低公司的利息支出，改善公司盈利水平。

投資建議：若考慮定增影響，預計公司2015-2017年eps0.45元、0.49元和0.59元。航空股短期壓力主要來自於美聯儲加息，人民幣進一步貶值預期。我們判斷16年行業景氣向上，中期看好東方航空一季度春運表現及迪斯尼帶來的業績彈性，維持“買入-a”評級，6個月目標價9.2元。(安信證券)

萬潤科技(002654,股吧)(002654)：堅決轉型數字營銷

萬潤科技成立於2002年，以高階指示器件封裝起家，目前已成長為集研發、設計、產銷於一體的中高階led光源器件封裝和led照明產品提供商。近年來，隨著led封裝及照明應用領域競爭日趨激烈，公司產品的價格和毛利率持續下降，傳統業務承受一定壓力。為了重拾增長，公司於去年8月份收購日上光電，開啟了向數字營銷領域積極轉型的步伐。

數字營銷市場空間大，未來三年復合增速達24%

受益於互聯網用戶數的不斷增長以及網民對於高精度、多元化網絡廣告認知度的日益提升，我國數字營銷市場呈現出快速發展態勢。2012至2014年，國內互聯網廣告市場規模從773億增長至1500多億元，復合增長率40%以上。預計到2018年我國互聯網廣告整體市場規模將突破4000億元，未來三年復合增速為24%。其中，程式化購買交易因其精準匹配廣告與目標客戶，並且能夠對效果進行追蹤與優化，從而受到廣告主的青睞，成為近年來增速最快的互聯網廣告模式。預計到2017年，國內程式化購買交易市場規模將接近400億。

公司轉型數字營銷，打開長期成長空間

正是看中了數字營銷市場未來的高增長及良好前景，公司開啟了轉型的步伐，於今年11月份收購億萬無線，進軍移動端廣告市場；收購鼎盛意軒，版面垂直領域搜尋服務，參股博圖廣告，涉足女性垂直行業互聯網全案營銷。通過上述“二並一參”，萬潤未來將逐步成長為一家集數字廣告創意策劃、dsp/dmp、到無線分發、媒體資源代理、會員客製服務於一體的全產業鏈數字營銷公司。數字營銷在國內發展方興未艾，未來空間巨大，我們看好公司本次向該領域的積極外延。

看好公司向數字營銷領域的轉型，給予公司“買入”評級

我們預計公司2015~2017年的營業收入分別為10.24/13.26/16.51億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為0.93/1.58/2.07億元，eps分別為0.36/0.61/0.80元。當前股價(34元)對應的動態市盈率分別為95/56/43x。公司屬於“傳統業務穩增長、外延轉型空間大”的優質標的，大股東年中2.2億參與增發，自愿鎖定3年，彰顯公司堅定的轉型意愿。公司轉型態度堅決、持續外延預期強烈，我們首次覆蓋並給予公司“買入”的投資評級。國信證券

濱江集團(002244,股吧)(002244)：非公開發行獲批多業務推進提速

公司非公開發行獲批。公司公告其非公開發行方案獲批，公司本次擬發行2.05億股，計劃融資28億元，在扣除發行費用后主要用於公司現有的四個項目以及償還銀行貸款。此次定增獲批有望進一步強化公司的資金實力，有助於公司后續業務加速拓展。

公司加大一線市場版面。公司公告與深圳聯新投資管理有限公司聯合以34.65億元競得寶山區大場鎮祁連社區121601單元b3-03地塊。出讓面積6.02萬平； 土地用途為居住用地；容積率2.0。這是公司首次進入上海市場，同時也是公司首次進入一線城市。

公司與平安不動產達成戰略合作協議。項目屬公司與平安不動產首次合作拿地。公司與平安不動產有意愿對雙方均認可的潛在房地產項目進行開發經營，共同開發、共同獲益，並希望以此為契機建立雙方戰略合作伙伴關係，雙方至2016年末的戰略合作規模預計為100億元人民幣以上。公司與平安不動產合作將實現優勢互補、合作共贏，有望通過更大的資本規模實現更大的銷售目標。

公司引入天堂矽谷助力產業轉型。公司控股股東杭州濱江投資控股有限公司與寧波天堂矽谷時通股權投資合伙企業(有限合伙)簽署了《關於杭州濱江房產集團股份有限公司之股份轉讓協議》。根據協議，濱江控股通過協議方式轉讓其持有的公司股份1.08億股於天堂矽谷公司，從而正式引入天堂矽谷為公司管理升級、產業轉型的戰略合作方，有助於公司后續產業升級轉型。

同時公司繼續加碼海外資產版面和互聯網轉型。目前濱江集團已在美國紐約和西雅圖分別參與兩處物業合作，我們認為公司海外戰略是版面后期繼續挖掘現有高階客戶潛在價值的重要方向。目前小規模投入主要屬於學習和試水階段。一旦經驗成熟，公司有望繼續加大海外投資步伐。其次公司也在互聯網領域繼續進步， 公司以自有資金增資擴股方式投資杭州沃安供應鏈管理有限公司；同時公司擬使用自有資金與杭州三仁投資管理有限公司合作投資設立杭州三仁焱興投資合伙企業(有限合伙)等多個企業。

投資建議。預計2015、2016年公司每股收益分別是0.45和0.63元，截至12月9日，公司收盤於8.19元，對應2015年pe 為18.20倍，2016年pe 為13.00倍，考慮公司地產項目盈利空間較大，同時公司積極版面新興產業，給予公司2015年30倍pe，對應目標價為13.5元，維持“買入”評級。(海通證券(600837,股吧))

光大證券(601788,股吧)(601788)：創新轉型重抖擻互金戰略奏華章

光大股份銳意改革謀求通過互聯網彎道超車，“云付+易創+百分點”三足鼎立，互為犄角；公司主營業務業績穩步發展，h股ipo進一步加強公司資本實力。

光大股份重組完成，與光大證券聯動加強，謀求互聯網深度發展。光大證券作為集團改革先鋒，在資金層面、內部聯動層面等獲得集團有力支援，快速釋放成長潛力。集團也將借助證券平臺深入推動互聯網金融平臺建設，著重推進第三方支付平臺、金融銷售公司等新型金融機構業態的建設。

互聯網綜合金融服務平臺架構初顯，“云付+易創+百分點”三足鼎立，互為犄角。光大云付由集團共同出資成立，主打“互聯網+大數據+金融”。光大易創由光大、網易、海航合資成立，主打“互聯網+金融+旅遊”。百分點由光大領投參股，主打“互聯網+大數據”。三家公司業務方向突出，同時互有交叉，且光大投資形態各有不同，體現光大“互聯網+”的長遠發展戰略。

主營業務業績穩步發展，技術含量明顯提高。經紀業務加強客戶分級管理和個性化服務，利用互聯網在客戶操作便利性，訊息獲取及時性、定向性上取得突破。通過大數據針對客戶進行用戶畫像、精準營銷，加強客戶互動，傭金定價能力穩步提高；資本中介業務通過大數據技術動態控制風險，確保公司穩健經營，公司補充資本后股權質押業務冉冉升起；自營業務大力發展ficc業務，借助大數據技術提供多維分析，提升收益風險比。

我們維持對公司長期強烈推薦的評級。我們認為公司與同業的競爭優勢在於：(1)光大集團重組完成劍指互聯網綜合金融服務平臺；(2)公司業務基本恢復的同時受益牛市行情得以進一步發展；(3)傳統主營業務受益於公司互聯網進化和大數據支援；(4)a股定增和未來h股ipo將有效補充公司長期資本，資本中介型和創新型業務發展無虞。(5)15年以來公司領先版面“互聯網+證券”並對傳統業務產生反哺效應的積極因素並未反映在股價中。預計2015-16年eps分別為2.13和1.4元，2016年每股凈資產12.7元，公司的roe還處在長期提升的過程中，互聯網金融戰略的優勢將得到溢價，給予2.5倍的pb估值，目標價格31.7元，維持強烈推薦評級。(招商證券(600999,股吧))