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研究報告

【富蘭克林】富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

富蘭克林 2020-12-28 10:47

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:英國與歐盟達成脫歐協議,惟新冠疫情壓抑美股漲跌互見

美國國會通過近 9000 億美元紓困法案及 1.4 兆美元聯邦預算支出法案,英國與歐盟達成脫歐協議推升股市,惟川普要求將紓困法案中的個人現金補貼金額自 600 美元提高至 2000 美元,輔以英國變種新冠病毒引發全球提高防疫限制略為打壓風險偏好,美股四大指數漲跌互見。英國變種新冠病毒加劇疫情延燒,多國封鎖英國航班激發市場恐慌情緒湧現,所幸延宕已久的美國財政紓困方案通過兩黨投票及英國與歐盟達成貿易協議,加上優於預期的消費者信心數據,收斂疫情不安下的歐股跌勢。經濟數據錯綜:美國第三季經濟成長率年化季比終值上修至 33.4%,上週初請失業救濟金人數減少 8.9 萬人至 80.3 萬人,三週來首次下降但仍處高檔,11 月個人所得及支出分別減少 1.1% 及 0.4%,降幅大於預期,11 月耐久財訂單成長 0.9%,超出預期,但飛機除外之非國防資本財新訂單僅成長 0.4%,11 月新屋銷售下降 11% 至年率 84.1 萬戶之五個月低點,同期成屋銷售月減 2.5% 至年率 669 萬戶、六個月來首次下滑,12 月密西根大學消費者信心指數終值為 80.7,低於預估及初值。歐元區 12 月消費者信心指數 - 13.9、義大利 12 月消費者信心指數 102.4、製造業信心指數 95.9、英國第三季 GDP 終值 16% 皆優於預期及前值,德國 1 月 GFK 消費者信心指數 - 7.3 優於預期遜於前值。

史坦普 500 十一大類股跌多漲少,除金融及科技類股逆勢上漲 1.94% 及 0.82% 之外,其餘類股跌幅介於 0.31%~2.03%。市場擔憂防疫封鎖收緊影響需求,油價下跌拖累能源類股以 2.03% 跌幅領跌;菸草公司高特利集團及菲利普莫里斯股價下跌超過 4%,領跌民生消費類股收低 1.19%;Netflix、推特及臉書跌逾 3%,壓抑通訊服務類股下滑 1.14%;公用事業及醫療類股跌近 1%,管理醫療公司 Centene 對 2021 展望保守拖累股價下跌 5%,被花旗集團下修目標價的吉利德科學收黑 3.4%,Amgen 與阿斯特捷利康合作的氣喘藥物後期實驗結果不如預期,Amgen 下跌 2.4%,市場觀望疫苗對變種病毒的效果,新冠疫苗概念股輝瑞及 Moderna 均下跌,所幸 Agios 製藥將旗下腫瘤藥物以 18 億美元出售給 Servier 製藥,未來重心將聚焦在遺傳疾病,Agios 製藥大漲近 36%,基因編輯公司 Editas Medicine 及 Crispr Therapeutics 股價勁揚,支撐 NBI 生技指數逆勢收紅;運動品牌 Nike 上修全年財測帶動股價勁揚 3%,健身器材業者 Peloton 同意以 4.2 億美元收購同業 Precor,券商相繼調高 Peloton 股價目標,該股大漲 16.36%,惟特斯拉在納入史坦普 500 成分股後首週下跌 4.78%,拖累消費耐久財類股收黑 0.91%;反觀聯準會放寬對銀行股票回購及股利發放的限制激勵銀行股勁揚 3.65%,引領金融類股以 1.94% 漲幅居冠,摩根士丹利及高盛集團上漲超過 5.7%;宣布收購芬蘭初創企業 Nordcloud 的 IBM 股價下跌 0.9%,半導體股 Xilinx 及超微回檔超過 4%,蘋果及微軟分別上漲 4.2% 及 1.9%,帶動科技類股逆勢收高 0.82%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲 0.07% 至 30,199.87 點,史坦普 500 指數下跌 0.15% 至 3,703.06 點,那斯達克指數上漲 0.39% 至 12,804.73 點,費城半導體指數下跌 0.52% 至 2,750.24 點,羅素 2000 指數上漲 1.74% 至 2,003.95 點,那斯達克生技指數上漲 0.26% 至 4,901.92 點;MSCI 歐洲指數下跌 0.12%(彭博資訊,統計期間為 2020/12/21~12/24,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:新冠疫情及疫苗進展、財政刺激法案進展、經濟數據

(1) 新冠疫情及疫苗進展:美國疫情嚴峻,截至 12/24 止美國新冠肺炎確診人數已突破 1865 萬人,住院及死亡人數仍在攀升,持續聚焦疫情、疫苗進展及分發狀況,輝瑞 / BioNTech、Moderna 兩款新冠疫苗已開始在美國施打,高盛證券 (12/13) 預估,至 2021 年四月份美國將有半數人口接種疫苗,但仍取決於疫苗進展、產量及民眾接種意願而定。

(2) 美國財政刺激法案進展:國會通過近 9 千億美元紓困法案及 1.4 兆美元聯邦預算支出方案,但川普提出異議,提議將個人現金補助金額提高至 2 千美元,眾議院議長佩洛西表示將召集眾議院於 12/28 進行表決,同時敦促川普儘速簽署紓困與聯邦預算支出法案,川普需在 12/28 前簽署以避免政府停擺 (彭博資訊,12/25)。

(3) 經濟數據:(a) 美國:初請失業救濟金人數、12 月芝加哥採購經理人指數、11 月成屋待完成銷售、10 月房價指數。(b) 歐洲:英國 12 月全國房價、德國 11 月零售銷售。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,2020 年美股雖逢新冠疫情干擾,所幸,疫苗研發進展超出預期、政府及央行積極作為,市場跳脫短線景氣不確定、樂觀看待經濟前景將改善,推升美股 V 型反轉,累積 2020 年以來至 12/24 止,史坦普 500 指數上漲 16.7%(彭博資訊,原幣計價含股利及價格變動)。展望 2021 年,儘管疫情不確定性仍存,但後續隨著疫苗接種逐漸普及,美國經濟可望重回正軌帶動企業獲利成長加速,輔以債券利率偏低下可望吸引資金進駐股市,有利美股延續多頭行情。富蘭克林證券投顧表示,2021 年一月份聚焦 1/5 喬治亞州 2 席參議員決選,目前共和黨在參議院以 50 席領先民主黨的 48 席,再取得一席即可掌握參議院控制權,根據數據網站 FiveThirtyEight 統計 (12/23) 目前兩黨民調接近,然而,無論選舉結果為何,新一屆國會於參議院席次相近、民主黨於眾議院多數優勢縮小下,預估將降低通過重大立法變革的可能性,1/20 新任正副總統拜登及賀錦麗將宣誓就職,聚焦新政府上任後的施政重點及潛在政策變化。另外,一月中起史坦普 500 企業將陸續公布第四季財報,聚焦財報結果及 2021 年財測展望。

就美股布局方向,富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭 ‧ 包爾認為,第四次工業革命受到新冠疫情影響進一步加速,在新冠疫情期間加速採用技術解決方案僅僅是個開始,擺脫疫情後,持續向數位化解決方案轉移將比以往任何時候都更加重要,我們將投資重心放在具創新能力且長線具有產生穩健的風險調整後報酬潛力的高品質公司,看好科技及醫療產業的投資前景。富蘭克林證券投顧建議,投資佈局靠攏長線成長趨勢正向的產業,科技及生技醫療產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化的中長線趨勢,建議投資人採取逢回分批加碼或以大額定期定額方式佈局科技及生技股票型基金,部分資金可搭配價值型股票基金操作,拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股:Refinitiv 資料 (截至 12/22) 顯示,預期第三季度 STOXX 600 公司的獲利將下滑 24.7%,前週預期下滑 23.1%,預期第三季營收下滑 11.6%,前週預期下滑 11.3%,目前已有 299 家企業公布獲利,64.5% 表現優於市場預期,已有 340 家企業公布營收,59.7% 優於市場預期。下週將沒有道瓊歐洲 600 企業公布獲利。Refinitiv 預期第三季整體產業獲利下滑 24.7%,不動產類股正成長 49.9% 最佳,公用事業類股獲利成長 19.6% 居次,科技類股成長 12.1%,其中以能源類股獲利下滑 81.1% 最差,整體營收預期下滑 11.6%,以不動產類股正成長 27.4% 最佳,公用事業類股成長 10.8% 居次,科技成長 4.5%,其他類股營收均為負成長,能源類股下滑 35.8% 表現最差。富蘭克林證券投顧表示,新冠疫情反覆牽動市場信心,即便英歐達成貿易協議,但脫歐後企業預期將面臨一段陣痛或適應期,建議投資人布局仍須謹慎,目前介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度,在類股輪動加速,產業間表現分歧加劇的環境下,建議以受直接惠刺激政策的循環類股為布局核心,超跌產業擇優適度納入配置,長線在 ESG 等新興題材支持下,歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧:疫情擴散擔憂衝擊新興股市八週來首度收黑

英國等地發現變種新冠病毒,恐因而加速疫情擴散的擔憂壓抑市場情緒,掩蓋美國國會通過新一輪紓困方案與英國歐盟達成脫歐貿易協議利多,新興股市終結先前連續七週漲勢、週線收黑。

新興亞洲:繼中芯國際等企業後,美國再將 58 家中資企業加入與解放軍有關聯之實體清單,媒體報導中國今年前 11 個月自美國進口商品規模僅略高於全年目標的一半,美中關係擔憂增溫,所幸中國中央經濟工作會議定調宏觀政策漸進收斂不急轉彎提振市場信心,且人行透過逆回購 (附賣回) 公開市場操作為市場注入流動性,支撐陸股盤勢,滬深 300 指數漲跌互見,工業、原物料、醫藥衛生類股表現較佳,能源、通訊、金融地產類股走弱。中國監管機構以阿里巴巴電商涉嫌壟斷行為立法調查,政策面利空衝擊阿里巴巴週線重挫 10.7%,連帶拖累騰訊、美團等網路股走弱,領跌港股收黑,然恆生指數公司就恆指改革徵詢意見,小米等同股不同權公司權重上限有望獲得上調,小米股價週線上漲 12.7%。英國阿斯特捷利康新冠肺炎疫苗有望即將獲得印度監管機關核准使用,印股週線漲跌互見,Infosys、HCL 等科技類股走揚,印度石油天然氣、IndusInd 銀行等股走弱。因疫情帶動電視需求暢旺、三星電子今年度電視機銷售可望創高並連續 15 年居全球銷售之冠,三星大漲 6.6%,樂金電子跨足電動車領域、將與加拿大 MagnaInternational 組成合資企業生產電動車零組件,樂金大漲 16.9%,推升科技股引領韓股收高。

拉美東歐:美國刺激政策雜音以及變種病毒致使市場樂觀情緒略微降溫,原物料價格因應需求復甦前景擔憂而回檔,中國交易所收緊鐵礦沙期貨交易限額也消弭鐵礦沙價格過於活絡的上升趨勢,MSCI 拉丁美洲股市指數終止連續七周的漲勢。投資人開始留意巴西明年起將停止發放對家戶的緊急援助金對經濟體的影響程度以及政經改革的進度,政策不確定性拖累巴西股市下跌,電機巨擘 WEG 估值面喪失優勢以及弱美元壓縮收入空間,外資普遍調降評級,該股下跌 0.29%,俄羅斯 RTS 指數受油價走弱以及疫情增溫影響而下跌,以能源與原物料類股跌幅最深,消息指出美國正在針對天然氣管道項目北溪二號籌畫新的制裁方案,主導該項目的俄羅斯天然氣集團下跌 4.19%。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌 1.16%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌 1.09%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌 0.96%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌 1.63%、摩根士丹利東歐指數下跌 1.79%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 12/21~12/24,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國製造業 / 非製造業 PMI、俄羅斯 GDP 數據

(1) 經濟數據:未來一週適逢年底假期預期市場交投較為清淡,新興市場經濟數據留意中國 12 月製造業 / 非製造業採購經理人指數、俄羅斯 GDP 數據。

(2) 中國加強平台經濟的反壟斷監管:強化反壟斷與防止資本無序擴張已為 2021 年中國官方政策重點之一,然而即便官方監管可能趨嚴、導致網路公司被迫修改部分營運模式,但官方監管主要基於保護市場公平競爭、維護消費者利益,並非欲打壓大型網路平台公司,因此持續看好大型龍頭網路公司,主要著眼透過企業核心競爭優勢,掌握反應在熱絡數位經濟環境的中國內需消費龐大商機。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,2020 年帶來的挑戰,突顯新興市場擁有的結構性優勢與長期有利趨勢,進入 2021 年仍將因此受惠,如同東北亞國家在疫情危機期間所展現出的韌性,以及掌握全球邁向新經濟環境長期轉變趨勢的能力,將推動 2021 年度在競爭優勢上繼續保持領先地位,落後者如印度或巴西,也將受益於獨特的負利率寬鬆政策環境,輔以正在推動的政策改革與經濟體系中過剩產能,預期將推動成長動能。整體而言,隨著疫苗接種逐步普及、來自成熟國家的外部需求回升、商品價格上漲、新興市場寬鬆政策開始發酵等因素支撐,輔以美元走勢偏弱與低利率的寬鬆政策環境可望延續,營造有利於新興股市表現的環境,看好循環性產業表現將優於防禦性產業以及數位經濟的結構性主題。

富蘭克林證券投顧表示,中國經濟上半年在疫情過後即由製造業、出口引領邁入復甦,下半年來服務業與消費領域情勢也逐漸改善,尤其今年以來中國家計儲蓄率相較過去幾年明顯攀升,隨疫情持續趨於穩定與就業市場更為廣泛改善,預期過度儲蓄所抑制的消費潛能有望於明年獲得釋放,成為支撐中國經濟表現的主要動力來源,強勁的製造業指數與出口數據也顯示全球對於中國出口商品的需求力道,評估此趨勢有望延續至新一年度。然而,經濟轉趨強勁以及為緩衝疫情衝擊而推動債務比重攀升,可能將促使中國央行轉向中性貨幣政策立場,須特別留意官方政策意向變化對於市場投資氣氛之影響,所幸預期寬鬆政策立場的轉變應該會是一個逐漸且漫長的過程。

全球債市

過去一週表現回顧:疫情交雜政策期待,信用債市漲跌互見,以新興亞債表現居前

成熟政府債市:富時全球債券指數一週下跌 0.12%,多國啟動疫苗接種,雖川普不滿意國會紓困案細節,但整體朝擴大刺激方案路線推動,兩黨協商後將就修正方案進行表決,加上英國與歐盟終於在 12 月底期限前達成貿易協議,以及專家指現有疫苗或對變異病毒有效,輝瑞也表示可於六週內進行調整,避險需求看淡,長率走升壓抑全球債表現,而美國公債下週大規模標售在即,同時市場觀望參院補選結果,近週表現持平,收漲 0.02%。歐洲公債拉回較多,跌 0.36%,硬脫歐風險淡化,官方採取更嚴格措施面對疫情擴散,歐洲風險情緒轉好,英國公債下跌 1.01% 最多,德國公債下跌 0.24%(彭博資訊,截至 12/24)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數一週上漲 0.06%、當地公債指數 (換成美元) 下跌 0.08%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.12%。美元續弱及風險因子淡化,資金持續流入新興市場,惟疫情干擾地區表現不一,以新興亞洲債市表現居前,部分新興歐債匯市則自前週高點下滑,顯示儘管脫歐協議及刺激政策消息提振風險情緒,但疫情發展和個別國家政策仍牽動債市表現。土耳其央行考量雙位數通膨,本週政策會議上升息 200bps 超市場預期,土耳其當地公債下跌 0.20%,而儘管此前數次推遲公布試驗結果數據,巴西官方指有效性超過 50%,預期後續將加快疫苗接種,巴西當地公債上漲 0.44%。印度央行表示希望維持殖利率上限,稱若有必要將加大干預利度,並宣布 1000 億盧比的操作,計畫在 12/30 日購買長天期債券,支撐印度公債收漲 0.02%,泰國央行維持利率水準不變,稱將採取措施壓抑匯價,加上遭列入匯率操縱國,泰國公債下跌 0.44%。就利差部份,因投資人風險趨避情緒向好,摩根大通新興國家美元主權債利差升 2 點至 340 點(彭博資訊,截至 12/24)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲 0.08%,歐洲高收益債指數下跌 0.03%;美國投資級公司債指數上漲 0.25%,美國國會試圖通過紓困法案卻遭川普阻攔,但兩黨仍將嘗試就修改版法案進行表決,同時英歐達成貿易協議,多國啟動疫苗接種,整體風險情緒仍偏正向,惟適逢聖誕假期前夕,英國傳出變異病毒擴散消息,禁航令輔以原油庫存降幅小於預期,消息錯雜使美國高收債表現幾乎持平,工業、休閒及貿易債等循環產業小幅走揚,能源及航空債則拉回較多,歐洲高收債則受疫情壓抑收黑,而受病毒不確定性干擾及年底假期前操作趨於謹慎,高信評的投資等級債重新獲得青睞,普遍收漲,其中電信債則受 5G 頻寬的高額標金影響下挫,Verizon 因急於取得 5G 中頻帶或高頻帶頻率,預期可能付出 150 億美元或更多的金額,但整體效益能見度不高,電信債近週下跌近 0.5%。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利持平於 376 點;歐洲高收益債指數利差升 4 點至 358 點 (彭博資訊,截至 12/24)

未來一週貨幣政策:無重大央行會議

利率會議:無。

中長線投資展望:伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示,展望 2021 年債市投資的風險和機會共存關係緊密,儘管疫情仍然嚴峻,但有疫苗救市契機可期待;若疫苗能成功阻止疫情擴散,經濟復甦也意謂政府刺激政策可能縮減或甚至退場,貨幣政策也將趨於正常化,而且於 2020 年快速累積的政府和企業龐大債務亦有待去化。顧及投資人對於債務高築環境所要求的風險溢酬也會增加,殖利率曲線轉陡趨勢下,建議先靠攏短期債券降低利率風險。而債券類別選擇上,可兼顧仍有較高殖利的信用債以爭取收益空間,並搭配較高債信評級的新興國家當地公債或伊斯蘭債券做多元配置,平衡風險。

富蘭克林證券投顧表示,在投資人尋求收益的情況下,高收債在 2020 年獲得市場關注,尤其受到全球央行的購債計畫提供信用債市支撐,低利率環境也迫使投資人購買風險較高的債種,但貨幣和財政政策的支撐不會無限期的持續,後續高收債市表現可能迎來分歧,標的挑選上仍須謹慎,今年來高收債發行熱絡,主要因企業預先增加流動性準備以及部分公司自投資等級降評後進行的融資活動推升,隨著疫苗推動施打,市場情緒緩和,利率上行壓力可能漸增,建議可靠攏短期債券降低利率風險,聚焦還有利差收斂空間的循環產業債種,尋求穩健收益的投資人,則可透過平衡型基金,一方面於具較高殖利的信用債爭取收益空間,搭配穩健配息及擁有價值補漲題材的股票標的,達大收益與風險兼顧的布局。摩根大通預期受疫情影響,企業併購的活動將持續,但若央行提前撤回政策計畫,可能對部分公司造成打擊,這可能是明年下半年信用債市的主要風險之一。

富蘭克林證券投顧表示,伊斯蘭債獨特之處在於其產品設計須符合嚴謹的伊斯蘭教律,因此就需求面有龐大的伊斯蘭金融機構或伊斯蘭教投資人提供穩固支撐;另就供給面,南亞和波灣政府為提升於伊斯蘭金融中心的地位,提供規律又高品質的債券供給。例如,2020 年當全球不論投資級或高收益級的企業或政府大舉發債,創下紀錄以來最高的年度發債量,伊斯蘭債的發債卻仍持穩於自己的節奏,維持與前一年相當的水準,供給和需求結構比其他擁擠的傳統債市更為健康。

◆國際匯市

過去一週表現回顧:脫歐達協議及政策將表決消息淡化變異病毒利空,驅動美元續跌

變種新冠病毒加劇秋冬疫情延燒,各國將防疫封鎖拉到最高層級,避險需求再起,而美國財政紓困法案雖經兩黨投票通過,總統川普認為個人現金補貼不足,兩黨將需再進行表決,加以偏弱的經濟數據皆支撐美元指數自前週的頹勢中走穩,近週美元上揚 0.34%。歐盟如預期核准輝瑞新冠疫苗並預計最快 12/27 可啟動接種,惟仍緩不濟急,變種病毒肆虐下掩蓋優於預期的消費者信心指數,壓抑歐元近週走跌 0.57%。脫歐談判有望於耶誕節前達成,激勵英鎊自週初的重挫中迅速回升,且英國公布第三季 GDP 終值優於預期皆支撐英鎊走強,週線續揚 0.26%。日本公布的工具機訂單及景氣動向領先指標皆優於前值,惟近期日圓波動不大,週線下跌 0.34%。

泰國央行連續第五度維持利率於 0.5% 不變,並重申對泰銖大漲的疑慮,表示將採取措施打擊近期過強的泰銖,惟泰國近期才遭美國列入匯率操縱國的觀察名單,加深泰國央行欲出手阻貶的難度泰銖近週走貶 0.72%。俄羅斯盧布受油價下跌及因駭客事件恐遭美國制裁週線下跌 0.64%。土耳其央行升息 200bps,升息幅度超出市場預期,以降低兩位數的通膨數據,週線土耳其里拉上漲 0.49%。(彭博資訊,截至 12/2516:00)

觀察焦點與投資展望:財政刺激政策進展,美元偏弱格局不變,新興貨幣後勢看多

富蘭克林證券投顧表示,根據聯準會官員最新中位數預測,近零利率預估將持續至 2023 年,使市場押注弱勢美元,惟疫情加劇下避險情緒再起,且近期經濟數據偏弱,加上川普退回財政紓困法案則將支撐美元,惟年底假期前交易清淡,預料短線美元於 90 以上狹幅震盪整理。經濟數據好轉及脫歐談判有望成局支撐歐元,惟疫情快速變化亦帶來壓力,短線可望於 1.22 上下震盪。就目前脫歐癥結點漁業權來看,因漁業佔英歐的經濟組成比重都極其微小,此癥結僅為象徵性的回收主權之爭,預期有望化解達成最終協議,英鎊可望在站穩 1.36 之後續朝 1.37 邁進,惟仍須留意疫情威脅。日本近期經濟數據多偏正面,而日圓匯價也相對較未受疫情及美歐政治情勢發展的影響而波動,預料日圓短期仍將維持於 103~104 相對穩定的走勢。

過去一週表現回顧:疫情嚴峻壓抑需求前景,衝擊國際油價八週來首度收黑

美國國會達成新一輪刺激政策談判、英國歐盟達成脫歐貿易協議,然而,受到英國出現新冠病毒新毒株影響,倫敦與英格蘭東南部均全面封鎖,歐洲各國、加拿大、香港亦暫停與英國之間的旅行往來,需求下滑擔憂衝擊國際油價於連續七週上漲後回跌,西德州近月原油期貨價格週線下跌 2.71%,美國原油庫存部分,能源資訊局 (EIA) 公佈截至 12/18 為止一週,原油庫存小幅下滑 56.2 萬桶、連兩週下滑。基本金屬同樣受到疫情嚴峻可能抑制需求前景擔憂影響走弱,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌 2.47%,CRB 商品價格指數週線下跌 0.54%。英歐達貿易協議,同時刺激法案即將表決,淡化變異病毒的負面消息,適逢假期市場交投清淡,週線黃金小跌作收,但仍在 1880 美元高檔水準。英國發現新冠肺炎變種病毒,傳染力近為原始病毒兩倍,英國緊急實施全面封鎖,取消原先假期間的放寬限制計畫,歐洲多國也同步宣布英國航班的入境禁令,市場擔憂強病毒進一步向全球擴散,投資神經緊繃觸動風險情緒降溫,而美國民主黨回應川普提案,試圖提高個人救濟金金額,卻遭共和黨自家反對,國會預計下周就修改後提案進行表決,儘管參院領袖稱該計畫無法通過,但雜音未能掩蓋刺激政策利多,與此同時英國與歐盟達成貿易協議,英國國會將於年底前進行表決,刺激計畫和地緣政治風險消息拉鋸,近月黃金期貨週線下跌 0.31%,收於 1883.20 美元 / 盎司(資料截至 12/24)。

觀察焦點與投資展望:疫情與疫苗發展、全球經濟前景、OPEC + 動向

富蘭克林證券投顧表示,新冠肺炎疫苗進展帶動的市場樂觀氣氛推動國際油價攀抵九個月高點價位,後續在產油國逐步鬆綁減產政策趨勢下,明年度受惠疫苗普及帶動的原油實際需求回升幅度,將是支撐油價能否進一步攀揚的重要因素,OPEC + 也將每月檢視後續的增減產幅度,最近一次會議預計將於 2020/1/4 舉行,為市場重要觀察,長期而言,能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出,預期油價仍有上漲潛力。就能源類股而言,疫苗研發利多或財政刺激政策利多等消息,將帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,在年關將近之際,黃金走勢持續在高檔震盪,儘管新冠病毒傳出變異消息,但在寬鬆環境下,市場情緒修復能力未減,短暫的雜音之後,刺激政策仍將是後續主導金價發展的主因,技術面上黃金多頭重新站回 1850 美元上方,未來能否續攻擊留意三點,第一,美國刺激計畫大致接近推出,川普喊話應屬短線干擾,但假期前市場追多意願不高,可留意年初參院補選結果,若民主黨拿下剩餘席位,黃金還有表現機會,第二,疫情擴散情形,即便多國已啟動疫苗接種,但經濟下行壓力可能迫使央行採取更多行動,第三,通膨數據雖仍溫和,但各方跡象顯示市場對此關注度提高,若出現初步增溫跡象,可能是下一波金價波動上行的觸動時點,近週美國通膨保持債券 (TIPS) 標售熱絡,顯示市場正在建置對抗通膨走升的配置,尤其若前聯準會主席葉倫出任下屆財長,預期更多刺激項目將更容易推動,美國約翰霍普金斯大學應用經濟學教授也表示,包括黃金在內的大宗商品有出現超級牛市周期的跡象,隨著經濟復甦,價格有望大幅上揚。富蘭克林證券投顧表示,對於整體 2021 年黃金展望仍偏正向,資金面支持風險資產表現之際,基本面向好的黃金標的應有機會反映價值,建議投資人可藉拉回機會,逢回適度布局黃金相關標的。凱投宏觀 (12/22) 通膨將是 2021 年最需關注的風險,預期明年金價還將創下新高,受到疫情影響,在需求快速回升的同時,商品庫存卻在極低水準,商品和服務的價格可望同步上升,加上各種限制,推動成本走高,而聯準會平均通膨目標意味不會很快升息,全球巨大的債務背景等也都有助支撐黃金再創高點。Kitco(12/22)對於 2021 年通膨的預期交易升溫,有助提供金價中長期支撐,若疫苗能迅速取得效果,明年下半年的經濟將很快復甦,屆時通膨的升溫將獲的實現,而在央行路線轉趨緊縮之前,金價可能觸及 2500-3000 美元 / 盎司水準。

二、未來一週重要觀察指標
三、主要市場表現回顧

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