南非幣機會來了？

出口高度集中於貴金屬與礦產的南非（寶石、貴金屬、礦產佔出口 58%），其貨幣表現受到原物料價格高度影響。如今隨著全球經濟復甦、原物料價格回升，南非幣開啟新一輪升值趨勢。展望未來，除了原物料價格漲勢剛開始外，美元轉弱與全球金融壓力下降，也都是南非幣可望進一步升值的原因。

1. 原物料價格轉強，有利南非幣

我們在先前文章中（原物料翻揚，拉美股市蓄勢待發），已經解釋為何原物料價格會跟隨景氣週期上漲。而原物料價格除了與拉丁美洲股市息息相關外，同樣屬於原物料重要出口國的南非，也將因此受惠。從上圖可看出，當 CRB 商品價格大漲時，南非幣兌美元往往也處於強勁升值期間。截至 11 月底，原物料價格近一年上漲 10.9%、南非幣兌美元近一年貶值 5.2%，南非幣仍有進一步升值空間。

2. 相較於新興市場貨幣，南非幣表現更強

由於原物料與能源是大部分新興市場國家的重要出口商品，因此當原物料價格上漲時，整體新興市場貨幣都會受惠。投資於一般的新興市場股票型基金，就可同時享到股匯雙漲的好處。但若是想追尋更高收益，便可透過受惠程度更高的南非幣來獲取。以下圖為例，當原物料價格上漲時，南非幣與整體新興市場貨幣都會升值，但南非幣升值幅度將高於整體新興市場貨幣。

3. 全球流動性恢復，南非幣另一大利多

新興市場除了受到原物料價格影響外，美元流動性也是關鍵（可透過全球金融壓力來衡量）。當全球美元流動性充裕時，傾向追尋更高收益的資金將從潛在收益較低的已開發國家流向新興市場（例如用借款利率較低的日圓借錢，換成新興市場貨幣以獲取較高收益），此舉將同時推升新興市場貨幣與股市。受到疫情影響，全球金融壓力於 3 月底一度升高至 1.4，但之後在全球主要央行聯手注資下，已經回到 - 0.04，充裕的資金將是南非幣等新興市場貨幣的最好夥伴。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

南非幣有機會，操作仍需小心
想追尋較高收益的人，可透過南非幣計價的全球股票型或新興市場股票型基金，在股價上漲的同時，還可享有南非幣升值的額外收益。但南非幣屬於波動程度較高的貨幣，除了需視自身風險承受度外，也必須隨時注意原物料價格與美元流動性狀況有無變化。

鉅亨精選基金

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