〈富邦財經論壇〉羅瑋：明年疫情發展 牽動全球經濟三情境

富邦金 (2881-TW) 今 (30) 日舉辦《2021 富邦財經趨勢論壇》，首席經濟學家羅瑋表示，明年全球經濟情勢有四大變數，其中，羅瑋沙盤推演了疫情發展牽動經濟走勢的 3 種情境，認為明年全球經濟仍將受疫情控制。

羅瑋表示，今年 1 月新冠疫情在亞洲爆發，上半年全球經濟受到重創，現在隨著北半球進入冬季，疫情再度升溫，新增確診病例也持續攀升，儘管疫苗及藥物研發出現正面進展，在今年年底至明年年初可能會有 3~4 種歐美疫苗獲得官方授權批准，但全面量產施打時程恐怕會拖延至明年第二季。至於疫苗成效、接種意願、以及國際性分配等問題，都是新冠疫情能否在 2021 年獲得有效控管，讓全球經濟回復正軌的關鍵性要素。

羅瑋表示，展望 2021 年，經濟基調將呈現：全球經濟溫和復甦、美中對峙情勢持續、主要央行維持基準利率不變。而影響全球經濟與金融市場動向有四大關鍵變數包括：新冠疫情發展、美國經貿政策與府會關係、全球貿易與科技衝突、全球央行貨幣政策。

不過羅瑋進一步指出，因為聯準會表示直到 2023 年之前主要央行都將維持低利率政策不變，因此央行貨幣政策將不具有主導地位，而視實體經濟表現與金融市場動向進行必要性的調整。

羅瑋表示，2021 年經濟走勢將因為疫情的發展出現 3 種情境，第 1 種情境是如果疫情反覆難控，對全球威脅直到 2021 年下半年才逐漸緩和，在各國財政刺激與寬鬆貨幣政策下，各國經濟將出現溫和復甦態勢，預期此情境發生機率 50%。

在此情境下，預估美國經濟成長率 (GDP) 將達 3.7%、台灣 GDP 將達 3.5%，美元上半年將落在 91-95 震盪、下半年則在 90-94 波動，而新台幣上半年將在 28.2-28.9 元震盪，下半年持續升值，波動區間上看 28.0-28.7 元。

第 2 種情境是隨疫苗及藥物順利推出，使疫情自 2021 年第二季起獲得有效控管，加上美國推出較具規模之財政刺激方案，全球經濟加速回復正軌。

若疫情明年第二季就可獲得有效控制的，預估美國 GDP 將上看 4.5%、台灣 GDP 則上看 4%，美元上半年與下半年波動區間分別 90-94、89-93，而台幣的升勢也將更勢如破竹，上半年就上看 28.0-28.7 元，下半年更有機會升破 28 元，見到「27 字頭」，預估新台幣明年下半年落在 27.8-28.5 元震盪。

第 3 種情境是新冠疫情再度升溫，加上疫苗上市與廣泛施打時程落後，防疫措施反覆放寬與收緊，影響民間消費與投資信心。另一方面，受到疫情防治與紓困支出的排擠，新一輪美國財政刺激方案中有關基礎建設規模低於預期，進而影響美國及全球經濟復甦力道。

若出現疫情又惡化，則美國和台灣的 GDP 預估都見不到 3%，預估美國只有 2.7%、台灣僅 2.4%，而美元上半年與下半年波動區間預估分別為 93-97、95-99，台幣上半年預估 28.4-29.1 元，下半年預估 28.7-29.4 元。

資金行情支持下　股優於債態勢維持不變

羅瑋表示，明年的股票市場仍然受到疫情影響，除科技產業外，服務業與其他製造業營收表現持續低迷。雖然市場資金充沛支持股市行情，但仍需留意新冠疫情擴散、疫苗與藥物研發進展、美國財政刺激政策規模等變數。如果全球疫情獲得有效控管，科技股以外的其他類股與新興市場將有補漲機會。

債券市場方面，羅瑋認為，在疫情持續擴散、主要央行持續購債，各國公債殖利率上揚空間有限。然而，隨著主要央行貨幣政策方向轉變，當疫情緩和、各國經濟逐漸好轉之際，中長期公債殖利率將逐步墊高。值得留意的是，許多僵屍企業因市場資金寬鬆獲得續命機會，投資公司債或高收益債券必須小心謹慎。

羅瑋進一步指出，明年的外匯市場美元仍將持續弱勢，由於 Fed 必須持續大量購債融通財政赤字，將壓抑美元走勢。投資人需留意疫情後續發展、主要央行動向、貿易衝突與地緣政治關係的變化。若全球疫情受控，貿易衝突緩和，新興市場貨幣表現相對較佳。

另外，由於疫情擴散，將持續抑制原物料市場需求，銅和鐡礦砂則基於對政府基建預期而上揚。OPEC + 維持減產，油價將呈現區間波動。如果明年下半年疫情受控、全球經濟加速好轉，需留意油價因供需缺口而出現反彈。市場存在的通膨預期、避險需求及美元走勢將牽動貴金屬價格動向。