銀河證券：樓市成交穩步回升 地產板塊蓄勢待發

和訊房產訊息 3月份銀河證券跟蹤的36個主要城市新建商品住宅成交量環比與同比分別升 73.9%及 9.2%，為2014年月平均成交量的101.8%，春節后成交量逐步回升，但依然略低於1月份的水平。同比來看，考慮到去年3月恰逢樓市轉入低迷而基數較低，同比個位數的增幅表現並不算特別好。具體來看，3月份五大區域及一二線城市表現都不錯，五大區域中除環渤海區域成交環比升幅 60.3%之外，其余四大區域升幅均在75%-79%之間，同比方面長三角、環渤海及珠三角表現強勁，升幅分別達到20.7%、16.1%及 12.9%，而一二線城市環比升幅也在74%以上，但同比升幅不到10%。從我們跟蹤的11大城市數據來看，3月份新建商品住宅成交量與新增供應均小幅上升，節后開發商推盤量略低於預期，成交批售比超過100%達136.3%，連續兩個月保持在1以上，市場表現出較強的去化能力。總體來看，盡管節后樓市成交回升的速度略低於預期，但考慮到市場較強的去化能力，加上下調二套房首付比例及營業稅免征五改二等積極政策的助推，看好 4 月及二季度樓市表現。

土地市場：供應方面，第13周40大中城市住宅類用地供應26宗，合計建面324萬平米，其中16宗在二線城市，三月下旬土地供應平穩。成交方面，第13周住宅類土地成交 10 宗，合計建面 240 萬平米，相比前一周有較大幅度下滑，與供應相似主要成交在二線城市，占比將近一半。 總體而言 2015 年土地市場持續低迷，尤其一線三線城市，土地供應與成交均大幅下滑但掛牌價居高不下。

股價表現：3月大盤上漲13.4%，申萬地產板塊上漲19.4%，板塊表現在28個行業中位列第13位，隨著政策利好傳聞不斷，3 月下旬板塊開始發力。在我們跟蹤的52只地產股中，有47只上漲，僅有2只下跌，股價表現靠前的有中天城投(000540,股吧)、世聯行(002285,股吧)、合肥城建(002208,股吧)、濱江集團(002244,股吧)、金科股份(000656,股吧)、南京高科(600064,股吧)等，股價表現較差的有金豐投資(600606,股吧)及泛海控股(000046,股吧)。

投資建議： 我們維持板塊“推薦”的評級， 從330新政后的板塊表現來看市場對新政效果依然存在擔憂，但我們認為地產板塊銷量持續改善、相對估值便宜、中期貨幣寬鬆和短期政策積極三大邏輯將繼續成立， 調整即是買入時機， 我們看好傳統的開發龍頭公司招地、保利、萬科，具有估值切換基礎受益國企改革的華僑城，移動互聯網改造傳統行業的稀缺標的世聯行，還有泰禾集團(000732,股吧)和南國置業(002305,股吧)。

風險提示： 銷量改善不及預期。我們將密切關注 4 月份市場表現。