美國大選白熱化，把握選情帶來的投資機會

隨著美國總統大選進入倒數計時，政策雜音使得市場更加震盪。雖然目前拜登的民調持續領先，但擁護川普者更為死忠，目前拜登與川普的民調數字約為 51：42(註解 1)，若是民調差距遲遲無法拉開，選情不確定性仍高。根據歷史統計，大選前 1-2 個月政治不確定性將大幅壓抑美股風險偏好，尤其在 8 月大漲超過 5% 之後，9-10 月市場常面臨修正 2。然而當前多數國家的寬鬆貨幣基調並不會輕易改變，國泰投顧認為，不論誰當選總統，長線在資金與政策保護下應不需悲觀。

(資料來源 1：RealClearPolitics，2020/10/6；資料來源 2：Bloomberg，2020/10/6)

• 疫情、經濟、中美關係和社會動盪情勢，仍是選情最大變數

雖然拜登目前看起來贏面較大，但整體選情還是充滿變數。因為根據民調，政府處理疫情態度、經濟問題、中國關係、種族四大議題仍持續影響選民的選擇，川普的優勢在於提振經濟能力；在疫情處理和社會動盪方面，選民認為拜登的能力較佳。而對於處理中國的問題，尚未有一方佔上風 3。

• 兩黨政策各有所長，焦點擺在鞏固原有支持族群

民主黨拜登主張取消川普減稅政策，停止獎勵富豪階級，並開始獎勵勞動中產階級，將個人最高所得稅率從 37% 調升至 39.6%，企業最高所得稅率從 21% 調升至 28%，市場預期加稅措施將對 2021 年標普 500 企業收益造成約 12% 的衝擊 4。然而額外的政府收入將主要用於補助基礎建設，尤其是綠色基礎設施建設；拜登也承諾將提升幼童照顧及醫療照顧，降低學生的債務負擔，預期拜登捍衛美國社會福利並對抗氣候變遷策略，將有利美國走向團結 5；搭配溫和外交政策，將可抵消增稅的利空。

共和黨川普政策大致延續當前方針，包含對內維持低稅率、降低監管維持友善的企業經營環境、對外則採取相對保護的立場，尤其對中國依舊維持強硬。預期聯準會寬鬆貨幣及低利率政策將延續，確保景氣延續復甦，為川普選情背書。

• 不管誰當選，金融市場選前多震盪，選後美股多上揚

美國大選前的總統候選人辯論會將陸續登場，兩黨民調縮小差距恐讓選情更膠著，回歸過去歷史資料，選舉年度 9 月與 10 月市場較為震盪，選後市場多數上揚，且統計 1901 年來總統大選後 1 年、2 年、3 年、4 年標普 500 指數多數上揚，亦即選前市場震盪，選後市場走升。不論誰當選總統，在當前經濟復甦仍低於長期均值情況下，貨幣寬鬆政策基調不會輕易改變。而不同政黨提出的政策對產業影響程度也不同，若是由共和黨執政，親商政策延續，科技、傳統能源、金融類股相對受惠；若由民主黨執政，則有利工業、電動車、太陽能等清潔能源等相關概念股。

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