憂資產泡沫!市場對Fed平均通膨政策存疑

憂資產泡沫!市場對Fed平均通膨政策存疑(圖片:AFP)
憂資產泡沫!市場對Fed平均通膨政策存疑(圖片:AFP)

美國聯準會 (Fed) 於 8 月 27 日宣布推行「平均通膨目標」政策,然而市場懷疑 Fed 能否實現這一願景,因考量到長期低利率的環境下,也可能存在資產泡沫等風險。

有鑑於通膨率持續低於 2% 目標,聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將允許通膨適度超標一段時間,以使通膨率在一段時間內平均為 2%,長期通膨預期保持在 2% 的水準。Fed 並暗示將維持基準利率趨近於零至少到 2023 年,以促進經濟增長,並壓低失業率。

National Holdings 首席市場分析師 Art Hogan 說:「這十年來,通膨對 Fed 來說一直是個謎,顯然,寬鬆貨幣政策引發資產泡沫的風險更高,」而實際的通膨似乎未面臨太大風險。

過去市場認為,失業率低代表經濟處於繁榮時期,薪資與物價會上漲,通膨率也會隨之升高,如今這條定律似乎已經失效。

疫情前美國失業率雖然落在 50 年低點 3.5%,但當時通膨甚至無法高於 2%;如今失業率在 8.4%,市場自然對通膨達標的期望不高,金融危機時期除外,失業率下滑一直以來是低通膨的跡象。

儘管通膨引發資產泡沫、金融市場動蕩的風險仍在,Fed 主席鮑爾在週三利率會議上表示,目前這兩點不會是太大的問題。

State Street 分析師 Marvin Loh 指出:「我們從過去 10 年裡得知,低利率有可能使得物價上漲,但不一定會促成廣義的經濟通膨,這是我們需要去探討的點。」

他說:「我不認為市場現在需要擔心 (泡沫),或許明年或 2022 年會成為一項問題,但市場眼前面臨的經濟難關更多,或許能先略過不看。」

確實,以市場估值來看,鮑爾還有餘地忽略股市泡沫的風險。與 2000 年科技泡沫期間相比,標普 500 指數目前本益比近 21.7 ,距離當時的 46 仍有相當大距離。

不過市場最擔心仍是,Fed 除了持續撒錢救市並期盼經濟跟進,能做的事不多。

投資人對 Fed 平均通膨目標和低利率政策所知不多,週三決策公布後美股一度走高,但之後回吐漲幅,週四 (17 日) 科技股再現拋售潮,拖累美股走低。

BMO Wealth Management 分析師 Yung-Yu Ma 表示:「目前政策無太多細節,人們對長遠能否達成目標的存疑,但這代表 Fed 是在暗示我們得保持零利率直到達成目標。」

Thornburg Investment Management 總裁 Jeff Klingelhofer 認為,儘管目前形勢有利通膨 (如去全球化、分拆科技公司、薪資上漲),但沒有人知道能夠如何克服引發低通膨的人口結構變化。Klingelhofer 預估,至少要等到 2021 年底,通膨才會回升。


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